Mengapa China kemungkinan akan pulih lebih lambat dari kejutan Covid terbaru

BEIJING — Ekonomi China tidak akan mundur dengan cepat dari wabah Covid terbaru, prediksi banyak ekonom.

Sebaliknya, mereka mengharapkan pemulihan yang lambat di depan.

Ketika pandemi pertama kali melanda pada tahun 2020, China bangkit kembali dari kontraksi kuartal pertama menjadi tumbuh pada kuartal kedua. Tahun ini, negara itu menghadapi varian virus yang jauh lebih mudah menular, pertumbuhan yang lebih lemah secara keseluruhan, dan lebih sedikit stimulus pemerintah.

Wabah Covid terbaru yang dimulai pada bulan Maret telah menghantam kota metropolitan Shanghai yang paling parah. Sekitar seminggu yang lalu, kota itu mengumumkan rencana untuk keluar dari penguncian — dan dibuka kembali sepenuhnya pada pertengahan Juni.

“Untuk China, cerita utama di sini adalah kita telah melihat cahaya di ujung terowongan. Dislokasi rantai pasokan terburuk di China dari penguncian Covid tampaknya akan berakhir, ”kata Robin Xing, kepala ekonom China Morgan Stanley, selama webinar Jumat.

"Tapi kami juga berpikir jalan menuju pemulihan kemungkinan akan lambat dan bergelombang," kata Xing.

Ini adalah proses dari cocok dan mulai. Selama akhir pekan, distrik pusat kota Shanghai kembali melarang warga keluar kompleks apartemen untuk melakukan tes virus massal. Lebih banyak bagian ibu kota Beijing memerintahkan orang untuk bekerja dari rumah ketika jumlah kasus harian lokal meningkat - mencapai 83 pada hari Minggu, tertinggi untuk wabah terbaru kota itu.

Contoh kasus: pembuat mobil Jerman Volkswagen, yang memiliki pabrik di dua wilayah yang paling terpukul tahun ini, mengatakan pada hari Rabu bahwa lokasi produksinya di China sudah beroperasi, tetapi kontrol Covid mengganggu rantai pasokan.

Pembuat mobil itu mengatakan tidak dapat memberikan angka spesifik pada tingkat produksi karena pabrik-pabrik tersebut adalah usaha patungan yang dioperasikan dengan mitra lokal.

Meskipun jumlah kasus Covid nasional telah turun selama sebulan terakhir, kantong kasus baru mulai dari Beijing hingga Cina barat daya telah mendorong perintah tinggal di rumah dan pengujian massal. Volume kargo tetap di bawah normal.

“Banyak wilayah dan kota telah memperketat pembatasan pada tanda pertama kasus lokal,” Meng Lei, ahli strategi ekuitas China di UBS Securities, mengatakan dalam sebuah catatan pekan lalu.

"Studi kasus kami di Shanghai, Jilin, Xi'an, dan Beijing menunjukkan gangguan logistik dan rantai pasokan adalah titik nyeri terbesar yang memengaruhi dimulainya kembali produksi," kata Meng. “Oleh karena itu, dimulainya kembali pekerjaan kemungkinan akan dilakukan secara bertahap daripada terjadi dalam semalam.”

Pemerintah China tetap berpegang pada kebijakan ketat “dynamic zero-Covid” meskipun tahun ini muncul varian omicron yang sangat menular.

“Dampak paling signifikan” dari kebangkitan Covid adalah bahwa hal itu “mengganggu” jadwal pembuatan kebijakan normal, kata Dan Wang, kepala ekonom di Hang Seng Bank China yang berbasis di Shanghai.

Dia mengatakan gelombang kasus dan penguncian terbaru benar-benar baru dimulai setelah pemerintah pusat merilis rencana ekonomi tahunan pada pertemuan parlemen "Dua Sesi" pada bulan Maret.

Dalam ekonomi China yang sangat terkelola, pertemuan tahunan ini merupakan bagian penting dari siklus pengembangan dan penerapan kebijakan nasional — lintas departemen dan wilayah.

Gangguan rantai pasokan dan konsumsi yang lesu dapat dikelola, tetapi begitu jadwal kebijakan terganggu, “sulit untuk mengembalikannya ke jalur aslinya dengan cepat,” kata Wang.

Ada begitu banyak target ekonomi yang berbeda sehingga “banyak kompromi harus dibuat antara berbagai departemen [pemerintah],” katanya. “Itu telah membuat proses kebijakan sangat lambat dan tertinggal.”

Kantor informasi untuk Dewan Negara China, badan eksekutif tertinggi negara itu, tidak segera menanggapi permintaan CNBC untuk memberikan komentar.

Politik memegang bobot khusus dengan para pejabat tahun ini menjelang pergantian pemimpin reguler yang dijadwalkan untuk musim gugur. Presiden China Xi Jinping diperkirakan akan tetap menjabat untuk masa jabatan ketiga yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Pada awal Maret di “Dua Sesi,” Beijing menetapkan target seperti pertumbuhan PDB “sekitar 5.5%.” Tapi itu sekitar 1 poin persentase atau lebih di atas perkiraan banyak orang bank investasi — yang telah berulang kali memangkas perkiraan pertumbuhan China mereka karena penguncian Covid berlanjut.

Wang mempertahankan perkiraan yang relatif tinggi sebesar 5.1% karena dia mengharapkan China untuk meningkatkan stimulus dan melonggarkan kontrol ketat Covid nanti di musim panas.

Namun sejauh ini, hampir dua bulan setelah Shanghai dikunci dengan sungguh-sungguh, pembuat kebijakan belum membuat perubahan besar.

Baik dalam hal suku bunga atau kebijakan fiskal, tingkat stimulus pemerintah masih sekitar setengah dari apa yang terjadi selama puncak pandemi pada tahun 2020, kata Xing dari Morgan Stanley.

Kecuali pengangguran, sebagian besar indikator ekonomi belum mencapai tingkat yang lebih buruk dari awal 2020.

Di antara langkah-langkah lain, pemerintah pusat telah mengumumkan pemotongan pajak dan biaya untuk usaha kecil, dan mulai memotong tingkat hipotek. Namun dampaknya, terutama pada sektor real estat yang masif, bisa memakan waktu lama.

Xing mencatat bahwa bahkan tanpa Covid, pelonggaran kebijakan di pasar properti akan memakan waktu tiga hingga enam bulan untuk memengaruhi aktivitas pembelian rumah.

Namun, mungkin juga pertumbuhan di China bisa datang lebih cepat dari yang diperkirakan banyak orang.

“Intinya adalah, pengalaman dari dua tahun terakhir menunjukkan bahwa resesi yang disebabkan oleh Covid cenderung berakhir dengan cepat, terutama dengan respons kebijakan yang cepat dan kuat,” Larry Hu, kepala ekonom China di Macquarie, mengatakan dalam sebuah catatan pekan lalu.

Di sebagian besar China, pekerjaan tetap berjalan, meskipun ada persyaratan pengujian virus tambahan.

Sekitar 80% manufaktur di Cina selatan sudah kembali normal. Meskipun kota besar di kawasan ini, Shenzhen, menutup hampir semua bisnis selama sekitar satu minggu di bulan Maret, memindahkan produk melalui truk dalam satu provinsi adalah “OK” karena jumlah kasus Covid yang sangat rendah di wilayah tersebut, Klaus Zenkel, ketua Kamar Dagang Uni Eropa di Tiongkok bagian selatan, mengatakan kepada CNBC pada hari Jumat.

Anggota di provinsi Guangdong selatan - pusat manufaktur - "semua sibuk, mereka semua memiliki pekerjaan yang harus dilakukan," kata Zenkel. Dia mencatat bisnis menjaga gudang mereka lebih penuh dari sebelumnya untuk mencegah masalah kekurangan yang berkepanjangan.

Tapi "ketidakpastian ada di sana," katanya. “Kamu tidak tahu apa yang akan terjadi.”