Apa selanjutnya setelah SVB runtuh? 30% kemungkinan pemotongan suku bunga pada musim panas

Itu meningkat dengan cepat. 

Silicon Valley Bank (Nasdaq: SIVB) tidak ada lagi, korban perbankan terbesar sejak Lehman Brothers mengejutkan dunia pada tahun 2008. Pemerintah AS datang, menarik penghentian darurat untuk mencegah krisis – setidaknya dalam jangka pendek.

Seperti yang dikatakan Joe Biden, "begitulah cara kerja kapitalisme". 

Tapi dampaknya akan sangat luas. Pasar sudah menyadari hal ini. Melihat ekspektasi suku bunga, perubahannya mengejutkan. 

Minggu malam, Fed Fund berjangka Juli turun dari 5.63% menjadi 5.15%. Itu berarti penurunan hampir 50 bps dalam perkiraan untuk kebijakan kenaikan suku bunga Fed dalam sekejap mata. 

Melihat probabilitas tersirat Fed berjangka, grafik di bawah ini menunjukkan seberapa signifikan prospek untuk pertemuan Fed berikutnya telah terbalik. 

Dalam beberapa hari, kami telah beralih dari peluang 70% kenaikan 50 bps menjadi 0%, sementara ekspektasi dasar sekarang tidak ada kenaikan sama sekali, dengan probabilitas 72% dari 0% minggu lalu. 

Tapi kenapa? Nah, karena barang pecah, itu sebabnya. Kita telah mengetahui sepanjang waktu bahwa tujuan besar The Fed selama setahun terakhir adalah menaikkan suku bunga yang cukup sehingga inflasi dapat dikendalikan, namun tidak terlalu banyak sehingga ekonomi lumpuh dan memicu resesi kotor. 

Minggu membawa goyangan dalam sistem perbankan, dengan pasar bergerak dengan harapan bahwa Fed tidak bisa menghindari kebijakan yang sebelumnya ketat. 

Apa artinya ini untuk aset berisiko?

Tentu saja, aset berisiko hanya perlu mengendus kata "pivot" dan mereka mengemasi tas mereka untuk menuju ke utara pada grafik di seluruh bola. Bitcoin adalah berita utama kemarin, memimpin koin crypto saat mengambil kembali $24,000, kembali ke levelnya dua minggu lalu, setelah turun di bawah $20,000 di tengah krisis pada akhir pekan. 

Seperti yang telah terjadi sepanjang tahun, ini adalah kasus berita buruk adalah kabar baik. Mengapa saham dan crypto melonjak ketika bank hampir runtuh? Karena bencana yang dekat berarti kembali lebih cepat ke tanah yang dijanjikan dengan suku bunga rendah, itulah sebabnya. 

Ini adalah dunia lucu yang kita tinggali. 

Apakah kenaikan suku bunga sudah berakhir?

Tapi bagaimana dengan pertanyaan besarnya: apakah pendakian sudah selesai? Kami telah melihat kemungkinan kenaikan pada pertemuan Fed minggu depan, tetapi bagaimana dengan prakiraan di sekitar tingkat terminal? Apakah siklus tarif benar-benar berakhir?

Cara terbaik untuk melihatnya adalah dengan melakukan persis seperti yang kami lakukan di atas untuk masa depan bulan Maret, kecuali untuk bulan Juli. Bagan di bawah menunjukkan probabilitas hari ini dengan warna jingga, dibandingkan dengan bilah hitam yang menunjukkan probabilitas minggu lalu. Seperti yang saya katakan, banyak hal telah meningkat agak cepat. 

Bagan hanya menunjukkan peluang 1.6% dari tingkat yang lebih tinggi di bulan Juli. Itu luar biasa ketika perkiraan minggu lalu memiliki angka ini di 100% – benar, masa depan menyiratkan secara harfiah 0% peluang bahwa tarif tidak akan lebih tinggi setidaknya 50 bps. 

Bahkan ada kemungkinan 30%. menurunkan harga di bulan Juli. Analis dari Goldman Sachs juga keluar Minggu malam mengatakan mereka setuju dengan ekspektasi ini. 

Masuk akal mengapa Bitcoin mencapai $24,000, bukan? 

Tentu saja, inflasi masih menderu di luar sana, meski sudah melewati puncaknya. Pembacaan CPI terbaru keluar sore ini dan memiliki peluang untuk mengguncang segalanya jika cuaca panas. 

Tapi itu akan menjadi kejutan. Pasar telah bergeser dari ketakutan akan inflasi menjadi ketakutan akan resesi sejak pergantian tahun, dan semua tanda mengarah ke penurunan inflasi. Dan sekarang, dengan goyangan perbankan berkat SVB yang menyerah pada tekanan suku bunga tinggi, pasar berpikir Fed tidak punya pilihan selain kembali ke kebijakan suku bunga yang lebih rendah. 

Hei Jerome, Anda ingat di mana Anda meletakkan pencetak uang?