Sinyal Peringatan Tentang Silicon Valley Bank Ada Di Sekitar Kita

Kematian Silicon Valley Bank telah membuat banyak pakar menyalahkan kenaikan suku bunga, deposan yang panik, regulator bank, dan lembaga pemeringkat. Naiknya suku bunga adalah aktor mati, dan deposan, regulator, dan lembaga pemeringkat tidak menjalankan bank. milik SVBVB
Chief Executive Officer Greg Becker, timnya, dan Dewan Direksi bank bertanggung jawab atas kegagalan kolosal ini, yang sekarang tidak hanya membuat banyak deposan kehilangan uang mereka, tetapi kemungkinan besar akan menyebabkan PHK yang signifikan di perusahaan yang memiliki uang mereka di SVB.

Pertumbuhan ukuran aset yang signifikan, ketergantungan pada deposan yang sebagian besar homogen, serta konsentrasi dalam investasi dan kewajiban menandakan masalah di SVB setidaknya sejak 2019. Bank adalah institusi yang buram. Siapa pun yang menganalisis bank membutuhkan waktu yang tidak terhitung, tidak hanya untuk menganalisis pengungkapan keuangan, tetapi juga pengungkapan Basel III, yang berfokus pada risiko. Dan pada saat salah satu dari kita melihat laporan keuangan mereka, informasi tersebut sudah lama karena laporan keuangan biasanya diterbitkan beberapa minggu setelah kuartal berakhir. Namun, bahkan melihat data agregat tentang SVB, sejumlah tanda akan memberi tahu investor, pemberi pinjaman, dan analis kredit bahwa SVB memiliki masalah.

Pertumbuhan dan Kualitas Aset

Langkah pertama dalam menganalisis kesehatan keuangan bank melibatkan melihat asetnya. Ini memerlukan melihat data untuk memberi tahu kami tentang pertumbuhan aset, diversifikasi, kualitas kredit, dan mengukur kepekaan aset terhadap pergerakan suku bunga, baik kecil maupun besar. Dari tahun 2019 hingga akhir tahun 2020, aset SVB, yang berarti pinjaman, fasilitas kredit, surat berharga, dan investasi lainnya tumbuh 63%. Dan dari tahun 2020 hingga akhir tahun 2021, total aset bank tumbuh lebih dari 83%. Pertumbuhan aset yang signifikan ini terjadi pada tahun-tahun ketika Covid-19 menyebabkan kematian, penyakit, dan penguncian. Pinjaman saja tumbuh hampir 114% dari 2019 hingga 2020 dan kemudian hampir 30% dari 2020 hingga 2021.

Dengan kenaikan aset datang lebih banyak risiko. Apa yang seharusnya juga menyebabkan kenaikan alis adalah ketika aset tertimbang risiko naik 13% pada saat ukuran aset hampir tidak bergerak dari tahun 2021 hingga akhir tahun 2022.

Pertumbuhan yang signifikan di bank harus selalu membuat manajer risiko, analis kredit, investor, dan regulator mempertanyakan apakah sudut uji tuntas dipotong dalam proses pengambilan keputusan pinjaman atau investasi. Pertumbuhan juga selalu merupakan saat yang tepat untuk mengevaluasi kembali apakah bank memiliki profesional yang sangat terampil yang dapat mengelola risiko yang meningkat yang menyertai memiliki lebih banyak aset. Pertumbuhan aset yang lebih tinggi secara signifikan juga merupakan saat yang tepat untuk memeriksa apakah teknologi bank sesuai dengan tugas mengambil sejumlah besar data untuk menentukan harga aset dan untuk mengukur risiko kredit, pasar, dan likuiditasnya.

Dari perspektif kredit, pinjaman dan obligasi SVB memiliki kualitas kredit yang baik; data mereka menunjukkan kemungkinan gagal bayar yang rendah. Namun masalah dengan aset SVB bukanlah kredit, melainkan risiko pasar, khususnya sensitivitasnya terhadap risiko suku bunga. Sejak pertengahan 2000-an, pelaku pasar telah berbicara tentang kemungkinan bahwa setelah lebih dari satu dekade suku bunga rendah, Federal Reserve harus menaikkan suku bunga. Momen itu pasti tiba tahun lalu. Dan bukan Federal Reserve yang menaikkan suku bunga, begitu pula hampir semua bank sentral utama di seluruh dunia. Sinyal apa lagi yang dibutuhkan bank untuk melakukan analisis sensitivitas suku bunga dan stress test pada kepemilikan obligasi mereka?

Menyalahkan kesengsaraan SVB pada The Fed sungguh tidak masuk akal. Siapa pun yang tidak menganggap serius analisis sensitivitas risiko suku bunga dan stress test sebagai bagian dari Analisis Gap tidak termasuk dalam perbankan. Latihan interest rest ini penting bagi manajer risiko untuk menganalisis hari demi hari pada titik mana bank dapat memiliki lebih banyak aset atau kewajiban atau dalam kasus SVB lebih banyak kewajiban daripada aset.

Pada musim gugur 2022, SVB mengalami kerugian hampir $100 juta karena penurunan penilaian serta kerugian yang terealisasi ketika menjual sekuritas Tersedia untuk Dijual (AFS) senilai $1 miliar.

Berkat Barron, kebanyakan dari kita baru mengetahui kemarin bahwa pada tanggal 27 Februari, Presiden dan CEO SVB Greg Becker menjual 12,451 saham dengan harga rata-rata $287.42 untuk $3.6 juta. Hari itu dia juga memperoleh jumlah saham yang sama menggunakan opsi saham dengan harga masing-masing $105.18, harga yang jauh lebih rendah dari harga jual. Ini adalah pertama kalinya Becker menjual saham perusahaannya selama lebih dari setahun. Dia memiliki sepanjang tahun 2022 untuk melihat dari dekat dan pribadi semua masalah pendanaan dan likuiditas yang dialami perusahaannya.

Pendanaan dan Likuiditas

Langkah selanjutnya adalah melihat bagaimana risiko pendanaan bank. Dari 2020-2021, simpanan SVB tumbuh 100%. Kenaikan simpanan yang signifikan seperti itu masuk akal karena individu dan perusahaan menerima pinjaman yang didukung pemerintah karena Covid-19. Kenaikan simpanan juga terjadi karena volatilitas pasar membuat banyak investor ingin memarkir uangnya di bank sampai mereka tahu cara menginvestasikannya. Peningkatan simpanan yang begitu cepat dan besar seharusnya selalu membuat manajer risiko menguji apa yang akan terjadi pada likuiditas bank ketika deposan memutuskan untuk pergi secepat mereka masuk.

Menganalisis keragaman pendanaan bisa jadi menantang. Namun kali ini, CEO SVB dan timnya membuatnya lebih mudah. Mereka berulang kali memberi tahu kami bahwa mereka adalah bankir teknologi, perusahaan pemula, dan perusahaan modal ventura. Itu segera berarti bahwa SVB terlalu bergantung pada segmen ekonomi yang sebagian besar saling berhubungan. Tingkat simpanan yang tinggi dari perusahaan tradisional yang lebih berisiko berarti bahwa jika ada yang memiliki masalah likuiditas, selalu ada risiko yang dapat datang dengan cepat secara masal untuk menarik simpanan mereka. Sejak tahun lalu, data telah menunjukkan peningkatan kemungkinan gagal bayar di perusahaan teknologi, dan sayangnya, mereka telah memberhentikan orang. Dua poin data ini saja seharusnya membuat SVB meningkatkan likuiditas dan modalnya secara signifikan, padahal tidak.

Apakah SVB menjalankan tekanan untuk melihat seberapa likuidnya kita dalam masa stres? Kami tidak tahu. Terima kasih kepada semua politisi dan pelobi bank yang berjuang keras untuk menurunkan persyaratan manajemen risiko untuk bank di bawah aset $250 miliar, SVB tidak diharuskan untuk mengungkapkan berapa banyak aset likuid berkualitas tinggi yang dimilikinya untuk membantunya menutupi arus kas keluar bersih dalam periode stres. . Bagian dari definisi stres Basel III tentu saja mencakup pengujian deposit yang kabur.

Tentu saja, tanggal 8 Maret SVB pengumuman bahwa ia telah menjual semua Efek yang Tersedia untuk Dijual dapat dimengerti menyebabkan para deposan panik. Tidak ada yang suka menjadi yang terakhir di ruangan mematikan lampu. Pada hari Kamis, deposan mencoba menarik deposito senilai $42 miliar. Sebagian besar kepanikan juga karena banyak deposan memiliki lebih dari $250,000 di rekening SVB; ini tidak diasuransikan oleh Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Menurut SVB 10-K, “Pada tanggal 31 Desember 2022 dan 31 Desember 2021, jumlah perkiraan simpanan yang tidak diasuransikan di kantor-kantor AS yang melebihi batas asuransi FDIC masing-masing adalah $151.5 miliar dan $166.0 miliar. Per 31 Desember 2022, dan 31 Desember 2021, simpanan asing masing-masing sebesar $13.9 miliar dan $16.1 miliar, tidak tunduk pada rezim asuransi simpanan federal atau negara bagian AS mana pun. Jumlah yang diungkapkan di atas diperoleh dengan menggunakan metodologi dan asumsi yang sama yang digunakan untuk persyaratan pelaporan peraturan.”

Deposan berdesak-desakan, disertai dengan anjloknya harga saham, adalah sinyal pasar yang paling keras bahwa ketidaklikuidan SVB akan segera berubah menjadi kebangkrutan. Perdagangan saham ditangguhkan kemarin setelah saham SVB anjlok lebih dari 150%.

Saya menyadari bahwa bukan secangkir teh setiap orang untuk membajak keuangan bank. Namun, tidak ada yang dapat menggantikan melihat sinyal keuangan dan pasar bank seperti harga saham dan credit default swap; bersama informasi ini adalah harapan terbaik yang kita miliki untuk memahami kesehatan keuangan bank. Hingga Rabu, Moody's dan S&P Global memiliki Silicon Valley Bank sebagai emiten investment grade. Ini berarti bahwa SVB memiliki probabilitas gagal bayar dan keparahan kerugian yang cukup rendah. Pada hari Kamis, Moody's dan S&P Global mengubah prospek bank mereka dari stabil menjadi negatif.

Pada hari Jumat, lembaga pemeringkat menurunkan peringkat SVB menjadi sampah, lebih dikenal sebagai penerbit dengan imbal hasil tinggi.

Semua politisi dan pelobi bank yang berhasil menurunkan persyaratan tekanan likuiditas untuk bank di bawah aset $250 miliar pasti sangat bangga sekarang. Saya yakin berharap mereka membantu semua deposan yang tidak dapat mengakses dana mereka dan mereka yang sekarang berada di garis pengangguran, terutama di California.