Selama lebih dari satu dekade, pasar kelistrikan telah berdiri diam berdasarkan pertumbuhan. Listrik yang dihasilkan (diukur dalam kwh) naik 3.8% dari 2010 hingga 2022, atau 0.3% per tahun sedangkan ekonomi AS tumbuh 2.0% per tahun. Itu gambaran stagnasi, bukan? Tetapi perusahaan listrik berhasil tumbuh lebih dari sekadar penjualan, secara finansial. Pendapatan operasional sebelum pajak naik 8.0% pada periode yang sama, atau 0.6% per tahun. Oke, tidak terlalu bagus juga. Tapi sekarang untuk pertumbuhannya: total aset naik 76.9%, atau 4.8% per tahun. (Lihat Gambar 1.)
Gambar 1. Listrik yang dihasilkan ( triliun kwh), pendapatan operasional sebelum pajak ($ sepuluh miliar) dan total aset ($ triliun) —skala semilog
Skala pada Gambar 1 dirancang untuk menunjukkan perbedaan tingkat pertumbuhan. Semakin curam lereng, semakin cepat pertumbuhannya. Orang mungkin mengharapkan total aset meningkat seiring pertumbuhan penjualan. Dan karena mereka tidak tumbuh, mengapa perusahaan listrik perlu meningkatkan aset dengan kecepatan yang dipercepat untuk melayani volume permintaan yang sama? Jelas, inflasi ada hubungannya dengan masalah ini. Lagi pula, fasilitas baru jauh lebih mahal daripada fasilitas yang dibangun 30 tahun lalu yang diganti. Tetapi orang yang sinis mungkin melihat penjelasan berbeda yang bisa dikatakan melekat dalam model regulasi. Utilitas yang diatur harus meningkatkan basis tarif (aset) mereka untuk meningkatkan pendapatan. Akibatnya manajer mereka menyukai strategi yang menambah akun pabrik, terutama jika regulator membiarkan mereka memperoleh laba atas investasi yang melebihi biaya modal. Pertanyaan yang menarik bagi kami adalah, “Bagaimana perusahaan listrik lolos dengan peningkatan aset yang begitu banyak?” Menurut kami kemungkinan jawabannya adalah bahwa peningkatan biaya yang disebabkan oleh aset tersebut ditutupi oleh penurunan dua biaya utama, bunga dan bahan bakar. Suku bunga Treasury AS, titik referensi untuk semua sekuritas pendapatan tetap perusahaan, turun ke level rendah secara historis. Akibatnya, biaya pemeliharaan modal yang tumbuh tidak meningkat secara proporsional dengan meningkatnya investasi. Anda dapat melihat bahwa dalam tren pendapatan operasional sebelum pajak, proksi yang baik untuk biaya modal. Kedua, biaya bahan bakar juga cenderung turun, membantu mengimbangi biaya modal baru yang lebih tinggi. Bukan kebiasaan yang buruk.
Terkait: Analis Memprediksi Penurunan 1 Juta Bph dalam Produksi Minyak Mentah Rusia
Sekarang mari kita lihat ke depan. Industri listrik sekarang harus benar-benar meningkatkan belanja modalnya, mungkin dua kali lipat. Ini untuk membentengi pabriknya dari perubahan iklim dan untuk menghilangkan karbon, dan untuk meningkatkan keandalan. Industri membutuhkan fasilitas baru menjelang meningkatnya permintaan listrik dari kendaraan listrik dan elektrifikasi pemanas dan proses industri lainnya. Kami telah menghitung bahwa industri kelistrikan (atau pelanggan dan pesaingnya) harus menggandakan belanja modal di sektor ini, tanpa keuntungan dari dua faktor penyeimbang yang besar (suku bunga yang lebih rendah dan biaya bahan bakar) yang memitigasi tekanan harga. Meminjam uang akan lebih mahal, karena pasar bull obligasi telah berakhir. Dan harga bahan bakar juga akan lebih tinggi. (Kredit pajak Undang-Undang Pengurangan Inflasi akan membantu, mungkin mengurangi 10% dari persyaratan peningkatan modal selama dekade mendatang.) Utilitas listrik melewatkan kesempatan emas untuk mempersiapkan masa depan ketika biaya lebih rendah.
Elektrifikasi, tentu saja, akan menghasilkan penjualan listrik yang lebih besar, mungkin sebanyak 50-100% dari level saat ini. Tapi ketika? Menghadapi layanan yang tidak memadai, risiko keandalan, dan fasilitas pengisian ulang yang jarang, konsumen mungkin memutuskan untuk menunggu sebelum melistriki. Namun sehubungan dengan pemanas rumah, hampir semua sistem selain tungku pembakaran kayu sudah listrik sampai tingkat tertentu dan pemadaman listrik membuat mereka tidak berguna. Pengeluaran untuk pembangkit listrik sekarang mungkin hanya mempercepat elektrifikasi. Tapi bagaimana meyakinkan perusahaan untuk membelanjakan sebelum pelanggan dijamin untuk "memasukkan"? Dan bagaimana meyakinkan regulator untuk menagih pelanggan utilitas saat ini sambil membangun layanan terutama untuk berguna terutama bagi pelanggan di masa depan? Itu mungkin dilema yang sebenarnya.
Beberapa dekade yang lalu, regulator Brasil tidak mengizinkan perusahaan telepon mengenakan biaya pemasangan telepon baru yang menutupi biaya pemasangan, yang seharusnya melindungi konsumen. Akibatnya, perusahaan telepon harus sangat membatasi instalasi agar tetap mampu membayar. Konsumen yang menginginkan telepon harus pergi ke pemasok pasar gelap yang mengenakan biaya lebih dari biaya pemasangan sebenarnya. Membatasi harga pemasangan tidak melindungi konsumen utilitas. Orang yang menginginkan atau membutuhkan layanan membayarnya. Mereka hanya membayar lebih, kepada orang lain, bukan ke perusahaan telepon.
Dan itu membawa kita pada apa yang mungkin menjadi ancaman terbesar bagi industri kelistrikan milik investor yang sudah mapan, regulator yang enggan. Karena tingkat yang lebih tinggi tersirat, mereka mungkin menekan kembali pengeluaran yang sangat besar di depan, terutama mengingat industri telah lama mengabaikan masalah iklim dan keandalan. Kami telah menunjukkan, di tempat lain, bahwa industri listrik dapat menanggung biaya program modal yang diperluas dalam jangka panjang dan dampaknya terhadap konsumen akan kecil. Tetapi tahun-tahun pertama dari program modal utilitas tinggi mungkin melibatkan pengeluaran besar dengan sedikit pengembalian yang jelas. Regulator mungkin memberi tahu perusahaan listrik untuk melonggarkan karena kenaikan harga tidak membantu regulator atau politisi yang sedang menjabat memenangkan pemilihan atau tetap bekerja. Dan eksekutif utilitas, yang status quo-nya cukup baik, mungkin melihat sedikit alasan untuk mendorong masalah ini. Maksud kami (dan bagaimana kaitannya dengan Brasil)? Bahwa orang yang menginginkan tingkat layanan tertentu (dari sudut pandang lingkungan atau keandalan) akan menghabiskan apa pun yang diperlukan (sesuai alasan) untuk mendapatkan apa yang mereka inginkan. Masyarakat secara keseluruhan mungkin tidak menyelamatkan apapun. Jika mereka mengurangi layanan atau keandalan, perusahaan listrik lama tidak akan mendapatkan lebih banyak uang, tetapi beberapa penyedia layanan energi lainnya akan melakukannya.
Singkatnya, industri listrik berada pada titik belok. Dari perspektif pembelanjaan modal, tantangannya adalah untuk berada di jalur cepat sambil tetap keluar dari selokan. Mari kita lihat bagaimana mereka menanganinya.
Oleh Leonard Hyman dan William Tilles untuk Oilprice.com
Lebih Banyak Baca Teratas Dari Oilprice.com:
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/going-pay-global-electrification-push-210000759.html