Selamat datang di Purgatory di Wall Street

Proyeksi ini meningkatkan prospek pasar yang tetap relatif datar dalam kondisi yang disesuaikan dengan inflasi selama bertahun-tahun — bukan Surga atau Neraka, jika Anda mau, tetapi Api Penyucian. Menavigasi lingkungan seperti itu akan membutuhkan penyesuaian besar dalam pemikiran kita, karena kita terbiasa melihat pasar dalam istilah biner—kita berada di pasar bullish atau bearish. Tetapi bagaimana jika kita tidak berada di keduanya?

Proyeksi ini juga memerlukan penyesuaian besar dalam strategi kami. Yang lebih biasa bagi kita, yang dirancang untuk menghasilkan uang selama pasar bullish atau bearish utama, biasanya berkinerja buruk di lingkungan dengan pengembalian rendah, volatilitas rendah. Itu karena banyak dari mereka mengalami pembusukan waktu, yang berarti bahwa mereka dapat kehilangan uang bahkan jika pasar pada akhirnya bergerak ke arah yang diantisipasi—jika terlalu lama untuk melakukannya.

Setidaknya kita tidak di Neraka

Jika masa depan terlihat seperti Api Penyucian, kita mungkin bisa terhibur dengan tidak berada di Neraka yang kita hadapi tahun lalu. Pada awal tahun 2022, delapan indikator penilaian saya, rata-rata, memproyeksikan pengembalian sepuluh tahun yang disesuaikan dengan inflasi sebesar minus 3.8% tahunan. Itu berarti kehilangan sepertiga dari daya beli Anda dalam satu dekade.

Pindah dari Neraka ke Api Penyucian adalah masalah besar, setidaknya jika Anda cenderung melihat gelas setengah penuh daripada setengah kosong. Hanya dalam 12 bulan, pasar saham telah mengalami apa yang pada awal tahun 2022 diproyeksikan menjadi kerugian selama satu dekade. Akibatnya, kita sekarang menghadapi relatif prospek yang lebih baik untuk bertahan melawan inflasi selama satu dekade.

Yang pasti, hanya karena pasar saham dalam waktu satu dekade mungkin tidak lebih tinggi atau lebih rendah daripada saat ini, kita tidak tahu jalan yang diambil pasar untuk sampai ke sana. Alih-alih menggerus, tahun demi tahun, tidak memperoleh atau kehilangan lebih dari beberapa persen, mungkin saja pasar mengalami reli yang kuat diikuti oleh penurunan yang sama kuatnya—atau sebaliknya. Tetapi jika model penilaiannya akurat, pada akhirnya kita akan frustrasi.

Karena pertimbangan seperti inilah Jeremy Grantham, salah satu pendiri GMO yang berbasis di Boston, baru-baru ini menyatakan bahwa "kaki termudah" dari pecahnya gelembung pasar saham kini telah berakhir. “Sebagian besar dari total kerugian di seluruh pasar yang kami perkirakan akan terjadi setahun yang lalu telah terjadi,” tulisnya minggu lalu. Meskipun pengembalian pasar yang diharapkan di tahun-tahun mendatang, secara relatif, jauh lebih baik daripada tahun lalu, "dibandingkan dengan pola Goldilocks dalam 20 tahun terakhir, [itu masih] cukup brutal."

Bagaimana delapan model penilaian ini menumpuk saat ini

Tabel di bawah mencantumkan delapan indikator penilaian yang saya soroti di ruang ini setiap bulan. Perhatikan khususnya di mana masing-masing berdiri relatif terhadap distribusi pengembaliannya selama beberapa dekade terakhir. Seperti inilah rupa Purgatory di Wall Street.

	Terbaru	Usia bulan	Awal tahun	Persentil sejak tahun 2000 (100% paling bearish)	Persentil sejak tahun 1970 (100% paling bearish)	Persentil sejak tahun 1950 (100% paling bearish)
Rasio P / E	22.55	21.32	21.32	57%	72%	80%
rasio CAPE	29.09	28.46	28.46	74%	82%	87%
Rasio P/Dividen	1.65%	1.74%	1.74%	80%	85%	89%
Rasio P/Penjualan	2.37	2.24	2.24	91%	96%	97%
Rasio P/Buku	4.08	3.85	3.85	94%	93%	100%
rasio Q	1.73	1.63	1.63	89%	94%	96%
Rasio Buffett (Kapitalisasi pasar/PDB )	1.58	1.49	1.49	89%	94%	94%
Alokasi ekuitas rumah tangga rata-rata	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%

Mark Hulbert adalah kontributor tetap MarketWatch. Hulbert Ratings melacak buletin investasi yang membayar biaya tetap untuk diaudit. Dia bisa dihubungi di [email dilindungi].