Mengapa peluang resesi baru saja melonjak setelah Powell berpidato di depan Kongres

Artikel ini pertama kali muncul di Morning Brief. Dapatkan Morning Brief yang dikirim langsung ke kotak masuk Anda setiap hari Senin sampai Jumat pada pukul 6 ET. Berlangganan

Kamis, Maret 9, 2023

Buletin hari ini oleh Jared Blikre, seorang reporter yang berfokus pada pasar di Yahoo Finance. Ikuti dia di Twitter @SPY. Baca ini dan berita pasar lainnya saat bepergian dengan Aplikasi Keuangan Yahoo.

Ketua Fed Jay Powell baru saja menuangkan air dingin pada kerumunan "tidak ada pendaratan" yang berharap untuk mencegah resesi AS dan mengumpulkan saham ke rekor tertinggi baru tahun ini.

Setelah dua hari memanggang di depan Kongres, investor telah diingatkan (lagi) bahwa kepala Fed masih melihat inflasi sebagai ancaman yang terus-menerus dan merusak.

Saham dan obligasi memperhatikan Rabu, karena keduanya dijual di tengah lonjakan suku bunga jangka pendek — meninggalkan indeks utama di bawah air untuk minggu ini pada penutupan.

"Jika totalitas data menunjukkan bahwa pengetatan yang lebih cepat diperlukan, kami akan siap untuk meningkatkan laju kenaikan suku bunga," kata Powell di hadapan Senat.

Dan dengan dua minggu tersisa hingga pertemuan Fed berikutnya, pasar sekarang mengharapkan hal itu. Obligasi dan derivatif menghargai hasil yang lebih hawkish — mengharapkan Fed menaikkan suku bunga acuannya 50 basis poin, bukan 25 basis poin.

Sejak penyelesaian Senin, imbal hasil Treasury-Note AS 2 tahun telah melonjak 18 basis poin menjadi 5.06% — level tertinggi sejak 2007. Ini juga memperdalam inversinya selama imbal hasil 10 tahun, dengan penyebaran mencapai negatif 108 basis poin (atau -1.08 poin persentase) — yang tertinggi sejak awal 1980-an ketika Paul Volcker adalah ketua Fed yang berjuang dalam pertempuran serupa mengenai inflasi harga.

Dalam kondisi normal, suku bunga pinjaman atau obligasi jangka panjang (biaya uang) diharapkan lebih mahal daripada rekan jangka pendek mereka, karena risiko lebih tinggi pada jangka panjang. Tapi ini berubah ketika Fed mulai membasmi semangat hewani, menaikkan suku bunga jangka pendek untuk membatasi penciptaan kredit dan akhirnya menghambat pertumbuhan.

Kisah berlanjut

Sementara besarnya, atau kedalaman, dari inversi kurva imbal hasil belum tentu memprediksi resesi yang lebih dalam, atau lebih lama, ada sejumlah indikator lain di pasar obligasi yang membunyikan alarm.

Mantan pedagang obligasi dan CEO TheMacroCompass.com Alfonso Peccatiello baru saja bergabung dengan Yahoo Finance Live untuk menawarkan wawasannya.

Peccatiello mencatat bahwa pasar obligasi mengharapkan Fed untuk melawan inflasi dan tetap ketat, dengan suku bunga lebih dari 5% setahun dari sekarang. “Itu tidak bisa terjadi jika resesi sedang berlangsung. Federal Reserve akan dipaksa untuk memangkas suku bunga,” katanya.

Pada dasarnya, kredibilitas melawan inflasi yang diperoleh Powell di pasar datang dengan biaya - mendorong ekspektasi kapitulasi Fed jauh melampaui apa yang terjadi secara historis.

“Masalahnya adalah - semakin ketat Anda mempertahankan persyaratan pinjaman untuk sektor swasta, semakin tinggi Anda mempertahankan suku bunga hipotek, semakin tinggi Anda mempertahankan suku bunga pinjaman perusahaan - semakin tinggi kemungkinan Anda akan membekukan pasar kredit ini dan pada dasarnya berjalan tanpa tidur menuju kecelakaan. atau, secara umum, mempercepat resesi di kemudian hari,” kata Peccatiello.

Tapi jauh sebelum The Fed memberikan bantuan dalam bentuk pemotongan, Peccatiello memperkirakan saham akan mengalami resesi pendapatan, yang, katanya, "tidak sepenuhnya dihargai." (Resesi pendapatan — ditandai dengan dua penurunan kuartalan berturut-turut dalam pendapatan S&P 500 — seringkali, tetapi tidak selalu mendahului resesi ekonomi.)

Peccatiello percaya AS sudah dalam resesi pendapatan, dengan saham mencerminkan kepuasan. Namun demikian, dia tidak mengharapkan bencana. Dia melihat sekitar 10% risiko penurunan maksimum di S&P 500 turun ke level 3600, yang berada tepat di sekitar posisi terendah tahun lalu.

“Saya tidak berpikir itu akan jauh lebih rendah dari itu,” katanya, menambahkan, “[T] dia pasar saham umumnya turun sebelum pendapatan turun.” Alasannya kembali ke Fed, yang secara historis menyerah dan memangkas suku bunga saat pendapatan turun.

Pemotongan suku bunga Fed kemudian dimasukkan ke dalam valuasi saham yang lebih baik, yang pada akhirnya menghentikan penurunan harga saham, tambah Peccatiello. “[Ini] berarti pasar saham dapat menghentikan penurunannya dan mulai bergerak perlahan tapi pasti ke pasar bull baru.”

Yang Harus Ditonton Hari Ini

Ekonomi

Pendapatan

• Kecantikan Ulta (ULTA); Semua burung (BURUNG); Merek Luar Ruangan Amerika (Agustus); Grosir BJ (BJ); Tanda Dokumen (Docu); Energi Sel Bahan Bakar (FCEL); Celah (GPS); JD.com (JD); Minuman Nasional (MENDESIS); Merek Smith & Wesson (SWBI); Resor Vail (MTN); Zumiez (Zumz)

-

Klik di sini untuk berita pasar saham terbaru dan analisis mendalam, termasuk peristiwa yang menggerakkan saham

Baca berita keuangan dan bisnis terbaru dari Yahoo Finance