Apa pun yang Anda rasakan sekarang tentang saham adalah kesedihan pasar beruang yang normal — dan yang terburuk belum datang

Untuk meringkas, lima tahap kesedihan pasar beruang memiliki kesejajaran dengan lima tahap kesedihan yang diperkenalkan oleh mendiang Psikiater Swiss-Amerika Elisabeth Kübler-Ross:

• Penyangkalan

• Marah

• Tawar

• Depresi

• Penerimaan

Menilai di mana pasar saham berada dalam proses lima tahap ini bukanlah ilmu pasti. Investor mungkin lebih maju atau lebih jauh di belakang. Pada pertengahan Mei, masih mungkin untuk menyangkal keberadaan pasar beruang, misalnya, sejak S&P 500
SPX,
+ 1.22%
belum turun 20% dari tertinggi sepanjang masa.

Sebagian besar investor telah bergerak melampaui tahap satu dan dua. Sudah enam minggu sejak S&P 500 memenuhi kriteria pasar beruang dan fokus investor telah beralih ke mode bertahan hidup. Ini membawa kita ke tahap ketiga, ketika (seperti yang saya tulis pada pertengahan Mei), “Investor mengarahkan energi mereka untuk mencari tahu apakah mereka dapat mempertahankan gaya hidup mereka meskipun portofolio mundur; pensiunan mengatur ulang rencana keuangan mereka untuk melihat bagaimana mereka dapat menghindari hidup lebih lama dari uang mereka.”

Pertimbangkan a tweet terbaru dari Ryan Detrick, kepala strategi pasar yang tanggap di Carson Group. Dia menunjukkan bahwa, sejak tahun 1982, pasar saham telah sepenuhnya pulih dari pasar beruang dalam waktu lima bulan atau kurang jika kerugiannya kurang dari 30%. Karena S&P 500 pada level terendah pertengahan Juni adalah 24% di bawah level tertinggi sepanjang masa, statistik ini tampaknya menjadi kabar baik — menunjukkan bahwa saham mungkin kembali ke wilayah tertinggi baru sepanjang masa pada akhir tahun.

Dengan kata lain, pasar beruang ini tidak terlalu buruk — selama kerugiannya tidak melebihi 30%. Ini adalah perspektif "tawar-menawar" klasik. Seperti yang ditunjukkan Kübler-Ross, dalam tahap tawar-menawar kita berusaha untuk mendapatkan kembali kendali atas suatu situasi dengan mengeksplorasi pernyataan “bagaimana jika” dan “jika saja” dalam jumlah tak terbatas. Namun mencoba mengendalikan pasar beruang itu menggelikan. Seperti yang dikatakannya, tahap ini sebenarnya tidak lebih dari pertahanan terhadap rasa sakit.

Tidak hanya alasan psikologis mengapa kita tidak boleh mengambil terlalu banyak pelipur lara dari pemulihan cepat dari pasar beruang paling dangkal selama empat dekade terakhir — sampel yang, menurut perhitungan Detrick, hanya berisi empat contoh. Beberapa pertanyaan:

• Mengapa memilih 1982 sebagai cutoff? Kecuali ada alasan teoretis atau statistik yang kuat untuk melakukannya, itu adalah tanda bahaya ketika hanya berfokus pada sebagian kecil dari database yang lebih besar. Gambaran yang jauh berbeda muncul dari pasar beruang September 1976 hingga Maret 1978, misalnya. Selama itu S&P 500 kehilangan 19% tetapi, menurut Detrick, butuh 17 bulan untuk memulihkan kerugian itu. Jika Anda memperhitungkan inflasi, pemulihan membutuhkan waktu lebih lama: menurut perhitungan saya tentang dividen S&P 500 dan pengembalian yang disesuaikan dengan inflasi, butuh hampir empat tahun bagi pasar saham untuk menggali dirinya keluar dari lubang yang diciptakan oleh 1976- 78 pasar beruang.

• Bukankah Federal Reserve harus diakui karena membantu pasar saham pulih dengan cepat? Ambil pasar beruang Februari-Maret 2020, misalnya, yang jauh melebihi ambang batas kerugian 30%. Namun demikian, pemulihan total hanya membutuhkan waktu lima bulan, dan stimulus luar biasa The Fed layak mendapat bagian terbesar dari kredit. Faktanya, orang dapat berargumen bahwa faktor dominan di balik pemulihan cepat ini adalah The Fed, daripada besarnya kerugian pasar bearish sebelumnya. Kemungkinan ini sangat penting untuk diingat sekarang, karena jauh dari pelonggaran kondisi moneter The Fed mengambil mangkuk pukulan.

Garis bawah? Dimungkinkan untuk memotong dan memotong data historis dengan berbagai cara untuk mendukung kesimpulan yang telah ditentukan sebelumnya. Saya teringat Adlai Stevenson, kandidat Demokrat untuk presiden AS dalam pemilihan 1952 dan 1956: Mengejek lawan-lawannya, dia dilaporkan akan mengatakan "Inilah kesimpulan yang akan saya jadikan dasar fakta saya."

Semua ini tidak berarti bahwa pasar saham tidak dapat melakukan reli yang kuat dalam beberapa minggu mendatang. Tetapi jika analisis saya tepat sasaran, waspadalah terhadap dua tahap terakhir dari kesedihan pasar beruang – depresi dan penerimaan – sebelum pasar bull baru yang besar dapat dimulai.

Mark Hulbert adalah kontributor tetap MarketWatch. Hulbert Ratings melacak buletin investasi yang membayar biaya tetap untuk diaudit. Dia bisa dihubungi di [email dilindungi]

Lebih lanjut: Pantulan pasar saham pasca-Fed adalah 'perangkap', Mike Wilson dari Morgan Stanley memperingatkan

Plus: The Fed berjanji untuk menghancurkan inflasi dengan tingkat yang lebih tinggi. Kemudian pasar saham menguat. Inilah alasannya. (Ini bukan kabar baik.)