Apa yang Harus Ditanggung Secara Adil? Inilah Caranya

Untuk mengetahui akar penyebab mengapa perusahaan milik perempuan dan beragam hanya mengendalikan 1.4% dari lebih dari $82 triliun yang dikelola oleh industri manajemen aset AS, perlu memeriksa proses evaluasi manajer untuk mengukur apakah standar yang digunakan untuk menilai keterampilan dan rekam jejak adalah bias. Menurut investor berdampak terkemuka dan mantan Chief Investment Officer Negara Bagian Illinois Rodrigo Garcia, komitmen GP minimum, ukuran dana minimum, rekam jejak minimum, ukuran pemeriksaan minimum, pengalaman tim minimum, dan gaya investasi yang mungkin tidak sesuai dengan konstruksi portofolio dan desain adalah semua rintangan umum dengan dampak yang tidak setara pada manajer yang beragam. Mari kita periksa strategi untuk mengatasi rintangan ini.

Artikel ini—artikel kelima dalam seri tentang membangun portofolio investasi kelembagaan yang beragam dan inklusif—berasal dari a membimbing untuk pemilik aset yang Blair Smith dan Troy Duffie dari Milken Institute dan saya menulis bersama dengan masukan yang signifikan dari Milken Institute DEI di Dewan Eksekutif Manajemen Aset, Alokasi Kelembagaan untuk Keberagaman Kesetaraan dan Inklusi dan organisasi sepupunya, termasuk Intentional Endowments Network, Diverse Asset Managers' Initiative, National Association of Investment Companies (NAIC), AAAIM, Milken Institute, dan IDiF. Lebih khusus lagi, ini berfokus pada pilar ketiga dari empat pilar di jalan menuju kapitalisme inklusif: menanggung secara adil.

Strategi 12: Lupakan Komitmen Mitra Umum dan Mitra Terbatas Minimum

Maklum, konsultan dan LP menggunakan komitmen GP sebagai proksi keseriusan manajer portofolio dan keselarasan mereka dengan LP. Pada saat yang sama, berbagai ambang batas komitmen GP yang dianggap sebagai "kulit dalam permainan" oleh berbagai konsultan dan piringan hitam menciptakan kebingungan.

Selain itu, ambang batas yang lebih tinggi merupakan ujian atau penghalang kekayaan de facto bagi pendatang baru. Menjadi kaya secara mandiri telah menjadi prasyarat untuk membuat ukuran komitmen GP terhadap dana baru yang dianggap bermakna oleh pengalokasi institusional. Ditambah dengan kesenjangan kekayaan antara individu Hitam dan Putih di AS, ambang batas yang lebih tinggi ini membatasi keragaman dalam portofolio investasi.

Ini menantang bagi LP yang harus mengerahkan miliaran dolar untuk melakukan ketekunan secara efisien pada dana baru dan kecil dalam skala besar. Alih-alih berinovasi tentang cara menanggung dan mengalokasikan kepada manajer yang lebih kecil dan lebih baru dalam skala besar, banyak LP mengandalkan penjaminan rekan mereka: Beberapa memiliki batas konsentrasi 10-20% dari modal dana, sementara yang lain mengharuskan investor serupa lainnya untuk sudah diinvestasikan. dalam suatu dana. Persyaratan seperti itu dapat menyebabkan konsentrasi berlebihan di beberapa manajer aset — dengan memegang lima manajer aset teratas 23% dari aset yang dikelola secara eksternal dan 10 teratas memegang 34%. Untuk mendukung manajer baru, jika mereka merasa nyaman dengan tim dana dan proses investasi, LP dapat mempertimbangkan untuk menjadi investor institusional pertama atau mewakili persentase yang lebih besar dan bahkan mayoritas modal dana.

Strategi 13: Kembangkan Alternatif yang Adil untuk Rekam Jejak Minimum

Secara umum diterima bahwa LP lebih menyukai manajer baru yang memiliki rekam jejak. Untuk sebagian besar piringan hitam, dokter umum dengan hak legal untuk rekam jejak adalah filter pertama. Namun, manajer aset yang mapan jarang memberi manajer portofolio hak hukum atas rekam jejak mereka. Beberapa pengalokasi kelembagaan untuk manajer ekuitas swasta berusaha memanggil perusahaan portofolio dan mengekstrapolasi rekam jejaknya sendiri.

Kecuali piringan hitam mengembangkan standar yang melampaui rekam jejak dengan atribusi, manajer baru yang berkualitas tinggi mungkin akan diabaikan. Sebagai contoh alternatif yang lebih adil untuk meninjau rekam jejak minimum, Cambridge Associates juga mengikuti manajer individu sepanjang karier mereka, yang berpotensi mengungkap bakat baru yang mungkin terlewatkan.

Strategi 14: Negosiasikan Biaya yang Setara

Karena manajer aset yang lebih kecil memiliki biaya yang lebih tinggi sebagai persentase dari aset yang dikelola, mereka membutuhkan biaya yang lebih tinggi untuk mencapai titik impas. Mengharuskan manajer baru untuk menerima biaya yang lebih rendah dan penilaian yang lebih rendah dapat membuat mereka kekurangan pendapatan yang mereka butuhkan untuk menarik dan mempertahankan bakat serta membangun bisnis yang sukses. LP dapat mempertimbangkan untuk melepaskan keringanan biaya dari beragam manajer baru. LP juga harus memastikan keselarasan konsultan dan insentif dana-dana dengan DEI. Surat sampingan di mana konsultan dan dana dana memerlukan potongan biaya atau investasi bersama tanpa biaya atau tanpa biaya ketika terlibat dengan beragam dan manajer baru dapat menghalangi beberapa manajer baru terkuat untuk terus tumbuh dan menskalakan perusahaan mereka.

Strategi 15: Menilai Inklusi Secara Holistik

Sebagai contoh manajer aset, Illumen Capital, sebuah firma modal ventura yang berbasis di California yang berinvestasi dalam dana orang-orang dari latar belakang yang kurang beruntung, mengharuskan dokter yang diinvestasikannya untuk memasukkan pelatihan anti-bias ke dalam proses investasi mereka. Demikian pula, Trident, manajer aset institusional yang menggunakan teknologi hak milik dan pendekatan sistematis untuk berinvestasi dalam bisnis kecil berpotensi tinggi, menggabungkan peningkatan inklusivitas yang lebih besar dari perusahaan, pemasok, dan profesional Amerika Hitam dalam strategi komersial pertama dan berjanji bahwa 13% dari nilai yang diciptakan oleh American Dreams Fund akan diwujudkan melalui peningkatan kesempatan, kondisi, akses, kekayaan, dan perwakilan untuk orang kulit hitam Amerika.

Mengenai keragaman portofolio, tim investasi di Trinity Church Wall Street mengukur tiga aspek keragaman kepemilikan yang mendasari manajer: (1) berbagai cara di mana manajer mempromosikan keragaman di investee; (2) status keragaman perusahaan portofolio, yang menunjukkan kemampuan manajer untuk mencari dan menyaring investasi inklusif; dan (3) momentum upaya manajer untuk mempromosikan keberagaman dan inklusi di investee, serta momentum keberagaman dan inklusi dari investee itu sendiri.

Panggilan Untuk Praktik Unggulan

Setiap praktik terbaik dan pembelajaran tentang penjaminan emisi yang adil yang Anda bagikan dapat menginformasikan dan mempercepat upaya Institutional Allocators for Diversity Equity and Inclusion untuk mendorong DEI dalam tim dan portofolio investasi institusional dan di seluruh industri manajemen investasi.

Artikel terakhir dalam seri ini akan membahas dua strategi praktis dan berbasis bukti untuk pemantauan dan keterlibatan yang setara dan menyoroti praktik kerja unggulan dalam mengimplementasikannya.