Mengapa aksi jual hari Senin di pasar saham bisa menjadi awal dari langkah selanjutnya yang lebih rendah

"Investor terlalu berpuas diri, karena SPX menolak resistensi tren turun selama setahun seperti yang terjadi pada bulan Maret dan Agustus," kata Krinsky dalam komentar yang dikirim melalui email ke MarketWatch.

Pakar strategi pasar lainnya setuju dengan peringatan itu, tetapi mengklarifikasi bahwa rasa puas diri telah menjadi hasil dari reli bantuan yang kuat di pasar selama enam minggu terakhir.

Katie Stockton, ahli strategi teknis di Fairlead Strategies, mengatakan kemunduran terbaru untuk saham adalah "tanda bahwa pasar rapuh, dan wajar mengingat umur panjang dan besarnya reli bantuan."

Sebelum sesi Senin, S&P 500 telah naik lebih dari 16% dari posisi terendah harian yang dicapai pada 13 Oktober, hari saham melakukan perubahan haluan bersejarah setelah rilis indeks data inflasi yang lebih panas dari perkiraan dari bulan September.

Setelah rilis laporan pekerjaan November pada hari Jumat, saham merosot lagi pada hari Senin, dengan S&P 500 dan Nasdaq Composite Index
COMP
-11.01%
merekam kemunduran terbesar mereka sejak 9 November, menurut Dow Jones Market Data. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.26%
dan Russell 2000
KEBIASAAN,
-2.78%
juga laris manis.

Lihat: Inilah yang dikatakan sejarah tentang kinerja pasar saham pada bulan Desember

VIX mencerminkan rasa aman yang palsu

Rasa aman trader tercermin dalam Indeks Volatilitas CBOE
VIX,
+ 8.87%,
atau dikenal sebagai "VIX" atau "pengukur rasa takut" Wall Street, menurut Nicholas Colas, salah satu pendiri DataTrek Research.

Seringkali menjadi kontra-indikator, VIX yang mencapai level di bawah 20 seharusnya menjadi tanda peringatan bagi investor bahwa saham rentan terhadap aksi jual, kata Colas kepada MarketWatch melalui email.

“Pasar terlalu berpuas diri tentang ketidakpastian kebijakan dan apa yang berlaku di tahun 2023 untuk pendapatan perusahaan. Saat kami mencapai sub 20 VIX, tidak perlu banyak waktu bagi pasar untuk berguling, ”kata Colas dalam email.

Tapi seperti yang dijelaskan Colas, pola sejarah telah membantu mempengaruhi tingkat VIX yang sangat rendah selama beberapa minggu terakhir.

Secara teori, pola musiman menentukan bahwa reli saham harus berlanjut hingga akhir tahun, seperti yang dilaporkan MarketWatch minggu lalu. Biasanya, saham naik pada bulan Desember karena likuiditas menipis dan pedagang menghindari pembukaan posisi baru, memungkinkan apa yang oleh beberapa orang di Wall Street disebut sebagai "reli Sinterklas".

Apakah pola itu berlaku tahun ini lebih suram.

Seperti yang dijelaskan Colas dalam sebuah catatan kepada klien pada hari Senin, perhatian utama untuk saham saat ini adalah bahwa investor telah mengabaikan risiko revisi penurunan lebih lanjut terhadap ekspektasi pendapatan perusahaan, serta potensi pukulan balik lainnya dari resesi yang membayangi. banyak pandangan ekonom sebagai kemungkinan.

Yang pasti, data ekonomi yang dirilis dalam beberapa hari terakhir menunjukkan ekonomi AS yang relatif kuat di kuartal keempat. Data pekerjaan yang dirilis Jumat menunjukkan ekonomi AS terus menambah pekerjaan pada klip yang solid di bulan November, meskipun ada laporan PHK yang meluas oleh perusahaan teknologi dan bank.

Barometer aktivitas sektor jasa ISM yang dirilis pada hari Senin mengguncang pasar dengan masuk lebih kuat dari yang diharapkan. Semua data ini telah memicu kekhawatiran bahwa Federal Reserve perlu memberikan kenaikan suku bunga yang lebih agresif jika berharap berhasil dalam pertempuran melawan inflasi.

Kenaikan suku bunga yang lebih agresif, secara teori, dapat memicu "pendaratan keras" bagi perekonomian.

Apakah penurunan imbal hasil Treasury mencapai titik pengembalian yang menurun?

Seperti yang dijelaskan Krinsky dari BTIG, rasa puas diri tidak unik di pasar ekuitas. Imbal hasil obligasi juga telah turun lebih dari yang diantisipasi BTIG, katanya dalam sebuah catatan baru-baru ini kepada klien, mungkin lebih dari yang dibenarkan oleh prospek yang tidak pasti untuk kebijakan moneter dan ekonomi.

Sejak hasil pada catatan Treasury 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
3.571%
memuncak di atas 4.2% pada bulan Oktober, penurunan imbal hasil Treasury telah membantu mendukung berbagai aset berisiko, termasuk saham dan obligasi sampah. Hasil pada nota 10 tahun, yang dianggap oleh Wall Street sebagai "tingkat bebas risiko" terhadap penilaian saham, hanya sekitar 3.6% pada Senin malam. Imbal hasil bergerak terbalik dengan harga obligasi

Bahkan jika imbal hasil terus turun, dinamika di mana imbal hasil Treasury yang lebih rendah membantu meningkatkan harga saham mungkin telah mencapai titik pengembalian yang semakin berkurang, jelas Krinsky.

“Meskipun menurut kami level ini bertahan, kami bertanya-tanya apakah penembusan di bawah 3.50% akan dianggap ramah terhadap ekuitas…[kami] memiliki beberapa keraguan,” kata Krinsky dalam sebuah catatan kepada klien.

Ekonom di seluruh Wall Street mengantisipasi resesi akan dimulai pada tahun 2023, ekspektasi yang didukung oleh kurva imbal hasil Treasury terbalik tajam, yang dipandang sebagai indikator resesi yang andal.

Semua itu membuat investor tetap memperhatikan data ekonomi AS untuk sisa minggu ini. Sebuah laporan tentang pertumbuhan harga produsen pada bulan November yang akan keluar hari Jumat dapat menjadi katalis utama lainnya untuk pasar, kata ahli strategi.