Mengapa Bisnis Utilitas Berkshire Hathaway Adalah Permata Mahkota

Buffett telah berbicara baik tentang unit dalam surat-surat sebelumnya, menyebutnya dan kereta api Burlington Northern Santa Fe "dua anjing utama" dari luas operasi non-asuransi Berkshire.

Saham Berkshire Hathaway (ticker BRK.A dan BRK.B) telah menguat tahun ini dan selama 12 bulan terakhir, dibantu oleh kebangkitan nilai saham dan kemajuan dalam

Apple

(AAPL), penyertaan modal terbesar perusahaan. Saham kelas A naik 33%, menjadi $473,364 pada tahun lalu, dibandingkan 16% untuk indeks S&P 500. Saham kelas B Berkshire berakhir pada hari Jumat di $314.99. Berkshire sekarang bernilai lebih dari $700 miliar.

Berkshire Hathaway Energy memperoleh $3.8 miliar dalam 12 bulan yang berakhir pada 30 September 2021, dibantu oleh kredit pajak lebih dari $1 miliar yang sebagian besar terkait dengan kredit federal untuk tenaga angin. Alih-alih membayar pajak penghasilan dalam beberapa tahun terakhir, Berkshire Hathaway Energy telah mengambil keuntungan dari insentif pajak federal dan menerima kredit yang cukup besar terkait dengan instalasi tenaga angin.

Perusahaan ini memiliki anak perusahaan utilitas di Pantai Barat, Midwest, dan Inggris. Perusahaan ini juga mengoperasikan jaringan pipa gas alam yang mengangkut 15% gas negara dan memiliki bisnis pialang real estat yang besar.

Dalam surat tahunan 2020, Buffett mengatakan:

“[BHE] tidak membayar dividen atas saham biasa, praktik yang sangat tidak biasa dalam industri utilitas listrik. Kebijakan Spartan itu telah berlaku selama 21 tahun kepemilikan kami. Tidak seperti rel kereta api, utilitas listrik negara kita membutuhkan perubahan besar-besaran di mana biaya akhir akan mengejutkan. Upaya tersebut akan menyerap seluruh pendapatan BHE selama beberapa dekade mendatang. Kami menyambut tantangan dan percaya bahwa investasi tambahan akan dihargai dengan tepat.”

Kurangnya dividen memungkinkan BHE untuk berinvestasi besar-besaran tanpa mengakses pasar modal sebanyak utilitas milik investor yang biasanya membayar lebih dari setengah pendapatan mereka dalam bentuk dividen.

Berkshire Hathaway Energy telah menginvestasikan $35.5 miliar dalam sumber daya terbarukan sebagian besar angin dan mendapatkan 44% dari kapasitas pembangkitnya dari energi terbarukan. Ia berencana untuk menghabiskan $ 4.9 miliar lagi untuk kapasitas energi terbarukan pada tahun 2023 karena perusahaan memperluas salah satu portofolio hijau terbesar di dunia. Total belanja modal diproyeksikan mencapai $24 miliar dari tahun 2021 hingga 2023. Di antara proyek besarnya adalah jaringan transmisi besar di AS bagian barat yang akan membantu menyalurkan energi terbarukan.

 Saham Berkshire Hathaway Energy tidak diperdagangkan secara publik. Ini 91% dimiliki oleh Berkshire. Walter Scott, yang meninggal pada September 2021, memiliki 8% dan saham itu sekarang dikendalikan oleh tanah miliknya. Greg Abel, wakil ketua Berkshire dan mantan CEO Berkshire Hathaway Energy, memiliki 1%. Scott adalah anggota lingkaran dalam Buffett dan anggota dewan Berkshire Hathaway dari tahun 1988 hingga kematiannya. Scott adalah pemegang saham besar di MidAmerican Energy, platform di mana Berkshire telah membangun kerajaan utilitasnya, ketika Berkshire membeli utilitas Midwestern pada tahun 2000.

Transaksi terakhir yang dilaporkan melibatkan Saham BHE yang Barron menyadari adalah penjualan pada awal 2020 oleh Scott yang menghargai perusahaan sekitar $53 miliar. Scott menjual 180,000 saham perusahaan kembali ke Berkshire Hathaway Energy seharga $126 juta. BHE memiliki sekitar 76 juta saham beredar.

Dengan kematian Scott, mungkin ada lebih banyak penjualan tanah miliknya baik untuk uang tunai atau untuk saham Berkshire Hathaway. Mungkin juga Abel, yang memiliki sekitar $500 juta di saham BHE, dapat menukarnya dengan saham Berkshire Hathaway mengingat dia akan menggantikan Buffett yang berusia 91 tahun sebagai CEO. Kepemilikan saham adalah bagian dari budaya eksekutif Berkshire dengan Buffett memegang saham pengendali sekitar 16%.

BHE mungkin bernilai lebih sekarang daripada di awal 2020 mengingat kekuatan saham dari banyak utilitas publik dan pertumbuhan perusahaan. Berkshire membangun bisnis dari utilitas listrik tunggal, MidAmerican Energy, yang dibeli oleh Berkshire dengan harga di bawah $3 miliar pada tahun 2000. Saham perusahaan naik 20 kali lipat sejak saat itu, menjadikannya salah satu investasi terbaik Berkshire.

BHE adalah favorit Buffett, dengan CEO menulis tentang investasi besar yang dilakukan perusahaan dalam pembangkit listrik terbarukan dan jalur transmisi untuk mengangkut energi angin dan matahari, terutama di Pantai Barat. BHE adalah salah satu bisnis tunggal yang lebih berharga di Berkshire, di belakang Burlington Northern, yang mungkin bernilai sekitar $150 miliar berdasarkan nilai pesaing

Union Pacific

(UNP).

BHE memiliki ekuitas pemegang saham yang signifikan sebesar $43 miliar, tetapi juga memiliki utang yang cukup besar sekitar $52 miliar. Ini memiliki peringkat kredit tunggal-A.

BHE juga memegang 8% saham Berkshire di

BYD
,
(BYDDY) perusahaan baterai China, yang bernilai sekitar $8 miliar, lebih dari 30 kali lipat biayanya.

BHE telah mengurangi kapasitas pembangkit berbahan bakar batu bara seperti utilitas lainnya, tetapi masih mendapatkan 24% dayanya dari batu bara, dengan 33% berasal dari angin dan 32% dari gas alam. Ia berencana untuk menghentikan pembangkit listrik batu baranya pada tahun 2050.

Tentang inisiatif hijaunya, inilah yang dikatakan perusahaan dalam presentasinya: “Kami berusaha untuk mencapai emisi gas rumah kaca nol bersih dengan cara yang dapat dibeli oleh pelanggan kami, regulator kami akan mengizinkan dan mendukung kemajuan teknologi.”

 Perusahaan 5.2 juta pelanggan AS membayar tarif listrik di bawah rata-rata, yang disorot BHE dalam presentasi. Pelanggannya di AS membayar kurang dari 10 sen per kilowatt/jam, sekitar setengahnya di negara bagian berbiaya tinggi seperti Massachusetts dan Connecticut.

Barron telah mendesak Berkshire untuk mengadakan hari investor untuk menyoroti Burlington Northern, Geico, dan banyak bisnis industrinya sehingga investor dapat lebih memahami perusahaan yang kompleks.

Presentasi BHE adalah model untuk seluruh Berkshire.

Kirim surat ke Andrew Bary di [email dilindungi]