Mengapa pertanyaan berputar-putar tentang siapa yang akan membeli lebih dari $31 triliun utang AS — dan berapa harganya

Grafik tidak adanya pembeli utama untuk Treasurys hanyalah sumber kekhawatiran lain dalam daftar kekhawatiran yang mengganggu pasar obligasi pemerintah AS. Pasar, yang biasanya merupakan pasar pendapatan tetap terdalam dan paling likuid di dunia, sebenarnya menghadapi likuiditas yang menipis — yang menurut sejumlah pedagang, akademisi, dan pakar pasar obligasi dapat terjadi. membuat krisis. Selain itu, pasar Treasury mitra Inggris telah mengalami aksi jual liar baru-baru ini yang menyebabkan intervensi Bank of England dan menimbulkan kekhawatiran akan limpahan ke pasar AS.

Baca: Krisis Inggris Tumpah Menjadi Utang Sampah AS dan Opini: Pasar saham sedang dalam masalah. Itu karena pasar obligasi 'sangat dekat dengan kehancuran.'

“Berbagai aktor dalam perekonomian membeli Treasuries AS. Apakah pembelinya adalah bank komersial, manajer aset, atau rumah tangga AS, sekuritas Treasury yang dikeluarkan oleh pemerintah akan dibeli oleh seseorang, ”tulis Hornbach dalam sebuah catatan Selasa. Pertanyaan yang lebih relevan bagi investor pada umumnya “bukan siapa yang akan membeli sekuritas, tetapi pada harga berapa?”

Penurunan harga obligasi diterjemahkan ke dalam imbal hasil Treasury yang lebih tinggi dan, saat ini, imbal hasil tersebut berada di atas atau tidak jauh dari 4% — level yang belum pernah terlihat dalam lebih dari satu dekade. Secara teoritis, penurunan lebih lanjut dalam harga obligasi akan mendorong imbal hasil lebih tinggi, mengurangi daya tarik aset berisiko seperti saham, pada saat beberapa pelaku pasar telah mengajukan gagasan untuk hampir 5% target suku bunga fed-funds di radar. Meningkatnya ekspektasi untuk target suku bunga fed-funds 5% kemungkinan akan mendorong imbal hasil Treasury menuju 5%.

Selama 30 tahun terakhir atau lebih, satu-satunya faktor terpenting yang menentukan tingkat imbal hasil Treasury - yang bergerak ke arah yang berlawanan dari harga - adalah The Fed sejak kebijakan suku bunga dan panduan ke depan mendorong ekspektasi, kata Hornbach.

Sekarang bank sentral menaikkan suku bunga pada laju tercepat dalam beberapa dekade untuk menahan inflasi yang merajalela, itu juga menyusutkan neraca setelah mengakhiri pembelian obligasi awal tahun ini - semua dengan maksud untuk memperketat kondisi keuangan.

Lihat: Kartu liar pasar saham: Apa yang perlu diketahui investor karena Fed menyusutkan neraca lebih cepat

Sementara itu, investor asing - dipimpin oleh mereka yang berada di Jepang dan China, yang membuka jalan bagi seluruh dunia untuk mencapai posisi yang cukup besar di Treasurys dari tahun 2001 hingga 2010 - telah secara konsisten mengurangi kepemilikan obligasi pemerintah AS mereka sejak 2014, menurut Ahli strategi Morgan Stanley.

Data disediakan oleh Barclays
BAR,
-2.15%
pada hari Selasa memberikan gambaran negatif secara keseluruhan untuk pasar pendapatan tetap AS. Singkatnya, itu menunjukkan bahwa dana obligasi melihat peningkatan arus keluar selama minggu yang berakhir pada 5 Oktober, sama seperti kepemilikan asing Treasurys di Fed turun.

Pada hari Selasa, para pedagang kembali dari liburan Hari Columbus yang menutup pasar obligasi AS di sesi sebelumnya. Dua-
TMUBMUSD02Y,
4.295%
dan imbal hasil obligasi AS 10-tahun
TMUBMUSD10Y,
3.944%
naik ke tertinggi dua minggu pada hari Selasa, sedangkan 30-tahun
TMUBMUSD30Y,
3.926%
mencapai level tertinggi sejak 2014. Dow industrials berakhir 0.1%, sedangkan S&P 500
SPX,
-0.65%
dan Nasdaq Composite berakhir lebih rendah.