Mengapa Dolar yang Kuat Tidak Sebagus yang Anda Pikirkan

Bagi kebanyakan orang, mata uang yang kuat berarti negara yang kuat. Negara yang lemah memiliki mata uang yang lemah. Dolar kuat…AS kuat seperti banteng.

Tapi itu pemikiran tingkat Tarzan. Pendukung utama dolar yang kuat adalah perusahaan investasi besar Wall Street yang bekerja sebagai manajer aset atau pialang/dealer untuk orang asing. Dolar yang kuat berarti lebih banyak investor yang membeli sekuritas berdenominasi AS – yaitu obligasi Treasury atau uang tunai biasa.

Dalam pengertian itu, dolar yang kuat mengarah pada hiper-finansialisasi ekonomi AS. Yang terbaik adalah menyebutnya dolar yang dinilai terlalu tinggi, karena dolar akan selalu kuat bahkan jika indeks dolar diperdagangkan sedikit di bawah 100.

Ketika sekuritas keuangan menjadi satu-satunya bisnis di kota, itu menjadi kerugian bagi sebagian besar sektor ekonomi lainnya. Hal ini terutama berlaku untuk eksportir dan produsen yang bersaing dengan perusahaan di luar negeri yang membuat hal yang sama. Boeing 737 Max sekarang harganya lebih mahal daripada Airbus 320neo untuk maskapai penerbangan di seluruh dunia.

Dalam ekonomi di mana perusahaan mengalami margin yang lebih ketat karena inflasi dan permintaan yang berkurang, dolar yang lebih kuat memudahkan mereka untuk mencari barang di luar negeri, yang berpotensi membuat pemasok lokal mereka gulung tikar. Jika mereka adalah produsen sendiri, mereka akan mengalihdayakan pekerjaan itu ke Meksiko atau Asia, yang menyebabkan PHK dan stagnasi upah di dalam negeri.

“Dolar yang kuat telah merugikan beberapa perusahaan multinasional dalam hal harga yang kurang kompetitif dan kerugian selisih kurs dari penjualan tanpa lindung nilai dalam mata uang asing,” kata Eric Merlis, Managing Director & co-head pasar global di Citizens. "Ini telah mengurangi atau meredam kenaikan harga ekuitas."

Ahli strategi global senior Principal Asset Management Seema Shah mengatakan kepada New York TimesNYT
pada hari Kamis bahwa kebijakan suku bunga saat ini di Federal Reserve "membebani dolar AS, membatasi kemampuan bank sentral global lainnya untuk mengelola ekonomi mereka secara memadai."

Suku bunga yang lebih tinggi berarti imbal hasil obligasi yang lebih tinggi dan investor berpenghasilan tetap seperti itu. Mereka membeli obligasi Treasury, antara lain. Itu Kali artikel menghindari The Fed mencoba meyakinkan Bank Sentral Eropa (ECB), Bank Inggris dan Bank Jepang untuk menaikkan suku bunga mereka sesuai dengan AS untuk membuat perusahaan investasi besar mereka berhenti menuangkan uang ke dalam dolar.

“Suku bunga di Eropa dan Jepang memiliki fungsi domestik dan internasional yang sangat penting. Tetapi Anda tidak dapat membuat kebutuhan internasional didahulukan daripada kebutuhan domestik, ”kata Jeff Ferry, kepala ekonom dengan think tank Coalition for a Prosperous America yang berbasis di DC. “Jika ECB menaikkan suku bunga untuk menyamai suku bunga kami, itu akan menyebabkan resesi yang lebih buruk, dan bisnis sudah tidak mendukung karena biaya energi. Saya pikir dolar harus turun 20% hingga 30%, ”kata Ferry.

Sebastien Galy, ahli strategi makro senior di Nordea Asset Management, setuju bahwa AS menekan Jepang dan ECB untuk menaikkan suku bunga. “Langkah berikutnya ini mungkin terjadi di Jepang,” katanya, mengutip ancaman dari Washington untuk menahan beberapa pesawat tempur F-15 ke Jepang.

Indeks Dolar, Tertinggi dalam 20 Tahun

Indeks dolar diperdagangkan di sekitar 111, tingkat tertinggi sejak 2002.

Mengapa begitu kuat? Salah satu alasannya adalah bahwa dolar adalah mata uang cadangan utama yang dipegang oleh bank sentral di seluruh dunia. Ketika Anda memiliki prospek ekonomi global yang lebih lemah, investor besar ingin memiliki pendapatan tetap yang stabil, berkualitas tinggi. Pasar terbesar untuk itu adalah AS Alasan lainnya adalah The Fed menaikkan suku bunga, membuat imbal hasil obligasi Treasury menarik bagi investor luar negeri.

"Kita bisa berada di sini untuk sementara ... sampai bank sentral inti mengejar The Fed," kata Roger Aliaga Diaz, kepala ekonom Vanguard.

Untuk orang-orang di pemerintahan dan beberapa bank investasi berpengaruh yang melakukan bisnis dengan Eropa dan Jepang setiap hari, dolar harus bebas menjadi kuat atau lemah seperti yang diinginkan investor.

Tetapi pasar lebih dari Sekretaris Keuangan dan BlackRockBLK
. Banyak orang di Jalanan, dan di rumah-rumah investasi di seluruh negeri akan mengatakan secara pribadi bahwa dolar tidak boleh hanya pergi ke mana pun ia ingin pergi sepanjang waktu.

Kami telah di sini sebelumnya.

Dolar bahkan lebih kuat pada tahun 1985. Indeks dolar mencapai 170 saat itu. Rasanya seperti tidak ada mata uang lain di dunia. Ronald Reagan, yang menyukai pasar bebas, melakukan Plaza Accord untuk membawa dolar ke tingkat yang dapat dikelola.

Brasil: Contoh Manajemen Mata Uang

Pada tahun 2009, Menteri Keuangan Brasil Guido Mantega mengatakan AS dan Eropa sedang melancarkan "perang mata uang" terhadap negara-negara maju dengan mengurangi suku bunga menjadi nol. Tidak ada yang mau menahan pendapatan tetap dolar. Hasil itu semakin sedikit. Orang Amerika dan Eropa berbondong-bondong ke pasar hasil tinggi yang diperdagangkan secara mendalam. Brasil adalah salah satunya. Real Brasil mencapai level tertinggi 1.50 terhadap dolar, meskipun ekonomi masih belum pulih dari Resesi Hebat. Jadi Mantega mengenakan pajak pada semua investor asing yang membeli obligasi Brasil. Manajer dana Wall Street mengeluh. Tapi orang-orang jangka panjang terjebak di sekitar. Brasil tidak tiba-tiba bangkrut. Dan real Brasil mulai melemah, membuat ekspor Brasil kembali kompetitif.

“Pasar belajar di Brasil sesuatu tentang manajemen risiko,” kata Galy. “Anda tidak dapat mendorong negara ke tembok dengan mata uang yang dinilai terlalu tinggi tanpa (akhirnya) reaksi dari pihak berwenang.”

Otoritas AS, bagaimanapun, baik-baik saja dengan dolar yang kuat. Tidak ada pembicaraan untuk mengelolanya ke tingkat yang lebih tertahankan. Dan The Fed tidak akan berpaling dari kenaikan suku bunga dalam waktu dekat.

“Akan lebih baik untuk mengelola dolar dengan cara yang fleksibel dengan memasang biaya akses pasar terhadap investor asing,” kata Ferry. “Itu akan memungkinkan The Fed untuk menurunkan dolar selama beberapa waktu dan tidak membiarkannya meroket sebesar 20% seperti yang terjadi selama beberapa bulan terakhir. Anda tidak harus menggunakannya sepanjang waktu, tetapi jika Anda memiliki biaya akses pasar sebesar 2% hingga 3% per transaksi pada sekuritas AS dari luar negeri, itu akan membawa dolar ke tingkat yang lebih waras,” pikir Ferry. “Uangnya masuk ke kas negara. Anda akan menggunakannya untuk membayar utang federal.”

Seperti biaya Brasil yang melemahkan mata uangnya pada 2009-10, biaya akses pasar berarti rumah investasi Jepang yang ingin membeli obligasi Treasury $100 harus membayar $3 jika biayanya 3%, yang berarti obligasi $100 mereka akan dikenakan biaya $103 . Jangka panjang mungkin baik-baik saja dengan itu. Pedagang jangka pendek akan berpikir dua kali. Untuk pendukung pendekatan Brasil, biaya akses pasar adalah cara sementara untuk mengekang antusiasme dolar di saat-saat seperti ini.

Departemen Keuangan dan The Fed belum mengisyaratkan sesuatu seperti perjanjian Plaza Accord yang baru. Awal bulan ini, Financial Times memperingatkan Washington untuk tidak memikirkannya dalam judul yang tidak terlalu halus: “Lupakan tentang Plaza Accord baru.”

Dolar yang Lebih Kuat. Negara-Negara yang Lebih Lemah.

Dolar yang dinilai terlalu tinggi juga buruk bagi negara-negara pasar berkembang.

“Mereka menghadapi hambatan karena utang dolar,” kata Merlis dari Citizens. "Pasar belum memperkirakan default pasar negara berkembang, tetapi ini adalah sesuatu yang harus diwaspadai jika dolar terus menguat."

Negara-negara seperti Mesir dan Pakistan sedang berjuang dengan utang luar negeri berdenominasi dolar. Ekspor menghasilkan dolar untuk pasar negara berkembang, tetapi negara-negara ini membutuhkan pendapatan itu untuk membeli komoditas yang tidak mereka produksi di dalam negeri – seperti minyak dan gas, biji-bijian dan mineral.

Dolar yang kuat adalah berita buruk bagi negara-negara yang lebih lemah. Itu membuat mereka semakin lemah.

Satu hal adalah tidak mampu membayar Klub Paris. Lain lagi tidak bisa mengimpor gandum dan minyak. Itu dapat mengarah pada momen-momen "menyerang Bastille" di negara-negara dalam cengkeraman ekonomi yang jatuh, tidak ada makanan dan tidak ada bahan bakar.

Ini, tentu saja, adalah skenario kasus yang lebih buruk yang diperburuk oleh dolar yang kuat dibandingkan dengan negara-negara dengan mata uang yang sudah lemah dan undervalued. Namun, dolar yang kuat dapat dikelola pada saat-saat seperti ini untuk menghindari krisis seperti itu dengan lebih baik tanpa merugikan pasar keuangan.

Tentu saja, semua orang tahu bahwa dolar yang kuat berarti konsumen AS dapat membeli barang-barang yang lebih murah dari luar negeri. Namun, ini datang dengan harga. Mereka harus membeli barang-barang yang lebih murah dari luar negeri karena basis industri mereka terus menjauh dari impor. Dan pendapatan manufaktur lama mereka telah digantikan oleh pendapatan ritel Macy dan tingkat penjaga pintu W Hotel.

“Industri keuangan menyukai dolar yang kuat karena memudahkan untuk menjual apa yang mereka miliki di rak mereka – sekuritas yang dihargai dalam dolar,” kata Ferry. “Dengan begitu banyak perdagangan internasional dalam barang-barang manufaktur dan pertanian, setiap produsen Amerika dalam lingkungan dolar yang kuat melihat barang-barang mereka lebih mahal di pasar dunia sementara pesaing asing lebih murah. Anda juga kehilangan pangsa pasar dengan cara itu,” kata Ferry. “Dolar dinilai terlalu tinggi. Kita semua tahu itu. Ini buruk bagi kebanyakan orang kecuali mereka yang menjual sekuritas keuangan.”