Apa Selanjutnya Untuk Cadangan Minyak Strategis?

Administrasi telah melepaskan hampir 200 juta barel minyak dari Cadangan Minyak Strategis dan mungkin akan diisi ulang nanti. Mudah-mudahan, hal itu akan terjadi setelah harga turun (ya, kadang-kadang harga turun), tetapi pertanyaan tentang berapa tepatnya yang harus dimiliki oleh Reserve telah lama menjadi isu yang diperdebatkan, terutama sekarang karena AS mengimpor sedikit atau tidak sama sekali minyak (net , tidak kotor), sebagian karena ketidakpastian mengenai tujuannya.

Ketika didirikan pada akhir 1970-an, ada tekanan dari militer AS untuk memastikan bahwa SPR akan selalu menyimpan cukup minyak untuk memasok pasukan AS selama perang darat di Eropa, di bawah keyakinan bahwa kapal selam Soviet akan melarang pasokan dari Timur Tengah. Tentu saja, jumlah yang dibutuhkan sangat bergantung pada asumsi tentang lamanya konflik semacam itu, meskipun sekarang orang dapat dimaafkan jika berpikir itu adalah Hobbesian: jahat, kasar, dan pendek. (Sebagai lawan Raksasa, yang jahat, kasar dan panjang.)

Dikhawatirkan juga bahwa menurunkan SPR sepenuhnya, atau ke tingkat cadangan minimum perang, akan meningkatkan kerentanan terhadap gangguan pasokan minyak baru dan dengan demikian membuat harga melonjak—premium keamanan. Ketakutan seperti itu bukannya tidak beralasan, mengingat persepsi pada awal 1980-an bahwa fundamentalisme Islam, yang didorong oleh pemerintah Iran, mungkin akan menggulingkan pemerintah penghasil minyak lainnya atau setidaknya menyebabkan cukup banyak kerusuhan untuk mempengaruhi produksi minyak. Meskipun ketakutan tersebut terbukti berlebihan (hanya pemerintah Irak yang telah diubah sejak saat itu, dan bukan oleh fundamentalis Islam), stabilitas masa depan produsen minyak global termasuk yang berada di luar Teluk tidak dapat diprediksi. Bahkan produksi minyak AS pun tunduk pada campur tangan politik.

Prospek bahwa SPR AS akan hampir habis dan kemudian terjadi gangguan pasokan lagi mengkhawatirkan, tetapi apakah tingkat impor minyak yang lebih rendah—dan seringkali ekspor neto—berarti bahwa SPR tidak perlu diisi ulang ke tingkat sebelumnya? Yang membawa kita kembali ke pertanyaan tentang tujuan SPR: mengganti impor yang hilang, menjamin pasokan untuk penyulingan AS, atau menstabilkan pasar minyak global?

Seperti yang ditunjukkan gambar di bawah ini, ukuran SPR yang diukur dalam hari konsumsi minyak AS dan/atau operasi kilang cukup konstan selama beberapa dekade, dengan sedikit penurunan permintaan yang muncul setelah harga melonjak pasca-2000. Sementara memberikan 'hanya' 30 sampai 50 hari dukungan mungkin tampak sedikit, yang mengasumsikan SPR akan menggantikan semua input atau konsumsi kilang AS, yang melampaui fantastis. Tidak ada skenario di mana sebagian besar produksi minyak AS akan diekspor atau dialihkan ke, katakanlah, militer dan dengan demikian tidak tersedia bagi konsumen. Mengingat AS tidak lagi mengimpor minyak dalam jumlah besar, apakah itu berarti SPR tidak diperlukan?

Bisa dibilang, tujuannya adalah untuk mendukung pasar minyak global; tentu saja, itu tidak dilakukan baru-baru ini. Impor bersih minyak ke AS baru-baru ini negatif, artinya minyak diekspor, seperti yang ditunjukkan gambar di bawah. Jelas, pelepasan SPR memfasilitasi ekspor yang lebih besar—sama dengan kira-kira 75% ekspor AS. Ini berarti bahwa pelepasan SPR berfungsi untuk menyeimbangkan pasar minyak global daripada secara ketat mengisi tangki minyak AS.

Ini tidak dimaksudkan untuk mendukung kritik baik dari America Firsters yang berpikir minyak seharusnya disimpan di dalam negeri atau politisi liberal yang menentang larangan ekspor untuk menurunkan harga domestik. Sayangnya, tumbuhnya nasionalisme ekonomi telah melihat upaya untuk mengendalikan perdagangan dalam segala hal mulai dari vaksin hingga bawang, biasanya untuk menguntungkan konsumen domestik. Ini secara historis berarti inefisiensi dan kerugian ekonomi, bahkan jika beberapa kelompok mendapat keuntungan dalam jangka pendek. Menetapkan harga yang lebih rendah berarti lebih banyak konsumsi dan lebih sedikit produksi, yang bukan merupakan resep untuk pasar yang seimbang, baik di perumahan, minyak atau bawang.

Tetapi haruskah SPR digunakan untuk menyeimbangkan pasar global? Sebagian besar penelitian di tahun 1970-an mencatat potensi masalah pengendara bebas, yaitu, AS akan menghabiskan uang untuk melindungi tidak hanya AS tetapi juga ekonomi global. Ini tentu tampak tidak adil dan sama dengan keluhan Presiden Trump tentang anggota NATO yang tidak mengambil bagian dari pertahanan aliansi. Tidak diragukan lagi, Saudi juga tidak senang karena mereka sering menanggung beban menstabilkan pasar minyak sementara anggota OPEC lainnya menghormati kuota mereka sebagian besar dalam pelanggaran.

Gambar di bawah menunjukkan rilis dari berbagai saham pemerintah OECD dalam beberapa kuartal terakhir, dan AS jelas mendominasi, meskipun disesuaikan dengan tingkat permintaan Jepang dan Korea telah memberikan kontribusi yang signifikan. Tidak mengherankan, upaya Eropa sangat minim, tetapi free-riding sering berhasil karena pengendara tahu bahwa pemain dominan juga diuntungkan dan akan memilih untuk bertindak bahkan tanpa dukungan mereka.

Tapi ke mana sekarang? Rencana Administrasi Biden untuk mulai mengisi ulang SPR ketika harga turun ke tingkat target menyiratkan bahwa sekarang lebih banyak digunakan untuk memanipulasi harga daripada menyediakan keamanan energi. Sementara banyak orang, termasuk saya sendiri, percaya bahwa OPEC+ keliru dengan membiarkan persediaan global turun serendah mereka, mendorong harga ke tingkat yang tidak berkelanjutan (IMHO), memperlakukan cadangan strategis sebagai alat untuk menekan OPEC agar meningkatkan produksi—atau menghukum mereka karena tidak melakukannya. —adalah lereng yang licin. Dan sementara IEA dan OPEC secara teratur bertemu untuk membahas kerja sama, upaya untuk memutuskan harga minyak yang dapat diterima bersama selalu sulit dipahami karena alasan yang jelas bahwa mereka memiliki tujuan yang berbeda.

IEA seharusnya tidak masuk ke posisi mencoba untuk mengimbangi pengurangan produksi OPEC, sebagian karena hampir pasti akan kalah dalam kontes semacam itu. Stok minyak pemerintah OECD tidak dapat mendukung penarikan 3 mb/d selama setahun, sedangkan OPEC sendiri (tidak termasuk anggota +) memangkas produksi lebih dari 4 mb/d pada tahun 2020. Di sisi lain, OECD belum banyak berhasil dalam meyakinkan anggota OPEC+ untuk menaikkan kuota yang telah direncanakan sebelumnya pada 2021/22, ketika pasar mengetat secara tak terduga.

Mengingat rekam jejak kerja sama dan fleksibilitas OPEC+ baru-baru ini, tampaknya mereka akan lebih baik dilayani dengan menunjukkan kemauan yang lebih besar untuk merevisi kuota ke atas ketika pasar mengetat, seperti yang mereka lakukan tahun lalu, sehingga meniadakan kebutuhan bagi IEA untuk mempertimbangkan penggunaan cadangan strategis. untuk moderasi harga. Ini tidak akan menjadi tugas yang mudah tetapi layak untuk dilakukan dan Administrasi Biden mungkin mendorongnya dengan mengisi ulang SPR karena harga turun ke tingkat 'wajar'. Wajar, tentu saja, karena sangat subjektif.