Mana yang Lebih Baik Beli?

Obligasi tabungan terkait CPI tidak seperti yang diharapkan. TIPS menawarkan perlindungan yang sedikit lebih baik dari inflasi.

Pakar keuangan pribadi menyukai orang-orang yang saya ikat. Suze Orman: "Investasi No. 1 yang harus dimiliki setiap orang, apa pun yang terjadi." Burton Malkiel: “Benar-benar luar biasa.” Bulan lalu penyerbuan untuk hal-hal ini menabrak situs web TreasuryDirect.

Pandangan kontrarian: I bond benar-benar biasa-biasa saja. Mereka membayar lebih buruk daripada obligasi Treasury yang dapat dipasarkan, mereka mengacaukan portofolio pensiun Anda dan mereka dijamin membuat Anda lebih miskin.

Injak tidak diragukan lagi akan berlanjut, mengingat kejutan yang tidak menyenangkan (8.6%) dengan laporan inflasi terbaru. Obligasi memang merupakan kesepakatan yang lebih baik untuk penabung jangka panjang daripada rekening bank mana pun. Tetapi mereka tidak melakukan apa yang diinginkan oleh pemegangnya, yaitu mengimunisasi tabungan dari pembusukan dolar.

Obligasi I adalah obligasi tabungan yang membayar tingkat bunga tetap ditambah penyesuaian setengah tahunan yang sesuai dengan Indeks Harga Konsumen. Anda membeli obligasi ini setelah menautkan rekening bank ke situs web Treasury yang canggung. Pembelian maksimum per tahun kalender adalah $10,000 per orang ($20,000 untuk pasangan). Obligasi tidak dapat diuangkan selama 12 bulan pertama; sejak saat itu hingga tanda 60 bulan, penebusan datang dengan hilangnya tiga bulan bunga.

Setelah lima tahun, obligasi I dapat ditebus tanpa penalti. Pembeli memiliki pilihan untuk menunda perpajakan sampai obligasi dicairkan atau jatuh tempo, dan biasanya itu adalah hal yang cerdas untuk dilakukan. Pada saat jatuh tempo dalam 30 tahun obligasi tidak lagi menghasilkan bunga. Bunga obligasi I, seperti pada semua utang pemerintah AS, dibebaskan dari pajak penghasilan negara.

Tingkat bunga tetap pada obligasi I yang dibeli hari ini adalah 0% selama masa berlaku obligasi. Penyesuaian inflasi berubah setiap enam bulan dan sekarang menghasilkan 9.62% tahunan. Artinya, jika Anda memasukkan $10,000 sekarang, Anda akan dikreditkan dengan bunga $481 untuk setengah tahun pertama Anda.

Di era imbal hasil bank yang buruk, kupon setengah tahunan $ 481 terlihat cukup bagus. Tetapi tingkat bunga tetap 0% berarti, setelah dikurangi inflasi, Anda tidak menghasilkan apa-apa. Selain itu, meskipun Anda hanya menginjak air dalam hal daya beli, pada akhirnya Anda akan berutang pajak penghasilan atas bunga yang diduga. Izinkan pajak itu dan Anda menemukan bahwa pengembalian Anda yang sebenarnya adalah negatif.

Contoh hipotetis: Anda berada di braket 24%, saldo utama Anda adalah $10,000 dan inflasi adalah 10%. Setelah satu tahun, Anda memiliki saldo $11,000 tetapi berhutang pajak $240, yang harus dibayar sekarang atau nanti. $10,760 milik Anda membeli kurang dari $10,000 yang dilakukan tahun sebelumnya.

Pahami apa yang sedang terjadi. Pemerintah mengalami defisit. Ini mencakup sebagian dengan mencetak uang untuk dibagikan dan sebagian dengan meminjam dari penabung. Para penabung dibuat lebih miskin setiap tahun. Perhatikan bahwa pemungut pajak dan peminjam adalah entitas yang sama, Departemen Keuangan AS.

Ini adalah kesepakatan mentah. Anda dapat melakukan lebih baik—sedikit lebih baik—dengan membeli Treasury Inflation-Protected Securities, alias TIPS. TIPS yang jatuh tempo dalam sepuluh tahun membayar pengembalian nyata tidak cukup 0.4% dan yang jatuh tempo dalam 30 tahun membayar pengembalian nyata tidak cukup 0.7%. TIPS pembeli harus segera membayar pajak atas pengembalian riil mereka dan tunjangan inflasi tahunan mereka.

Anda dapat membeli TIPS langsung dari Departemen Keuangan di salah satu lelang berkalanya, membelinya bekas dari broker, atau—terbaik untuk jumlah yang lebih kecil—membeli saham dalam dana murah seperti Schwab US TIPS ETF. TIPS juga memberikan pengembalian riil negatif setelah pajak, tetapi tidak senegatif pengembalian obligasi I.

Hasil suram diplot dalam dua grafik di bawah ini. Grafik pertama mengasumsikan bahwa inflasi mulai tinggi—8% selama tahun pertama, 5% selama tahun kedua—dan kemudian merosot ke level rendah yang membawa rata-rata 30 tahun sejalan dengan ekspektasi pasar obligasi.

Asumsi lebih lanjut: Pembeli berada dalam kelompok pajak yang cukup tinggi, memanfaatkan opsi penangguhan pajak yang tersedia pada obligasi I dan memilih jatuh tempo 30 tahun saat membeli TIPS.

Dalam skenario ini, penangguhan pajak obligasi I bernilai sesuatu, tetapi itu tidak cukup untuk mengatasi keuntungan hasil 0.7% yang dimiliki TIPS.

Bagaimana jika inflasi semakin panas? Grafik kedua mengasumsikan inflasi dua poin persentase lebih tinggi selama 30 tahun ke depan daripada apa yang dibangun ke dalam harga pasar obligasi.

Di sini, penangguhan pajak memungkinkan saya obligasi, pada akhir periode holding yang panjang, untuk menjalankan dasi dengan TIPS yang dapat dipasarkan. Tapi ini tidak berarti pemegang obligasi saya harus berdoa untuk inflasi yang tinggi. Inflasi yang lebih tinggi berarti lebih banyak pendapatan bayangan yang akan dikenakan pajak. Dengan inflasi yang lebih tinggi, penipisan kekayaan terjadi lebih cepat.

Selain penangguhan pajak, obligasi tabungan memiliki keuntungan lain: Muncul dengan opsi put bebas. Anda tidak harus tetap berinvestasi untuk jangka waktu 30 tahun penuh. Setiap saat setelah lima tahun Anda dapat menyerahkan obligasi untuk pokok ditambah bunga yang masih harus dibayar.

Jika suku bunga riil naik, opsi itu akan bernilai sesuatu. Anda dapat menguangkan obligasi I, membayar pajak atas bunga, dan menggunakan hasilnya untuk membeli TIPS jangka panjang yang membayar lebih baik daripada 0.7% saat ini.

Tapi sekarang lihat kelemahan utama obligasi I. Mereka hanya tersedia dalam dosis kecil. Jika obligasi $ 10,000 akan menjadi sebagian besar dari kekayaan bersih Anda, ini tidak masalah. Tetapi jika itu adalah elemen kecil dalam portofolio pensiun, itu akan menciptakan kekacauan keuangan.

Anda diizinkan untuk membeli obligasi I tambahan sebesar $5,000 per tahun jika Anda membayar lebih pajak penghasilan Anda dan mengambil pengembalian dana dalam bentuk obligasi tabungan kertas. Itu lebih berantakan. Hindari itu.

Saya obligasi tidak dapat diadakan dengan aset lain di broker Anda. Anda harus memelihara akun TreasuryDirect terpisah, dengan login dan kata sandinya sendiri. Adakah kemungkinan Anda atau ahli waris Anda akan kehilangan jejak aset ini dalam 30 tahun ke depan? Pikirkan tentang ini. Perhatikan bahwa Departemen Keuangan memiliki obligasi tabungan kertas yang jatuh tempo dan tidak diklaim senilai $29 miliar.

Pilih racunmu. Apa pun obligasinya, Departemen Keuangan AS akan membuat Anda lebih miskin saat Anda meminjamkannya uang. I bond pasti mengalahkan CD bank untuk tabungan jangka panjang, tetapi bagi investor yang makmur, TIPS yang dapat dipasarkan mungkin lebih masuk akal.

Kita berbicara di sini tentang obligasi yang baru diperoleh. Jika Anda cukup beruntung telah membeli obligasi I tahun lalu, ketika tingkat bunga tetap mencapai 3%, pertahankan sampai jatuh tempo.

Grafik nilai obligasi setelah pajak mengasumsikan investor yang berada di braket 24% hari ini dan akan ditendang hingga 33% ketika undang-undang pajak 2017 berakhir pada awal tahun 2026; tarif tersebut akan berlaku untuk pasangan menikah yang sekarang melaporkan penghasilan kena pajak $250,000. Asumsi pasar obligasi tentang inflasi masa depan diambil sebagai perbedaan hasil antara obligasi nominal dan riil, dikurangi penyisihan 0.1% untuk premi risiko pada obligasi nominal.

Untuk lebih lanjut tentang obligasi I:

Tips menonton adalah situs referensi yang berguna.

Departemen Keuangan AS membandingkan TIPS dengan obligasi I di sini.

Bahaya Dengan Obligasi Tabungan itu: Departemen Hilang Dan Ditemukan adalah peringatan.