Apa selanjutnya untuk saham setelah runtuhnya SVB dan pembacaan inflasi yang penting

Pedagang inflasi berharap untuk melihat tingkat IHK utama tahun-ke-tahun 6% untuk bulan Februari, berikut ini Pembacaan 6.4% Januari dan Level 6.5% bulan Desember. Bahkan pembacaan yang lebih sempit yang menghilangkan biaya makanan dan energi yang tidak stabil mungkin menjadi masalah. Para peneliti di Barclays mengatakan pembacaan inti harus datang sekitar 0.4% setiap bulan dan 5.5% dari tahun ke tahun – sedikit berubah sejak data bulan Januari.

Itu kemungkinan akan menambah lingkungan di mana investor perlu bergantung pada kelas aset yang kurang tradisional daripada sebelumnya. Ketika AS mengalami stagflasi pada tahun 1970-an, yang ditandai dengan pertumbuhan yang lambat dan kenaikan harga yang terus-menerus, kesimpulan terpenting bagi investor adalah bahwa inflasi yang tinggi secara seragam buruk di beberapa negara baik untuk saham maupun obligasi, yang lebih sulit menghasilkan nilai riil atau pengembalian yang disesuaikan dengan inflasi, menurut peneliti Deutsche Bank Henry Allen dan Jim Reid.

Sementara itu, masalah bank regional semakin mengaburkan gambaran tersebut, dengan meningkatkan kekhawatiran akan risiko sistemik pada saat Federal Reserve menjadi lebih tegas dalam menaikkan suku bunga.

Banyak pelaku pasar berpegang teguh pada harapan kenaikan suku bunga Fed yang tidak terlalu agresif pada 22 Maret dan jalur kebijakan untuk sisa tahun ini. Sementara itu, argumen tandingan sedang dibuat bahwa bank sentral tidak akan dibujuk oleh suara sesuatu yang melanggar - karakterisasi bahasa sehari-hari dari setiap kerusakan yang dilakukan oleh kenaikan suku bunga Fed setahun penuh.

Baca: 10 bank yang mungkin menghadapi masalah setelah bencana SVB Financial Group

Masalah Silicon Valley Bank “memperumit masalah dengan membuatnya sangat sulit untuk membaca kondisi keuangan dan dengan membuat kesalahan kebijakan lebih mungkin terjadi,” kata Derek Tang, seorang ekonom di Analisis Kebijakan Moneter di Washington. Namun, “Pembuat kebijakan Fed tidak dalam posisi untuk mengantisipasi krisis keuangan ketika inflasi begitu tinggi. Mereka hanya tidak memiliki kemewahan itu.

Lihat: Silicon Valley Bank adalah pengingat bahwa 'hal-hal cenderung rusak' saat Fed menaikkan suku bunga

Sementara dampak dari kenaikan suku bunga tahun lalu seharusnya sudah bekerja melalui ekonomi AS, kata Tang melalui telepon, “bagian lain dari cerita ini adalah mungkin kenaikan suku bunga sejauh ini tidak cukup untuk melawan apa yang lebih kuat, lebih- inflasi abadi.” Jika AS benar-benar terjebak dalam era stagflasi gaya tahun 1970-an, uang tunai dan komoditas, seperti besi yang digunakan dalam konstruksi, akan menjadi salah satu aset yang paling diinginkan untuk dimiliki investor, katanya.

Apa yang membuat prospek pembacaan IHK tingkat 6% lainnya begitu menegangkan adalah ketidakpastian baru yang dapat dilemparkan ke pasar keuangan tentang ke mana Fed harus pergi dengan suku bunga. Meskipun pembuat kebijakan lebih menyukai indeks PCE dan pembacaan inti yang tidak terlalu bergejolak, tingkat IHK utama tahunan penting karena dampaknya terhadap ekspektasi rumah tangga. Secara konsisten di atas 6% sejak Oktober 2021, meski turun dari puncaknya 9.1% Juni lalu.

Secara teoritis, pembacaan IHK tahunan tingkat 6% lainnya memiliki potensi untuk meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga Fed 50 basis poin pada 22 Maret. pada tahun 6 dan biaya pinjaman harus tetap tinggi selama satu hingga dua tahun.

Menurut Thomas Mathews, ekonom pasar senior di Capital Economics, The Fed ingin menghindari pengulangan pendekatan kebijakan moneter "stop-go" yang diambil pada tahun 1970-an, ketika pergantian bank sentral berulang kali beralih antara pengetatan dan pelonggaran kondisi keuangan.

Kembali pada tahun 1970-an, S&P 500
SPX,
-1.45%
menghasilkan pengembalian nominal rata-rata 6% secara tahunan selama satu dekade penuh, meskipun indeks turun 1% per tahun secara riil, menurut Deutsche Bank. Treasurys "juga menderita," dengan pengembalian nominal juga terhapus oleh inflasi, kata peneliti Allen dan Reid, yang menggambarkan dekade ini sebagai salah satu yang terburuk untuk aset utama.

Satu indeks yang diproduksi oleh bank, yang melihat lebih dari selusin obligasi pasar maju dan valuasi persentil ekuitas, mencapai level terendah sejak 1800 pada akhir tahun 1970-an.

Baca: 'Penghancuran kekayaan yang nyata': Bagan Deutsche Bank ini menunjukkan apa yang bisa terjadi pada aset dalam pengulangan stagflasi tahun 1970-an.

Selama seminggu terakhir, pasar keuangan telah beralih bolak-balik antara penetapan harga dalam prospek suku bunga yang lebih tinggi – diperkuat oleh kesaksian dua hari oleh Ketua Federal Reserve Jerome Powell – dan mengukur kerusakan yang disebabkan oleh kenaikan bank sentral sejauh ini. Itu penutupan dari Silicon Valley Bank telah memusatkan perhatian pada tarif tol yang lebih tinggi, dan menempatkan awan di atas bank lain.

Pada hari Jumat, suku bunga Treasury 2 tahun yang peka terhadap kebijakan
TMUBMUSD02Y,
4.594%
mengalami penurunan satu hari terbesar sejak 2008 karena investor berbondong-bondong mencari keamanan utang pemerintah. Pedagang meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga seperempat poin yang kurang agresif akhir bulan ini – yang akan membawa target suku bunga fed-fund menjadi antara 4.75% dan 5%, dari level saat ini 4.5% dan 4.75%. Ketiga indeks saham utama AS
DJIA,
-1.07%

SPX,
-1.45%

COMP
-1.76%
selesai lebih rendah dan membukukan minggu terburuk mereka di tahun 2023.

Laporan CPI hari Selasa untuk bulan Februari mungkin merupakan data terpenting untuk minggu depan. Tidak ada data utama yang dijadwalkan untuk hari Senin. Pada hari Selasa, Indeks Optimisme Bisnis Kecil NFIB akan dirilis menjelang laporan CPI.

Check out: Kalender Ekonomi MarketWatch

Indeks harga produsen Februari akan dirilis pada hari Rabu, bersama dengan data penjualan ritel, survei manufaktur Empire State Fed New York, dan kepercayaan pembangun rumah AS.

Rilis data hari Kamis terdiri dari klaim pengangguran mingguan, perumahan baru, izin bangunan, dan survei manufaktur Fed Philadelphia. Pada hari Jumat, pembaruan bergulir pada produksi industri, pemanfaatan kapasitas, Indeks Ekonomi Terkemuka AS dari Dewan Konferensi, dan indeks sentimen konsumen Universitas Michigan.