Mengapa saya tidak ingin I-bonds

Investor yang membeli sebelum batas waktu hari Jumat terkunci dalam tingkat bunga 9.6% (singkat), yang akan jatuh ke sekitar 6.5% jika Anda melewatkannya.

Nah, Anda bisa menghitung saya keluar. Saya tidak terburu-buru membeli I-bonds, dan saya bingung dengan euforia yang tampaknya ditimbulkannya. Saya pikir mereka secara keseluruhan adalah kesepakatan yang cukup biasa-biasa saja, dan ada sesuatu yang jauh lebih baik.

Mengapa mereka kesepakatan biasa-biasa saja? Yah, Anda dibatasi hingga $10,000 senilai setahun (Anda dapat memerasnya menjadi $15,000 jika Anda membayar lebih pajak federal dan mendapatkan pengembalian uang—tidak, terima kasih). Bunga sepenuhnya kena pajak. Anda harus menahan mereka selama lima tahun untuk mendapatkan bunga penuh. Bunga "9.6%" itu adalah versi tahunan dari pengembalian 6 bulanan, dan siap untuk terjun. Oh, dan yang paling penting dari semuanya (mungkin), adalah bahwa apa yang disebut pengembalian "nyata" adalah bupkis: Nol.

Pengembalian "nyata" adalah apa yang oleh para ekonom disebut tingkat bunga Anda dalam dolar konstan: Dengan kata lain, tingkat Anda dalam hal daya beli, setelah disesuaikan dengan inflasi. (Jika sebuah investasi memiliki, katakanlah, tingkat bunga 8%, tetapi inflasi adalah 8%, ia memiliki pengembalian "nominal" 8% tetapi pengembalian "nyata" 0%.)

Alasan saya tidak tertarik pada I-bonds tidak ada hubungannya dengan inflasi. Jelas di sini, ia jelas telah bermetastasis dari harga energi, dan mungkin terbukti jauh lebih gigih daripada yang tampaknya diasumsikan Wall Street saat ini.

Tetapi jika, seperti saya, Anda khawatir tentang risiko inflasi yang terus-menerus, ada investasi alternatif yang menurut saya jauh lebih menarik daripada obligasi saya. Mereka menawarkan pengembalian yang lebih baik. Mereka menawarkan jaminan federal yang sama. Namun mereka sebagian besar diabaikan oleh gerombolan injak yang dengan panik mengklik "segarkan" di situs web TreasuryDirect.

Saya berbicara tentang TIPS: Treasury sekuritas yang dilindungi inflasi.

Ini adalah obligasi, atau IOU, yang diterbitkan oleh Paman Sam dan didukung oleh kepercayaan penuh dan kredit yang sama dari Pemerintah Amerika Serikat yang Anda dapatkan dari T Bills, catatan Treasury 10 Tahun, dan seterusnya. Tapi mereka datang dengan twist. Alih-alih menjamin untuk membayar Anda dengan tingkat bunga tetap, seperti obligasi Treasury AS tradisional, mereka menjamin untuk membayar Anda dengan tingkat bunga tetap setiap tahun di atas inflasi.

Dan sekarang, sementara I-bonds membayar tingkat bunga “nyata” 0%, atau inflasi ditambah 0%, TIPS jangka panjang mengalahkannya hampir 2 poin persentase penuh. tahun.

Anda dapat membeli TIPS dalam jumlah tak terbatas. Anda dapat memilikinya di rekening pensiun yang dilindungi pajak. Oh, dan mereka mudah dibeli. Anda dapat membeli obligasi TIPS individu secara langsung melalui broker mana pun. Atau Anda dapat memilikinya melalui reksa dana atau dana yang diperdagangkan di bursa, seperti Vanguard Inflation Protected Securities Fund
VAIPX,
-0.08%,
iShares TIPS Obligasi ETF
TIP,
-0.12%,
iShares 0-5 Tahun TIPS Obligasi ETF
STIP,
-0.16%,
atau Pimco 15+ Tahun US TIPS ETF
LTPZ,
+ 0.29%.

Lihat grafik di atas. Ini menunjukkan rata-rata pengembalian "nyata" pada obligasi TIPS 30 Tahun, dan bagaimana hal itu berubah dari waktu ke waktu. Semakin tinggi garisnya, semakin baik pengembaliannya. Saat ini kami mendapatkan penawaran terbaik dalam lebih dari satu dekade. Obligasi TIPS tiga puluh tahun akan membayar Anda inflasi ditambah sekitar 1.8% setahun. Obligasi TIPS 10 tahun akan memberi Anda inflasi ditambah sekitar 1.6%.

Jika saya membeli 10-tahun dan menahannya sampai jatuh tempo pada tahun 2032, saya dijamin akan menjadi 16% lebih kaya secara riil, dalam hal daya beli, tidak peduli apa yang terjadi pada inflasi selama dekade berikutnya. Itu benar-benar bebas risiko.

Dan jika saya membeli obligasi 30 tahun dan menahannya sampai jatuh tempo pada tahun 2052, saya dijamin akan menjadi 70% lebih kaya dalam hal daya beli riil.

Dan saya tidak akan peduli sedikit pun apa yang terjadi pada inflasi. Tidak akan mempengaruhi saya. Itu hanya akan melewati langsung ke tingkat bunga yang lebih tinggi pada obligasi saya.

Biarkan catatan menunjukkan bahwa pengembalian rata-rata jangka panjang atas saham secara tradisional jauh lebih tinggi, di suatu tempat antara 5% dan 7% per tahun di atas inflasi (tergantung siapa yang menghitungnya dan bagaimana). Pengembalian TIPS ini harus dipahami dalam hal aset "bebas risiko", bukan dalam hal (mungkin) pengembalian jangka panjang yang lebih tinggi yang dapat Anda peroleh dari yang berisiko.

Saat ini obligasi TIPS 10 tahun membayar inflasi ditambah 1.6%, sedangkan obligasi Treasury 10 Tahun reguler (tidak disesuaikan dengan inflasi) membayar tetap 4% setahun. Jadi Treasurys reguler hanya akan menjadi taruhan yang lebih baik jika inflasi rata-rata 2.4% per tahun atau kurang selama dekade berikutnya.

Semoga beruntung dengan itu.

TIPS telah meningkat dalam beberapa hari terakhir. Itu berarti harga untuk beberapa orang telah naik sedikit, dan tingkat bunga telah turun. (Obligasi bekerja seperti jungkat-jungkit: Ketika harga naik, hasil atau tingkat bunga turun, dan sebaliknya.) Tetapi tingkat bunga tetap menarik.

TIPS adalah sesuatu dari kelas aset yatim piatu, yang mungkin mengapa mereka tampaknya diabaikan. Lembaga dan investor yang menginginkan “Obligasi Perbendaharaan” biasanya hanya membeli yang biasa, yang membayar tingkat bunga tetap.

TIPS pertama kali dibuat oleh pemerintah AS pada akhir 1990-an. Mereka mengikuti pemerintah Inggris, yang menciptakannya sendiri pada 1980-an. Tetapi keduanya diciptakan hanya setelah inflasi yang tidak terkendali pada tahun 1960-an dan 1970-an. Jadi mereka tidak pernah (belum) digunakan untuk alasan mereka diciptakan, yaitu untuk melindungi Anda dari inflasi yang berkelanjutan dari tahun ke tahun. Saya terkadang menganggapnya sebagai asuransi kebakaran di kota yang belum pernah mengalami kebakaran besar.

Ini mungkin mengapa harga TIPS merosot tahun ini, bahkan selama kepanikan inflasi. Investor telah membuang semua obligasi, dan semakin lama obligasi itu jatuh semakin buruk. Itu juga tidak membantu bahwa TIPS memasuki tahun yang dinilai terlalu tinggi oleh sebagian besar tindakan rasional: Obligasi TIPS yang akan memberi Anda pengembalian riil positif jika Anda membelinya hari ini membayar 0%, atau bahkan pengembalian riil negatif, jika Anda membelinya terlambat tahun lalu.

ETF Indeks TIPS AS 15+ Tahun PIMCO
LTPZ,
+ 0.29%
telah jatuh hampir 40% sepanjang tahun ini, hampir sebanyak ETF Perbendaharaan Jangka Waktu Perpanjangan Vanguard
EDV,
-0.84%.
Ini tidak masuk akal atau tidak masuk akal kecuali Anda hanya melihat TIPS sebagai jenis ikatan lain. Obligasi nominal jangka panjang kehilangan nilai dalam spiral inflasi karena semua pembayaran bunga di masa depan bernilai jauh lebih sedikit dalam hal daya beli yang nyata. Hal yang sama, menurut definisi, tidak berlaku untuk obligasi TIPS.

Manajer uang legendaris Inggris Jonathan Ruffer telah menggedor-gedor tentang TIPS—dan inflasi—sepanjang tahun. Sejauh ini harga telah jatuh, jauh. Mungkin dia salah tentang mereka. Atau mungkin dia terlalu dini.

Mantan “raja obligasi” AS Bill Gross baru-baru ini keluar untuk TIPS jangka pendek.

TIPS memiliki satu potensi kerugian besar dibandingkan dengan I-bonds: Jika Anda membeli TIPS melalui ETF, atau jika Anda membeli obligasi individu dan kemudian menjualnya sebelum jatuh tempo, secara teori Anda dapat kehilangan uang. Itu karena harga bergerak—seperti yang telah kita lihat tahun ini. Secara teoritis jika Anda membelinya jauh di atas nilai nominal Anda juga bisa kehilangan uang jika kita menderita deflasi bertahun-tahun (yang sepertinya hampir tidak mungkin).

Di sisi lain, saya telah membeli obligasi TIPS individu dengan harga, mendekati atau bahkan di bawah nilai nominal, dan saya akan dengan senang hati memegangnya sampai jatuh tempo. Jadi saya tidak khawatir. Saya dijamin mendapatkan kembali nilai nominal, ditambah semua akumulasi inflasi selama periode saya memegang obligasi, ditambah bunganya.

Risiko terbesar saya adalah “biaya peluang.” Jika saya membeli obligasi jangka panjang yang membayar inflasi ditambah 1.8%, saya bisa kehilangan: Obligasi bisa terus jatuh, dan seseorang yang menunggu bisa mendapatkan kesepakatan yang lebih baik. Dan jika saya memiliki obligasi TIPS yang menghasilkan inflasi ditambah 1.8% setahun, dan pasar saham memberi Anda inflasi ditambah 6% setahun, saya juga akan ketinggalan.

(Lebih dari 30 tahun, kebetulan, aset yang menghasilkan 6% setahun dalam istilah "nyata" akan membuat Anda 470% lebih kaya, bukan 70% lebih kaya.)

Dan sementara mereka bisa turun harga, mereka juga bisa naik. Memang, dua minggu yang lalu saya sedang makan malam dengan seorang manajer keuangan di London yang telah meramalkan kehancuran tahun ini, yang dananya habis untuk tahun 2022, dan yang mengatakan taruhan terbesar mereka ada di obligasi jangka panjang, terutama TIPS dan setara dengan Inggris. Mereka memperkirakan hal ini akan terbayar jika ada kehancuran ekonomi (orang akan menginginkan obligasi), pemulihan (suku bunga mungkin akan turun kembali, dan orang juga akan menginginkan obligasi), atau inflasi yang berkelanjutan (orang akan menginginkan perlindungan inflasi).

Buatlah apa yang Anda inginkan. Jika TIPS jangka panjang terus turun, Anda bisa menertawakan biaya saya. Tetapi selama saya mempertahankan investasi saya, saya dijamin akan menghasilkan uang pada akhirnya—apa pun yang terjadi.