Apa yang Anda Dapatkan Dari Pasar Uang Sampah Saya?

Tingkatkan hasil Anda dan pokok Anda akan digigit. Inilah cara menilai trade-off.

“Saya membeli ETF Pinjaman Senior Invesco, simbol ticker BKLN, pada tahun 2017 dan belum melihat titik terang sejak itu. Saya membelinya ketika saya mengetahui bahwa itu adalah suku bunga mengambang dan jika suku bunga naik seharusnya tidak kehilangan nilainya. Adakah saran, dengan mempertimbangkan kemungkinan kenaikan suku bunga sebentar lagi? Saya berpikir untuk menjual. Haruskah saya?"

Saed, Arab

Jawabanku:

Anda kecewa. Anda telah memikirkan bahwa investasi pendapatan tetap Anda akan menggabungkan hasil tinggi dengan risiko rendah terhadap pokok. Saya menyesal memberi tahu Anda bahwa kombinasi ini tidak mungkin.

Poin ini dapat diulang: Tidak ada makan siang gratis dalam berinvestasi.

Selama dekade terakhir dana Anda telah menggabungkan hasil tinggi dengan kerusakan sederhana pada pokok. Intinya adalah pengembalian total yang layak. Jika kita mendapatkan suku bunga yang terus meningkat dalam dekade berikutnya, dana tersebut mungkin mengalahkan cara-cara alternatif untuk mengumpulkan bunga.

Jawaban singkat untuk pertanyaan Anda adalah bahwa Anda tidak boleh terburu-buru untuk menjual. Jawaban yang lebih panjang:

Seseorang yang meminjamkan uang, seperti yang Anda lakukan ketika Anda memiliki dana ini, berpotensi mengambil dua risiko. Salah satunya adalah bahwa suku bunga mungkin naik, yang akan menurunkan nilai aliran pendapatan tetap. Risiko lainnya adalah Anda tidak mendapatkan uang Anda kembali.

Dana pinjaman senior cukup banyak menghilangkan risiko pertama karena pinjaman ini memiliki suku bunga mengambang. Mereka tidak menghilangkan risiko kedua. Memang, pinjaman tersebut sebagian besar diberikan kepada perusahaan yang rongsokan dan sangat berpengaruh, dan terkadang perusahaan rongsokan bangkrut. Anda bisa kehilangan kepala sekolah.

Dana Invesco keluar 11 tahun yang lalu dengan harga awal per saham $25. Dalam kehancuran pandemi tahun 2020, sahamnya tenggelam, hampir mencapai $17. Mereka telah pulih menjadi $21. Karena Anda mungkin membayar sesuatu yang mendekati $23, Anda terluka.

Jangan mengutuk Invesco. Ini telah memberikan persis apa yang dijanjikan kepada pelanggannya: dana dengan suku bunga mengambang yang membayar bunga lebih baik daripada yang bisa Anda dapatkan dari dana pasar uang tetapi kadang-kadang mengalami kesulitan pada prinsipal.

"Pinjaman senior" adalah jargon Wall Street untuk sekuritas yang terlihat dan bertindak seperti obligasi korporasi, kecuali bahwa biasanya memiliki tingkat bunga yang diatur ulang setiap bulan atau lebih, biasanya dikeluarkan oleh korporasi dengan neraca yang lemah, sering kali tidak likuid dan seringkali didukung oleh jaminan tertentu. Jaminan berarti bahwa, ketika penerbit tenggelam di bawah gelombang, pinjaman memiliki nilai sisa. Tetap saja, kepala sekolah terkikis.

Apa yang Anda miliki, pada dasarnya, adalah dana pasar uang sampah. Apakah ini kesepakatan yang buruk?

Anda harus menempatkan dana yang diperdagangkan di bursa ini dalam konteks ETF lain yang memiliki aset pendapatan tetap. Seperti disebutkan di atas, ada dua dimensi risiko, risiko kredit dan risiko tingkat. Anda dapat tunduk pada salah satu atau kedua risiko ini. Pengambil risiko mendapatkan imbalan dengan hasil yang ditingkatkan. Mereka juga kadang-kadang terkekang dengan penurunan harga.

Bayangkan sebuah array 2x2. Di sudut aman, di kiri bawah, adalah dana yang memiliki sedikit eksposur terhadap risiko kredit atau suku bunga: Vanguard Short-Term Treasury ETF (VGSH). Kualitas kredit adalah AAA. Risiko suku bunga, yang diukur berdasarkan durasi, mencapai 1.9 tahun, yang berarti bahwa harga saham reksa dana sama sensitifnya dengan perubahan suku bunga seperti obligasi tanpa kupon yang jatuh tempo dalam 1.9 tahun.

Di sudut kiri atas: Vanguard Total Bond Market ETF (BND). Sebagian besar memiliki surat berharga pemerintah sehingga kualitas kreditnya, seperti dilansir Morningstar, adalah AA, hampir sama bagusnya dengan kualitas dana Treasury. Tetapi dengan durasi 6.8 tahun, risikonya lebih dari tiga kali lipat.

Di kanan bawah: dana pinjaman senior Anda. Durasinya 0.1 tahun berarti kebal terhadap kenaikan suku bunga, seperti yang Anda diberitahu ketika Anda membeli. Tapi kualitas kreditnya cukup buruk. Morningstar memberinya nilai B, dua langkah menuju junkdom.

Di kanan atas: SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK). Anda mendapatkan risiko dosis ganda dari obligasi sampah. Portofolio dana memiliki peringkat kredit B dan durasi 3.8 tahun.

Dalam sepuluh tahun terakhir keempat dana tersebut telah mengalami beberapa erosi prinsipal. Penurunan harga saham berkisar dari 1.6% untuk kelompok yang paling aman, diinvestasikan dalam Treasuries jangka pendek, hingga 15% untuk dana obligasi sampah.

Tetapi kehilangan pokok dapat ditoleransi jika disertai dengan kupon yang besar dan kuat. Selama dekade terakhir, dana obligasi sampah memiliki total pengembalian terbaik (kupon dikurangi erosi harga), sebesar 4.2% per tahun. Total pengembalian obligasi pendek berada di ujung lain spektrum sebesar 0.9% per tahun.

Pengembalian untuk dua dana lainnya mendarat di antaranya. BND (kualitas kredit tinggi, durasi panjang) rata-rata 2.3% setahun. Dana Anda (kualitas rendah, durasi pendek) rata-rata 2.9%.

Bagaimana dengan hasil panen hari ini? Anda dapat mencarinya, tetapi mereka tidak memberi Anda pandangan yang adil tentang pengembalian yang diharapkan. Dana obligasi sampah memiliki hasil, seperti yang didefinisikan oleh Securities & Exchange Commission, sebesar 5.6%. Tapi angka hasil ini tidak memasukkan provisi kerugian pinjaman. Jika ya, hasilnya mungkin akan menyusut ke angka di bawah 3%.

Pasar uang sampah Anda menghasilkan hasil SEC sebesar 3.1%. Biarkan kerugian pinjaman dan Anda benar-benar menghasilkan 2% atau kurang.

Selain kerugian pinjaman, kredit perusahaan datang dengan biaya opsi tersembunyi. Penerbit biasanya memiliki hak untuk membayar di muka utang. Ini akan menggunakan opsi ini jika suku bunga turun atau keuangannya membaik. Jika suku bunga naik dan kondisi keuangannya memburuk, Anda terjebak dengan kertas yang buruk. Ekor Anda kehilangan, kepala Anda impas. Sulit untuk memberikan angka pada opsi implisit yang dibangun ke dalam utang perusahaan, tetapi mungkin mengurangi seperempat poin atau lebih dari pengembalian yang Anda harapkan.

Jika Anda tahu bahwa dekade berikutnya akan memberikan, seperti yang sebelumnya, ekonomi yang kuat dan inflasi yang terkendali, risiko-on JNK akan menjadi taruhan terbaik. Perekonomian yang lemah dengan inflasi yang rendah akan membuat BND menjadi pemenang. BKLN Anda akan bagus jika ekonomi bertahan dan The Fed terus mencetak uang tanpa pamrih. Treasuries jangka pendek adalah hal yang harus dimiliki jika stagflasi adalah takdir kita.

Jika Anda tidak tahu apa yang akan terjadi di masa depan, sebarkan taruhan Anda. Saran saya adalah untuk mempertahankan sebagian dari saham dana pinjaman Anda tetapi memindahkan sejumlah uang ke jenis pendapatan tetap lainnya.

Apakah Anda memiliki teka-teki keuangan pribadi yang mungkin layak untuk dilihat? Ini bisa melibatkan, misalnya, uang pensiun, perencanaan perumahan, opsi karyawan atau anuitas. Kirim deskripsi ke williambaldwinfinance—at—gmail—dot—com. Masukkan "Permintaan" di bidang subjek. Sertakan nama depan dan negara tempat tinggal. Sertakan cukup detail untuk menghasilkan analisis yang berguna.

Surat akan diedit untuk kejelasan dan singkatnya; hanya beberapa yang akan dipilih; jawaban dimaksudkan untuk mendidik dan bukan sebagai pengganti nasihat profesional.

Selengkapnya di seri Tanya Pembaca:

Apa Risiko Saya Akan Dikhianati Jika Saya Menunda Jaminan Sosial?

Haruskah Saya Melunasi Hipotek Saya?

Haruskah Saya Menempatkan Semua Uang Obligasi Saya Ke TIPS?

Direktori kolom Tanya Pembaca