Mengapa Krisis Adani Adalah Yang Dibutuhkan India

Tidak ada yang memberi tahu Anda lebih banyak tentang ekonomi selain bagaimana pemerintah yang memimpinnya menghadapi krisis keuangan.

Contohnya India, yang saat ini menjadi berita utama global karena semua alasan yang salah. Ini akan menjadi hiperbolik untuk memanggil perhitungan yang dihadapi Grup Adani bencana nasional. Namun kemudian, pendiri Gautam Adani mencoba membingkai kerugian konglomeratnya yang berjumlah lebih dari $100 miliar sebagai “serangan terencana terhadap India sendiri.

Pada tingkat tertentu, pria yang sampai saat ini menjadi orang terkaya di Asia memang ada benarnya. Sejak penjual pendek AS Hindenburg Research menuduh Adani Group melakukan penipuan pada 24 Januari, lembaga pemeringkat kredit, bank investasi, dan spekulan sama-sama telah melihat sistem keuangan India secara lebih luas.

Jarang India Inc. menghadapi begitu banyak pengawasan internasional. Dan jarang ada peringatan yang lebih baik atau lebih tepat waktu bagi New Delhi untuk meningkatkan permainan ekonominya. Pertanyaannya, akankah Perdana Menteri Narendra Modi menjawabnya dan mengembalikan proses reformasi India ke jalurnya?

Perjuangan satu perusahaan memicu percakapan yang tidak nyaman ketika dinamika yang mengelilinginya tampak a mikrokosmos dari kerentanan terbesar perekonomian. Sampai hari ini, misalnya, penyebutan Enron Corp., Yamaichi Securities, Lehman Brothers atau China Evergrande Group hanyalah semacam singkatan untuk kegagalan perusahaan dan peraturan.

Sebagai catatan, saya tidak menyarankan salah satu dari episode ini yang secara langsung dianalogikan dengan kekacauan Adani. Yang saya katakan adalah bahwa leverage tinggi, opasitas perusahaan grup keluarga, dan hubungan politik yang dirasakan antara Adani dan Modi sejak hari-hari mereka di negara bagian barat Gujarat menyentuh begitu banyak reformasi yang belum ditangani New Delhi. Oleh karena itu, Adani sangat menyoroti praktik pemerintahan India.

Namun, kabar baiknya adalah bahwa anggaran tahunan terbaru Modi bisa jadi hanya merupakan hal yang diharapkan oleh para bankir dan investor.

Sampai saat ini, banyak kemenangan reformasi Modi adalah dari varietas yang tidak terlalu berpengaruh. Dia membuka berbagai sektor untuk meningkatkan investasi asing. Dia merampingkan proses bagi pengusaha yang membuka bisnis baru. Tetapi siapa pun yang bertaruh pada Big Bang sisi penawaran yang mengubah permainan dari era Modi masih menunggu. Andai saja Modi mengejar korupsi dengan intensitas yang sama seperti yang dia lakukan wartawan mencoba untuk mengawasi India Inc.

“Salah satu hal terindah tentang anggaran ini adalah konsistensi kebijakannya,” kata Alok Saigal, presiden Nuvama Private Bank.

Pemerintah, kata Saigal, “telah menetapkan tiga atau empat tujuan ekonomi yang sangat luas. Salah satunya adalah mereka mengatakan ingin fokus pada infrastruktur. Jadi, anggaran berbicara tentang itu. Mereka telah berbicara tentang pemuda dan pengembangan keterampilan sehingga anggaran membicarakannya. Mereka telah berbicara tentang energi hijau. Anggaran berbicara tentang. Mereka telah berbicara tentang pendidikan dan penyederhanaan perpajakan bagi rakyat jelata. Anggaran berbicara tentang itu.

Soumya Rajan, Pendiri & CEO, Waterfield Advisors, menambahkan bahwa “ada beberapa faktor internal yang kemungkinan berkontribusi terhadap pertumbuhan yang kuat di India.”

Misalnya, kata Rajan, “sektor swasta siap untuk meningkatkan pengeluaran karena neraca korporasi yang diperkuat. Anggaran fiskal telah mengusulkan pengeluaran infrastruktur yang memecahkan rekor yang diperkirakan akan menghasilkan lapangan kerja yang lebih besar dan baru-baru ini lebih tinggi pemungutan pajak akan memberikan bantalan terhadap perlambatan global.”

Selain itu, Rajan menambahkan, “80% konsumsi India adalah domestik dan permintaan konsumen tetap kuat di kalangan kelas atas, jadi kami melihat India pada tahun 2023 sebagai gelas setengah penuh. Selain itu, dengan proyeksi pertumbuhan sebesar 6.4%—seperti yang diperkirakan oleh Reserve Bank of India—pada tahun fiskal 2023-2024, India akan menjadi salah satu ekonomi dengan pertumbuhan tercepat dan dianggap sebagai titik terang.”

Meskipun kegagalan Adani memang meresahkan, kata Rajan, “itu bukan risiko sistematis, tetapi risiko khusus perusahaan/grup. Ya, itu akan berdampak negatif pada sentimen investor, lebih dalam hal tata kelola perusahaan India, tapi saya perkirakan ini hanya sementara.”

India, catatnya, “memiliki beberapa perusahaan yang dikelola dengan sangat baik” dengan tata kelola yang solid. Selain itu, dia menambahkan, “sektor perbankan kita saat ini jauh lebih kuat daripada di masa lalu, dengan bank-bank yang memiliki modal yang baik. Secara khusus, eksposur sektor perbankan kepada Grup Adani kurang dari 1% dari total uang muka bruto tiga bank pemerintah teratas.”

Intinya, dia menyimpulkan, ini bukan risiko sistemik. India kuat fundamental berada di sini untuk tinggal.”

Begitu juga energi inovatif yang menghasilkan pertumbuhan ekonomi dari bawah ke atas. “Pemerintah dan regulator perbankan meminta bank untuk membereskan sebagian besar kekacauan ini,” kata Saigal. “Dan karena itu Anda melihat pengusaha dan perusahaan India benar-benar memasuki siklus belanja modal yang kuat, yang merupakan pertanda sangat positif.”

Karena itu, kata Saigal, “pakaian global dan raksasa teknologi global telah melihat dampaknya. Ekosistem startup India telah terpengaruh karena seluruh musim dingin pendanaan telah dimulai.”

Kabar baiknya, dia menyimpulkan, “adalah bahwa valuasi telah mendingin, terutama di antara para pemula. Kami sekarang berada dalam situasi di mana valuasi telah terkoreksi dan sekarang berada dalam kisaran yang wajar. Dan perusahaan yang baik seperti biasa akan bertahan dan bertahan arus kas yang baik. Jika sebuah perusahaan muncul dengan ide bagus, itu akan mendapatkan uang. Dan penilaian yang benar-benar gila akan hilang.

Tekad Modi yang jelas untuk membuat tahun ke-10 kekuasaannya tidak diperhitungkan saat timnya merelokasi mojo reformisnya. Dan mencoba meyakinkan dunia bahwa, terlepas dari apa yang dikatakan miliarder Adani, masa depan India lebih pada kesuksesan ekonomi, bukan perhitungan.

Kekacauan Adani menawarkan kesempatan kepada Modinomics untuk menunjukkan bahwa India memang siap untuk jam tayang utama global. Dengan cara itu, kontroversi mungkin yang dibutuhkan Tim Modi.