Mengapa investor pasar saham 'gugup' bahwa resesi pendapatan mungkin akan terjadi

The Fed telah menjadi lebih agresif dalam pertempurannya untuk menjinakkan inflasi setelah melonjak pada bulan Mei ke level tertinggi sejak 1981, meningkatkan kekhawatiran bahwa bank sentral dapat menyebabkan resesi dengan menghancurkan permintaan dengan kenaikan suku bunga yang bertujuan untuk mendinginkan perekonomian.  

Valuasi ekuitas telah turun tahun ini karena saham terlalu mahal dibandingkan dengan tingkat inflasi yang tinggi dan suku bunga yang tidak lagi mendekati nol, menurut Doll. Dia mengatakan saham tetap di bawah tekanan karena ruang bagi The Fed untuk merekayasa soft landing bagi ekonomi AS tampaknya menyempit, dengan meningkatnya kekhawatiran atas perlambatan pertumbuhan ekonomi dan biaya hidup masih sangat tinggi.

"Orang-orang khawatir tentang Fed perlu menaikkan begitu banyak sehingga akan mendorong ekonomi ke dalam resesi," kata Luke Tilley, kepala ekonom di Wilmington Trust, dalam sebuah wawancara telepon. “Mereka tidak mencoba menyebabkan resesi,” katanya, tetapi mereka akan mendorongnya jika diperlukan untuk menjaga ekspektasi inflasi jangka panjang agar tidak “tidak terikat” dan “tidak terkendali.”

Apa pun kemungkinan "pendaratan lunak" sebelum laporan indeks harga konsumen pada 10 Juni mengungkapkan inflasi yang lebih tinggi dari perkiraan di bulan Mei, "mereka sekarang lebih kecil," kata Doll. Itu karena laporan itu menggerakkan The Fed, yang berada di belakang kurva, menjadi lebih agresif dalam pengetatan kebijakan moneternya, katanya.

The Fed diumumkan 15 Juni bahwa pihaknya menaikkan suku bunga acuannya sebesar tiga perempat poin persentase — peningkatan terbesar sejak 1994 — ke kisaran yang ditargetkan 1.5% hingga 1.75% untuk memerangi lonjakan biaya hidup yang tak terduga.

Itu jauh di bawah tingkat inflasi 8.6% yang terlihat dalam 12 bulan hingga Mei, yang diukur dengan indeks harga konsumen, dengan kenaikan biaya hidup bulan lalu didorong oleh kenaikan harga energi dan makanan dan sewa yang lebih tinggi.

Dalam kuartal terakhir, perusahaan di AS telah berhasil menaikkan harga untuk mengimbangi tekanan biaya mereka sendiri, seperti tenaga kerja, bahan dan transportasi, kata Doll. Tetapi pada titik tertentu konsumen mengambil izin, dengan mengatakan, "'Saya tidak membayar itu lagi untuk barang itu.'" 

Penjualan ritel AS tergelincir pada bulan Mei untuk pertama kalinya dalam lima bulan, menurut laporan dari Departemen Perdagangan AS pada 15 Juni. Itu adalah hari yang sama ketika Fed mengumumkan kenaikan suku bunga, dengan Ketua Fed Jerome Powell kemudian mengadakan konferensi pers tentang keputusan kebijakan bank sentral.

“Pasar harus bersiap untuk pertumbuhan yang lebih lemah dan inflasi yang lebih tinggi daripada yang ingin diakui The Fed,” kata ekonom di Bank of America dalam laporan Riset Global BofA tertanggal 16 Juni. “Ketua Powell menggambarkan ekonomi masih 'kuat.' Itu memang benar untuk pasar tenaga kerja, tetapi kami melacak pertumbuhan PDB yang sangat lemah.”

Baca: Aset riil mungkin masih makmur karena Fed memerangi inflasi: sulit untuk mendapatkan 'jin inflasi' kembali ke dalam botol, kata manajer portofolio ETF ini

Ekonom BofA mengatakan bahwa mereka sekarang mengharapkan "hanya 1.5% bangkit kembali" dalam produk domestik bruto pada kuartal kedua, setelah penurunan 1.4% dalam PDB dalam tiga bulan pertama tahun ini. "Kelemahannya tidak cukup luas atau cukup tahan lama untuk disebut resesi, tetapi ini mengkhawatirkan," tulis mereka. 

Saham, kepercayaan CEO tenggelam

Pasar saham AS telah tenggelam tahun ini, dengan indeks S&P 500
SPX,
+ 0.22%
dan Nasdaq Composite yang sarat teknologi
COMP
+ 1.43%
meluncur ke pasar beruang. Rata-rata Industri Dow Jones
DJIA,
-0.13%
mendekati wilayah pasar beruang, yang akan dimasuki dengan penutupan setidaknya 20% di bawah puncak 2022 pada awal Januari.  

Dow berakhir pada hari Jumat memar oleh penurunan persentase mingguan terbesarnya sejak Oktober 2020, menurut Data Pasar Dow Jones. S&P 500 mengalami minggu terburuk sejak Maret 2020, ketika saham terhuyung-huyung selama krisis COVID-19. 

Tekanan jual di pasar telah "sangat luar biasa kuat" sehingga kemungkinan pembalikan tajam "selalu ada," jika hanya sebagai "reli kontra-tren," kata James Solloway, kepala strategi pasar di SEI Investments Co., dalam wawancara telepon. 

Sementara itu, kepercayaan di antara chief executive officer telah menurun.

"The Conference Board Measure of CEO Confidence baru-baru ini mengalami salah satu penurunan berurutan paling tajam dalam beberapa dekade," kata Lisa Shalett, kepala investasi bisnis manajemen kekayaan Morgan Stanley, dalam catatan 13 Juni. Itu runtuh menuju 40, "pembacaan yang secara historis bertepatan dengan resesi laba, atau perubahan pendapatan negatif dari tahun ke tahun."

Penurunan kepercayaan "berlawanan" dengan tren saat ini dalam perkiraan laba analis bottom-up, yang telah bergerak lebih tinggi sejak Januari untuk menyiratkan pertumbuhan 13.5% tahun-ke-tahun pada 2022, kata Shalett dalam catatannya. Tampaknya tidak mungkin perusahaan akan mempertahankan "margin laba operasi rekor tinggi" mengingat pertumbuhan PDB yang melambat, katanya.

A survei baru dirilis Jumat oleh Conference Board menemukan bahwa lebih dari 60% CEO secara global memperkirakan resesi di wilayah mereka sebelum akhir 2023, dengan 15% kepala eksekutif mengatakan wilayah mereka sudah dalam resesi. 

Menurut Yardeni Research, kemungkinan resesi AS adalah "tinggi", pada 45%.

Baca: 'Ekonomi akan runtuh,' kata veteran Wall Street Novogratz. "Kita akan mengalami resesi yang sangat cepat."

“Sementara analis industri memangkas perkiraan margin keuntungan mereka untuk 2022 dan 2023, margin keuntungan ke depan naik ke rekor tertinggi minggu lalu,” tulis Yardeni Research dalam sebuah catatan tertanggal 16 Juni. “Beberapa sektor mulai ditarik ke bawah oleh gravitasi. : yaitu, layanan komunikasi, diskresi konsumen, dan kebutuhan pokok konsumen, sedangkan yang lainnya masih melambung tinggi.” 

Crossmark's Doll mengatakan resesi ekonomi dapat menyeret S&P 500 di bawah 3,600, dan bahwa pasar saham menghadapi volatilitas yang meningkat karena tidak memiliki visibilitas ke akhir siklus kenaikan Fed. Probabilitas resesi naik "jumlah yang wajar" setelah pembacaan inflasi untuk bulan Mei, dia berkata. 

Minggu depan investor akan melihat data ekonomi AS baru pada penjualan rumah dan klaim pengangguran, serta pembacaan aktivitas manufaktur dan jasa AS.  

“Jendela untuk soft landing memang menyempit,” kata Solloway. "Pertanyaannya adalah berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk resesi terwujud," katanya, mengatakan harapannya adalah bahwa "akan memakan waktu cukup lama," mungkin setidaknya satu tahun sampai 18 bulan.