Ketika berita buruk tampak baik: PDB Jerman memaksa "memikirkan kembali" model ekonomi negara itu

Data ekonomi Jerman menjadi sorotan sebelumnya hari ini dengan PDB Q2 naik sebesar 0.1%, nyaris menghindari stagnasi, dan hanya sedikit di atas perkiraan 0%. Ekonomi telah berdetak lebih tinggi sebesar 0.8% selama Q1.

Pertumbuhan ekonomi telah melambat secara signifikan di tengah ketegangan yang sedang berlangsung dengan Rusia dan aliran gas yang tidak konsisten mendorong harga lebih tinggi dan memicu ketidakpastian pasar.

Apakah Anda mencari berita cepat, tips hangat, dan analisis pasar?

Daftar untuk buletin Invezz, hari ini.

Dengan pemerintah terhuyung-huyung di bawah tekanan untuk buru-buru beralih dari gas Rusia, permintaan konsumen lemah karena penjualan ritel turun di tengah inflasi yang tak terkendali.  

Meskipun awan gelap, PDB Q2 meningkat sebesar 1.7%, yang berada di atas ekspektasi pasar sebesar 1.4% tetapi jauh lebih rendah dari pertumbuhan tahunan Q1 sebesar 3.6%.

Pertumbuhan kuartal kedua terutama didorong oleh pengeluaran pemerintah yang lebih tinggi.

Katherine Neiss, Kepala Ekonom Eropa di PGIM Investments catatan bahwa kesulitan jangka panjang Jerman berasal dari kurangnya investasi kronis, bertentangan dengan banyak negara Eropa lainnya. Dia menggambarkan komitmen Jerman terhadap politik penghematan sejak krisis 2008 sebagai "mati dengan seribu luka".

Ini telah mengurangi ketahanan dari apa yang dulunya merupakan keajaiban ekonomi Eropa. Perang Rusia-Ukraina dan kekurangan energi yang diakibatkannya hanyalah gejala terbaru dari kelemahan mendasar yang terus memburuk ini.

Kepercayaan bisnis

Indeks Iklim Bisnis Ifo Jerman turun ke level terendah dalam 2 tahun, mencatat penurunan 0.2 poin sejak Juli hingga berhenti di 88.5. Perusahaan swasta menghadapi krisis penawaran dan permintaan, di tengah penurunan daya beli rumah tangga.

Secara budaya, Jerman telah lama dianggap sebagai sangat menolak terhadap inflasi.

Meskipun ada beberapa negosiasi serikat pekerja dan peningkatan gaji, upah riil tetap melaporkan telah menurun 3.6%, meredam prospek rebound selera sektor swasta. Hal ini diperparah dengan demografi yang menua di wilayah tersebut.

Namun, pasar terkejut melihat bahwa angka ini jauh lebih tinggi dari ekspektasi 86.8. DAX yang telah turun ke level terendah 13,210.99 pada pukul 11:50 CEDT menjadi tren lebih tinggi ke 13,237.17 pada 12:20 CEDT.

Baik Indeks Penilaian Saat Ini dan Indeks Ekspektasi Bisnis masing-masing turun 0.2 dan 0.1 poin menjadi 97.5 dan 80.3.

Awal pekan ini, S&P Global Flash Germany PMI Composite Index menurun lebih dalam di bawah 50, dan menetap di 47.6, jauh ke wilayah kontraksi.

Outlook

Ifo Presiden Clemens Fuest tidak berbasa-basi mengatakan suasananya “jelas pesimis.”

Mengingat kerentanan ekonomi, Neiss perkiraan bahwa dalam skenario ekstrem aliran gas Rusia benar-benar mengering, dampak ekonominya “bisa mendekati 15 persen dari PDB Jerman.”   

Melanie Debono di Pantheon Macroeconomics mengharapkan penurunan material dalam kegiatan ekonomi dan memperkirakan bahwa PDB Triwulan ke-3 akan berkontraksi sebesar 0.5% dan Triwulan ke-4 sebesar 0.4% lebih lanjut.

Pesimisme tersebut ditegaskan oleh tren menurun dalam indeks tol truk MAUT Jerman, proksi dari kegiatan ekonomi. Ini mencatat tinggi yang disesuaikan secara musiman 147.4 selama minggu berjalan hingga tahun baru tetapi turun ke 117.4 pada 20 Agustus 2022.

Ekonom Ifo, Timo Wollmershaeuser setuju dengan Debono dan mengharapkan bahwa PDB akan turun 0.5% pada kuartal yang mengarah ke September.

Otoritas moneter negara itu, Bundesbank memperkirakan pertumbuhan Triwulan ke-3 akan datar sementara mengakui bahwa risiko kontraksi di Triwulan ke-4 telah meningkat "sangat."

Jalan ke depan

Alih-alih kebijakan fiskal dan moneter yang lebih ketat, Neiss menyerukan "tindakan berani dan memikirkan kembali model ekonomi negara."

Ini terutama akan melibatkan hal-hal berikut:

• Jerman mengambil peran kepemimpinan dalam mempromosikan hubungan perdagangan di dalam UE, blok perdagangan terbesar di dunia. Hal ini sangat relevan karena beberapa mitra, terutama China, mulai melihat ke dalam dengan langkah-langkah proteksionis yang meningkat.
• Berinvestasi besar-besaran dalam infrastruktur publik, terutama energi untuk mengelola potensi guncangan pasokan. Dalam pandangannya, pembuat kebijakan harus terbuka untuk tenaga nuklir dan bahan bakar fosil menjadi bagian dari campuran, setidaknya untuk masa mendatang. Tanpa komponen ini, Jerman tidak akan mampu mengembangkan sistem energi yang kuat untuk mendorong pertumbuhan di masa depan.

Meskipun langkah-langkah tersebut tidak diragukan lagi akan meningkatkan utang publik, dengan berinvestasi dalam proyek-proyek yang berorientasi pada pertumbuhan, Jerman masih dapat bergerak menuju pembangunan aset jangka panjang yang berkelanjutan. Menurut Neiss, alternatifnya adalah "kehilangan permanen PDB."