Mengapa Regulasi Akan Membantu Beli Sekarang, Bayar Nanti Raksasa

Setelah meroket selama pandemi, bisnis beli sekarang, bayar kemudian (BNPL) menghadapi masa depan yang diselimuti oleh memburuknya kondisi ekonomi, persaingan dari Apple dan penerbit kartu kredit bank dan tindakan keras peraturan yang membayangi.

Setidaknya, itulah kebijaksanaan konvensional. Sejak Biro Perlindungan Keuangan Konsumen federal (CFPB) membuka penyelidikan ke industri tahun lalu, peraturan umumnya telah dibingkai sebagai "reaksi” dan ancaman terhadap pertumbuhan industri. Sebuah catatan penelitian yang dikeluarkan hari Minggu oleh analis Goldman Sachs Michael Ng, yang memulai liputan Affirm Holdings dengan peringkat netral, mengamati bahwa “lanskap peraturan BNPL AS yang berkembang menghasilkan risiko peraturan potensial yang dapat mengurangi laju adopsi konsumen dan pedagang. ”

Namun pandangan yang lebih dalam menunjukkan bahwa regulasi sebenarnya dapat menguntungkan para pemimpin di sektor BNPL Amerika.

Sementara BNPL telah ada di AS selama lebih dari satu dekade, BNPL meledak selama pandemi. Didukung oleh peningkatan belanja online, volume pembayaran untuk perusahaan yang menawarkan untuk membagi pembelian menjadi cicilan bebas bunga tumbuh 230% dari Januari 2020 hingga Juli 2021, dan mencakup 2.4% dari semua pembelian ritel online (dan 12% dari belanja fashion online) pada tahun 2021, menurut an Laporan Accenture ditugaskan oleh perusahaan BNPL Afterpay. Pangsa pasar e-commerce global BNPL diperkirakan akan dua kali lipat oleh 2024.

Jadi CFPB pengumuman Desember lalu bahwa membuka penyelidikan ke BNPL dapat dimengerti membuat kegemparan. Lagi pula, sebagian besar bentuk pinjaman konsumen utama di AS diatur oleh satu atau lebih undang-undang federal dan/atau negara bagian. Pinjaman bank tradisional diatur oleh Truth In Lending Act federal (TILA), sejak tahun 1968. Undang-undang CARD, yang disahkan oleh Kongres pada tahun 2009, memberikan batasan tambahan pada praktik periklanan dan pemberian pinjaman penyedia kartu kredit. Dan "pinjaman bayaran" dengan suku bunga tinggi diatur oleh banyak negara bagian, dengan beberapa melarang mereka langsung.

Tidak ada kerangka peraturan tingkat federal yang dirancang khusus untuk BNPL, yang menurut orang dalam industri telah menciptakan persepsi bahwa industri tidak diatur sama sekali. Tetapi BNPL sudah dicakup oleh undang-undang pinjaman negara bagian dan federal, dan telah ada sepanjang keberadaannya. Itulah mengapa pengawasan peraturan saat ini kemungkinan hanya memiliki efek minimal pada operasi perusahaan BNPL besar atau praktik pemberian pinjaman, sumber industri menyarankan. Bahkan, ini sebenarnya dapat membantu BNPL untuk tumbuh lebih jauh—dan tumbuh dewasa—dengan membatasi praktik beberapa pemain marjinal dan menciptakan perasaan di kalangan konsumen bahwa ini adalah bisnis yang aman dan teregulasi.

Sebagian besar paket BNPL tidak diatur oleh TILA karena mereka menagih pengguna dalam empat kali angsuran, jatuh tepat di bawah ambang lima kali angsuran di mana TILA masuk. Namun, tambal sulam undang-undang negara bagian mengharuskan perusahaan BNPL untuk mengamankan lisensi pinjaman di sebagian besar negara bagian AS , yang memberlakukan persyaratan ketat dalam hal pengungkapan dan pembatasan biaya dan pembayaran bunga. Dan penyedia BNPL dilarang menggunakan Tindakan atau Praktik yang Tidak Adil, Menipu atau Menyesatkan (UDAAP) di bawah Undang-Undang Dodd-Frank 2010, yang memberi banyak kelonggaran bagi regulator federal untuk menindak pinjaman BNPL yang menyesatkan atau predator.

“Saya akan terkejut jika [CFPB] mengeluarkan peraturan BNPL yang sangat spesifik,” kata Kim Holzel, veteran CFPB yang sekarang menjadi mitra firma hukum Goodwin Procter, penasihat bank dan fintech. “Mereka memiliki aturan untuk mengatur ini sekarang jika mereka mau. Mereka telah meregangkan [UDAAP] cukup jauh, jadi saya bahkan tidak berpikir mereka perlu mencapai pembuatan peraturan untuk mengatur ruang ini sama sekali.”

Pemberi pinjaman BNPL telah menghadapi tindakan hukum di masa lalu. Klarna digugat di a Kasus class action California di mana ia dituduh tidak mengungkapkan risiko nasabahnya terkena biaya cerukan atau NSF (non-sufficient fund) dari bank mereka jika mereka secara otomatis ditagih untuk pembelian BNPL sambil mempertahankan saldo bank yang rendah.

Konsekuensi positif dari pengawasan peraturan yang ketat dapat menjadi dorongan reputasi bagi para pemain industri terbesar dengan mengorbankan pesaing mereka yang lebih kecil. Pemimpin industri seperti Klarna dan Afterpay menghasilkan lebih dari 90% pendapatan mereka dengan bermitra dengan pedagang online. Perusahaan-perusahaan ini tidak membebankan bunga kepada pelanggan untuk rencana "bayar dalam empat" dasar mereka, meskipun mereka mengenakan biaya untuk beberapa rencana pembiayaan jangka panjang mereka.

Namun, pesaing pemula yang tidak dapat memperoleh kesepakatan kemitraan pedagang yang menguntungkan dibiarkan mengumpulkan biaya sebagai sumber pendapatan utama mereka. Misalnya, Chillpay, yang didirikan pada 2019, mengenakan biaya standar denda keterlambatan sebesar $4 per pembayaran yang terlewat, dan $4 lainnya jika pembayaran terlambat tidak diselesaikan dalam waktu seminggu. Perusahaan BNPL Australia Openpay, yang baru-baru ini mengumumkannya menutup operasinya di AS, membebankan biaya variabel "pembuatan rencana" dan "pengelolaan rencana" dengan setiap pembelian BNPL. Bank-bank mapan mulai memasarkan produk-produk BNPL, tetapi produk-produk itu juga memiliki beban–Penawaran BNPL Chase tidak membebankan biaya keterlambatan atau bunga, tetapi membutuhkan biaya bulanan tetap untuk digunakan.

“Beberapa perusahaan yang terlihat memiliki aturan cerdas mengambil jalan pintas untuk mendahului pesaing mereka. Itu mungkin kehancuran mereka, ”kata Tony Alexis, mantan Kepala Peraturan di CFPB dan juga mitra di Goodwin Procter.

Nikita Aggarwal, seorang pengacara dan rekan di Pusat Kebijakan Hak Asasi Manusia Carr Sekolah Harvard Kennedy yang menyelenggarakan meja bundar untuk para pemimpin industri BNPL awal tahun ini, mengatakan perwakilan dari perusahaan BNPL besar Amerika berbicara dengan optimis tentang peraturan di sektor ini di acara. Satu perusahaan mengatakan bahwa standar peraturan yang lebih tinggi dapat membantu menutup perusahaan kecil dengan praktik pinjaman yang lebih ganas dan mungkin meningkatkan reputasi industri secara keseluruhan.

Ironisnya, aturan baru dapat membantu perusahaan BNPL besar melawan tidak hanya pesaing kecil, tetapi juga bank besar. “Ada banyak pesaing lain yang masuk ke ruang [BNPL]. Kami melihat perusahaan kartu kredit tradisional masuk ke pasar dan menyebut produk mereka BNPL ketika ada biaya keuangan atau jenis biaya lain yang dipanggang di sana. Ini bukan benar-benar produk BNPL jika ada jenis biaya yang terlibat,” kata Harris Qureshi, Direktur Kebijakan Publik dan Urusan Regulasi di Afterpay. “Itu salah satu hal yang mungkin akan kita lihat: klarifikasi tentang apa yang produk [BNPL] dan apa yang bukan.”

Konsekuensi utama dari perhatian regulasi yang diberikan kepada BNPL akan menjadi perombakan tentang bagaimana faktor pembelian BNPL ke dalam proses pelaporan kredit – sebuah potensi plus bagi industri dan pelanggannya. Saat ini tidak ada penyedia BNPL besar yang melaporkan data pengguna ke biro kredit, karena infrastruktur untuk menganalisis pengeluaran BNPL masih kurang. Jika perusahaan BNPL menyediakan data konsumen, tiga lembaga pelaporan kredit utama akan memperlakukan pembelian BNPL seperti bentuk kredit lainnya, yang dapat merusak nilai kredit pengguna—bahkan ketika mereka membayar tepat waktu—seperti yang dihitung oleh FICO.

Dalam infrastruktur pelaporan saat ini, pembelian BNPL $200 yang dilunasi lebih dari 2 bulan secara penuh dan tepat waktu akan memiliki efek yang sama seperti membuka kartu kredit dengan batas kredit $200, langsung dimaksimalkan, dilunasi dalam 2 bulan dan kemudian membatalkannya–perilaku yang akan merugikan nilai kredit seseorang, seperti yang dihitung oleh pemimpin pasar FICO. Itu karena skor kredit dinaikkan dengan memiliki tingkat pemanfaatan kredit rendah (artinya tidak memaksimalkan batas kartu kredit) dan dengan memiliki akun lama. Sebaliknya, membuka terlalu banyak akun baru dapat merusak skor Anda.

Sistem standar untuk memfaktorkan BNPL ke dalam file kredit dan skor FICO akan menguntungkan industri dengan memungkinkan pelanggan membangun kredit melalui pembelian BNPL dan memahami bagaimana pengeluaran BNPL memengaruhi skor kredit mereka. Penyedia BNPL termasuk Klarna, Affirm dan Afterpay telah bekerja sama dengan tiga biro kredit utama untuk mengembangkan sistem pelaporan kredit BNPL yang seragam selama lebih dari setahun.

“Kami ingin menunggu [melaporkan data BNPL pengguna] sampai ada pemahaman yang jelas tentang apa yang akan terjadi pada skor kredit konsumen,” kata Qureshi. “Kami ingin memastikan bahwa apa yang kami lakukan … secara akurat mencerminkan riwayat pembayaran tepat waktu yang kami lihat dari pelanggan kami.”

Melihat preseden sejarah di Australia menjelaskan dampak proses regulasi terhadap BNPL. Di Australia, pengadopsi awal BNPL di mana: Sepertiga warga mengatakan BNPL adalah metode pembayaran pilihan mereka, koran dan kebijakan memulai pembicaraan tentang pengaturan BNPL awal tahun lalu. Meskipun pinjaman BNPL Australia adalah tidak tunduk pada undang-undang perlindungan kredit konsumen nasional tahun 2009—sama seperti BNPL Amerika umumnya tidak berada di bawah lingkup TILA—mereka jatuh di bawah undang-undang sekuritas dan investasi tahun 2001 yang memberikan otoritas kepada regulator untuk campur tangan dalam kasus-kasus “kerugian konsumen yang signifikan,” mirip dengan pedoman UDAAP samar-samar yang memberikan izin kepada regulator Amerika untuk mengikuti BNPL.

Tanggapan industri terhadap pertanyaan peraturan di Australia cepat dan bersatu: Maret ini, sebuah koalisi dari sebagian besar penyedia BNPL Australia menulis dan menandatangani sebuah industri kode praktek, secara efektif mengatur sendiri bisnis mereka ke tingkat yang lebih besar daripada undang-undang saat ini. Meskipun pemerintah Australia saat ini adalah mengunjungi kembali Soal regulasi tingkat nasional, pembicaraan awal tidak secara substantif mengubah praktik bisnis BNPL di Australia dan malah menghasilkan kode etik terpadu.

Sementara regulasi Amerika pada akhirnya dapat membantu raksasa BNPL, industri ini masih menghadapi tantangannya sendiri. Pendatang baru seperti Apple mengancam pangsa pasar perusahaan mapan. Klarna, yang hanya diberhentikan 10% dari tenaga kerja globalnya, baru-baru ini mengumumkan putaran penggalangan dana hanya dengan penilaian $6.7 miliar, turun 85% dari penilaian $45.6 miliar pada Juni 2021. Model bisnis BNPL umumnya tidak menguntungkan di pasar Amerika. Seorang analis untuk Jefferies mengatakan kepada Forbes bahwa bank tersebut tidak memproyeksikan Affirm akan menguntungkan setidaknya selama 2-3 tahun.

“Prediksi saya bahwa guncangan besar adalah siapa yang bertahan dari ekonomi,” kata Alexis. “Hal terbesar yang Anda komoditaskan adalah konsumen, dan jika konsumen terjerumus ke dalam utang, maka mereka mungkin tidak akan terus berutang dan hanya menarik diri dari pasar. Beberapa perusahaan sangat membutuhkan orang untuk membeli barang.”