Apa yang salah dengan perusahaan triliunan dolar?

Versi dari postingan ini adalah awalnya diterbitkan di TKer.co.

Saya kira Anda pernah melihat grafik penilaian yang terlihat seperti di bawah ini.

Jika belum, pesannya sederhana: Lima saham (Facebook, Apple, Amazon, Microsoft, dan Google²) menyumbang sekitar seperempat dari kapitalisasi pasar S&P 500, yang terdiri dari 500 perusahaan.

Ini karena nilai pasar mereka yang sangat besar: Apple bernilai $2.8 triliun, Microsoft bernilai $2.4 triliun, Google bernilai $1.8 triliun, Amazon bernilai $1.6 triliun, dan Facebook bernilai $876 miliar.

Untuk konteksnya, 20 perusahaan terkecil di S&P 500 masing-masing bernilai kurang dari $10 miliar.

Gagasan bahwa 1% perusahaan dalam indeks menyumbang sekitar 25% dari total nilai pasar sangat mengejutkan, dan beberapa orang melihatnya sebagai kerentanan bagi pasar saham.

Dua hal cepat: Pertama, tidak banyak bukti yang menunjukkan hubungan antara konsentrasi pasar dan pengembalian pasar ke depan (lihat grafik). Kedua, konsentrasi pasar tidak biasa (lihat ini dan ini).

Faktanya, perusahaan dulunya mewakili pangsa pasar yang lebih besar lagi pada masa itu.

“AT&T adalah 13% dari total nilai pasar saham AS pada tahun 1932; General Motors, 8% pada tahun 1928; IBM, 7% pada tahun 1970,” Jason Zweig, seorang kolumnis WSJ, menulis beberapa waktu lalu.

Tidak tepat untuk menyebut mereka 5 perusahaan

Meskipun secara teknis mungkin akurat untuk mengatakan bahwa lima saham ini mewakili lima perusahaan, itu juga merupakan penyederhanaan yang berlebihan dari bisnis dan pasar yang dihadapi perusahaan-perusahaan ini.

Pertimbangkan Microsoft. Menurut pengumuman pendapatan terbarunya, perusahaan melaporkan tiga segmen bisnis multi-miliar terpisah yang terdiri dari: sepuluh bisnis besar termasuk produk komersial (mis. Office), produk konsumen (mis. Skype), cloud cerdas (Azure), game (mis. Xbox), dan LinkedIn. Microsoft bahkan memiliki bisnis periklanan, yang Sara Fischer dari Axios menunjukkan lebih besar dari gabungan Snap dan Twitter!³

Kisah berlanjut

Apple, Google, Amazon, dan Facebook juga terlibat dalam beragam bisnis yang memegang posisi kepemimpinan.

Mereka menghasilkan banyak uang

Yang penting, penilaian ini ditopang oleh jumlah pendapatan yang tidak wajar.

Lihat bagan nama pertumbuhan teknologi besar ini, milik Yardeni Research, yang sedikit lebih mutakhir daripada bagan di atas.

Sementara perusahaan yang disebut FAANGM ini menyumbang 1% dari nama-nama di S&P 500, mereka menyumbang 14% dari pendapatan indeks.

Catatan: Saham-saham ini mewakili sekitar 21% dari indeks, yang merupakan persentase lebih besar dari 14% pendapatan yang menjadi tanggung jawab mereka. Ada banyak alasan mengapa hal ini bisa terjadi. Secara umum, bukan hal yang aneh bagi investor untuk membayar premi untuk saham teknologi, saham dengan pertumbuhan tinggi, dan saham yang mendominasi pasar. Intinya adalah mereka mewakili bagian besar dari kapitalisasi pasar dan mereka menghasilkan bagian besar dari pendapatan.

Dari sudut pandang investor, skenario terburuk mungkin adalah bahwa perusahaan-perusahaan ini bubar, dalam hal ini mereka mungkin kehilangan beberapa keuntungan skala. Tetapi bahkan dalam perpisahan, investor akan dibiarkan dengan saham perusahaan yang pecah atau mereka akan dibeli.

Seperti S&P 500, lima saham terbesar di pasar AS menarik perhatian karena lintasan harga mereka. Tetapi melihat lebih dekat pada hal-hal seperti diversifikasi bisnis dan pendapatan menunjukkan bahwa kekhawatiran ini mungkin sedikit berlebihan.

PENYINGKAPAN:

Sebagian besar tabungan saya berada di reksa dana ekuitas dan ETF yang melacak S&P 500, yang berarti saya secara signifikan terpapar pada perusahaan yang disebutkan di atas. Tak satu pun dari perusahaan ini membayar saya. Namun, secara harfiah setiap orang yang saya kenal — termasuk saya sendiri — secara teratur melakukan bisnis dengan setidaknya beberapa perusahaan ini dalam berbagai cara.

Saya menggunakan iPhone (AAPL) dan semua orang yang saya kenal menggunakan iPhone atau ponsel Android (GOOGL). Saya menggunakan WhatsApp (FB) untuk berkomunikasi dengan orang-orang di luar negeri. Di tengah pandemi, saya lebih sering menggunakan Google Meet (GOOGL) dan Microsoft Teams (MSFT).

Untuk bekerja, saya kebanyakan menggunakan Chrome (GOOGL) di MacBook Air (AAPL) saya. Saya bekerja dengan banyak data, meskipun saya tidak memiliki Office (MSFT). Ketika seseorang mengirimi saya file Excel (MSFT), saya membukanya dengan Spreadsheet (GOOGL). Situs web saya diberdayakan oleh AWS (AMZN), meskipun ketika ada pemadaman, saya tidak bisa tidak iri pada mereka yang menggunakan Azure (MSFT). Dan ketika Anda berlangganan TKer, GIF di email selamat datang dibuat di GIPHY (FB).

Ketika saya mempublikasikan, saya membagikan pekerjaan saya di LinkedIn (MSFT). Facebook (FB) adalah platform yang jauh lebih besar untuk berbagi konten secara umum, tetapi algoritme mereka tampaknya tidak mengambil barang-barang saya. Meskipun akhir-akhir ini, saya perhatikan bahwa karya saya telah muncul di hasil Google Penelusuran (GOOGL). Yahoo Search tampaknya tidak mengirimkan saya banyak lalu lintas, meskipun saya perhatikan bahwa Yahoo Search sebenarnya didukung oleh Bing (MSFT).

Di waktu luang saya, Anda mungkin melihat saya sedang menelusuri Instagram (FB) saat saya sedang streaming sesuatu dari Apple TV+ (AAPL) atau Prime Video (AMZN). Ya, saya berlangganan Netflix dan Hulu, meskipun saya mengalirkannya melalui perangkat keras Apple TV (AAPL) saya.

Saya memiliki Echo Dot (AMZN) dan Echo Show (AMZN), tetapi saya hanya menggunakannya untuk menyetel timer dan menyalakan dan mematikan lampu. Saya tidak menggunakan Siri (AAPL), tetapi saudara perempuan saya menggunakannya untuk mengirim pesan teks saat mengemudi. Saya tidak menggunakan Nest (GOOGL) atau Ring (AMZN), tetapi teman-teman pemilik rumah saya tampaknya menjadi penggemar salah satunya.

Untuk belanja online, saya kecanduan Amazon (AMZN) seperti orang lain. Namun, saya akan mengatakan bahwa Apple Pay (AAPL) dan Google Pay (GOOGL) telah mempermudah transaksi di situs lain.

Untuk memperjelas, segala sesuatu tentang saya tidak terhubung. Saya memakai jam tangan mekanik. Anda tidak akan bisa meyakinkan saya untuk mendapatkan Apple Watch (AAPL) atau FitBit (GOOGL).

Juga, saya keluar. Saya akan menggunakan AirPods (AAPL) saya dan berjalan ke Whole Foods (AMZN) di pusat kota Brooklyn tempat saya membeli bahan makanan. Ini adalah satu blok melewati Apple Store (AAPL), tetapi satu blok sebelum Best Buy di mana Xbox baru (MSFT) telah terjual habis selama berminggu-minggu - meskipun, mereka memiliki stok Oculus 2 (FB) yang sangat populer.

Saat saya liburan, saya suka pantai terpencil yang jauh dari Wi-Fi atau sinyal seluler. Tetapi bahkan di luar sana, saya akan melihat orang-orang di Kindles (AMZN) dan iPad (AAPL) mereka.

AT&T (T) dulunya adalah operator nirkabel saya sebelum saya beralih ke Verizon beberapa tahun yang lalu. Di sekolah menengah, saya mengendarai station wagon (GM) Chevy Impala 1979. Saya sekarang tinggal di NYC, di mana saya tidak punya mobil.

Beberapa fitur pasar saham terbaru dari TKer:

Tampilan belakang ?

? Rollercoaster pasar saham:Pasar saham mengalami ledakan volatilitas minggu lalu. (Baca lebih lanjut di sini.) Tetapi ketika semuanya dikatakan dan dilakukan, S&P 500 mengakhiri minggu ini dengan naik 0.8%. ⏳ Seperti biasa, akan ada perubahan di sana-sini dalam variabel yang mendorong pengembalian jangka panjang di pasar, yang dapat menyebabkan penjualan besar-besaran yang terjadi di pasar dalam rata-rata tahun. Itu umumnya bukan masalah bagi investor jangka panjang karena aksi jual sembuh seiring waktu. ? Kadang-kadang, kita akan mendapat kejutan besar yang tidak diharapkan oleh siapa pun yang akan menantang cara kita berpikir tentang jangka panjang. Tapi itu tidak terjadi minggu ini.

? Kenaikan suku bunga akan datang: Federal Reserve memberikan sinyal yang paling jelas bahwa mereka berniat untuk mulai menaikkan suku bunga jangka pendek (melalui suku bunga dana federal) pada pertemuan kebijakan bulan Maret saat ia melepaskan kebijakan moneter daruratnya. Dari pernyataan kebijakan FOMC-nya: “Dengan inflasi jauh di atas 2 persen dan pasar tenaga kerja yang kuat, Komite mengharapkan akan segera menaikkan kisaran target untuk suku bunga dana federal.” Dan dari konferensi pers Ketua Fed Jerome Powell pada hari Rabu: "Saya akan mengatakan komite berpikir untuk menaikkan suku bunga dana federal pada pertemuan Maret dengan asumsi bahwa kondisinya sesuai untuk melakukannya."

…? Mengapa? Inflasi: Ukuran inflasi favorit The Fed — indeks harga PCE inti — melonjak 4.9% pada Desember dari tahun lalu, kenaikan terbesar sejak 1983. Indeks biaya tenaga kerja yang diawasi ketat naik 4% dalam 3 bulan yang berakhir pada Desember, kenaikan terbesar sejak 2001. Ini adalah salah satu alasan mengapa The Fed menjadi agresif. Untuk lebih lanjut tentang mengapa Fed mengetatkan kebijakan moneter, baca ini.

?? Ledakan PDB 2021: PDB AS tumbuh pada tingkat 6.9% di Q4, yang jauh lebih tinggi dari kecepatan 5.5% yang diharapkan oleh para ekonom. Pembangunan kembali inventaris menyumbang 4.9 poin persentase dari pertumbuhan itu. PDB tumbuh 5.7% dari tahun ke tahun pada tahun 2021, laju tercepat sejak 1984. Untuk lebih lanjut tentang membangun kembali inventaris, baca ini.

? Pengeluaran melambat di bulan Desember: Belanja konsumen turun 0.5% di bulan Desember dari bulan sebelumnya. Dari Daniel Silver dari JPMorgan: “Kami pikir penyebaran varian Omicron menekan pengeluaran bulan itu dan hambatan terkait virus ini akan relatif berumur pendek.” Untuk informasi lebih lanjut tentang dampak mengganggu Omicron, baca ini.

? Dan aktivitas bisnis melambat di Januari: Menurut survei IHS Markit yang dilakukan bulan ini, manajer pembelian sektor manufaktur dan jasa mengatakan pertumbuhan melambat ke level terendah 18 bulan.

… Tapi ada kabar baik: Masalah rantai pasokan tampaknya mereda dan inflasi tampaknya mereda. Dari Markit: “...tingkat keseluruhan penurunan rantai pasokan telah berkurang dibandingkan dengan yang terlihat di sebagian besar paruh kedua tahun lalu. Hal ini pada gilirannya membantu mengangkat optimisme manufaktur tentang tahun depan ke level tertinggi selama lebih dari setahun, dan juga membantu menurunkan tingkat inflasi harga bahan mentah secara tajam. Jadi, meskipun survei menandakan awal yang mengecewakan untuk tahun ini, ada beberapa sinyal yang menggembirakan untuk prospek jangka pendek.”

? Penurunan pembiayaan kembali hipotek: Aktivitas pembiayaan kembali hipotek turun 13% dari minggu lalu dan 53% dari tahun lalu karena suku bunga jangka panjang telah bergerak lebih tinggi, menurut Asosiasi Bankir Hipotek. Menurut Joel Kan MBA: “Tidak mengherankan, permintaan peminjam untuk pembiayaan kembali mereda, dengan aplikasi jatuh untuk minggu keempat berturut-turut. Setelah hampir dua tahun suku bunga lebih rendah, tidak banyak peminjam tersisa yang memiliki insentif untuk membiayai kembali.”

Di jalan?

Semua mata akan tertuju pada laporan pekerjaan Januari, yang keluar pada 4 Februari. Perkiraan konsensus melihat pengusaha AS telah menambahkan 178,000 pekerjaan selama sebulan, meskipun beberapa ekonom berpikir pekerjaan hilang. Dari Bank of America: "Kami memperkirakan nonfarm payrolls turun 150 ribu pada Januari karena sebagian besar efek karantina varian Omicron pada pekerja per jam."

Musim pendapatan juga terus berlanjut dengan Alphabet, Starbucks, GM, Meta (sebelumnya Facebook), Amazon, dan Ford di antara perusahaan besar yang mengumumkan hasil keuangan triwulanan.

Sejak Oktober, Facebook lebih dikenal sebagai Meta.

² Google lebih dikenal sebagai Alfabet. Sungguh, apalah arti sebuah nama?

Pada kuartal terakhir yang dilaporkan, bisnis "pencarian dan iklan berita" Microsoft menghasilkan pendapatan $3 miliar. Twitter memiliki total pendapatan $1.3 miliar, dan Snap memiliki total pendapatan $1.0 miliar.

Versi dari postingan ini adalah awalnya diterbitkan di TKer.co.

Baca berita keuangan dan bisnis terbaru dari Yahoo Finance

Ikuti Yahoo Finance pada Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, dan Youtube