Mengapa saham dan obligasi masuk ke mode reli-reli setelah kenaikan suku bunga jumbo Fed

Setelah reaksi awal yang diredam yang melihat kurva imbal hasil Treasury terbalik sebentar, harga obligasi, saham, dan bahkan harga mata uang kripto menguat karena Powell meninggalkan ruang gerak yang cukup pada ukuran kenaikan yang dapat diharapkan investor pada pertemuan Juli, dengan Powell mengatakan bahwa dia bisa pergi dengan 75 basis poin atau 50 basis poin - dan bahwa Fed akan, seperti biasa, tetap bergantung pada data.

“Saya pikir kami datang ke pertemuan ini, orang-orang benar-benar mengkhawatirkan yang terburuk, bahwa kami tidak hanya akan mendapatkan 75 basis poin, tetapi dia akan berbicara dengan sangat hawkish,” kata Kenneth G. Tropin, pendiri dan ketua Graham Capital Management , dana lindung nilai makro, mengelola $18 miliar. “Pada akhirnya dia tidak melakukan itu, dia dengan bijak memberi dirinya beberapa pilihan.”

Alih-alih mengejutkan pasar dengan nada yang lebih hawkish, Powell “lebih diplomatis, lebih terukur. Tapi itulah dia,” tambah Tropin.

Pada akhirnya, sepertinya pasar mungkin telah melampaui dirinya sendiri selama aksi jual baru-baru ini karena investor bersiap untuk kenaikan 75 basis poin hari Rabu, ekspektasi bahwa tampak disemen oleh sebuah laporan di The Wall Street Journal pada hari Senin menunjukkan langkah besar sedang dipertimbangkan.

Beberapa ahli pasar, termasuk Jeremy Siegel dari Universitas Pennsylvania, menanggapi dengan menyerukan The Fed untuk "mengambil obatnya" dan menaikkan poin persentase penuh. Menanggapi ekspektasi yang berubah, suku bunga berjangka mulai menetapkan harga 75 basis poin tidak hanya pada bulan Juni, tetapi juga pada bulan Juli, ketika komite penetapan kebijakan Fed akan mengadakan pertemuan dua hari berikutnya.

Tetapi ketika sampai pada itu, Powell memilih untuk membiarkan dirinya memiliki cukup ruang untuk pergi dengan kenaikan 50 basis poin pada bulan Juli, dan investor bertepuk tangan, kata Tropin.

Tetap saja, selalu ada kemungkinan lebih banyak rasa sakit di depan. Ketika berbicara tentang "dot plot" dan proyeksi ekonomi Fed, Mohammad El-Erian dari Allianz mengatakan "pembebanan awal" dari kenaikan suku bunga Fed serta penurunan laju pertumbuhan ekonomi menandakan "garis dasar stagflasi". MarketWatch sebelumnya menulis lebih lanjut tentang apa artinya itu bagi pasar.

Saham mengakhiri sesi Senin lebih tinggi, dengan S&P 500
SPX,
+ 1.46%
naik 1.5% pada 3,789, kenaikan harian pertama setelah serangkaian kerugian bersejarah selama lima hari yang membuat benchmark kapitalisasi besar turun lebih dari 10% untuk diperdagangkan pada level terendah sejak awal 2021 karena mengkonfirmasi penurunannya ke pasar bearish. Rata-rata Industri Dow Jones
DJIA,
+ 1.00%
naik sedikit di atas 300 poin, atau 1%. Komposit Nasdaq
COMP
+ 2.50%
selesai 2.5% lebih tinggi pada 11,099. Bitcoin
BTCUSD,
+ 3.88%
menyelesaikan hari lebih rendah, tetapi jauh dari posisi terendah pasca-Fed.

Indeks Volatilitas Cboe, sering disebut sebagai VIX, mengakhiri hari lebih rendah di 29.4, tetapi turun dari posisi terendah sesi karena saham memangkas kenaikannya menjelang penutupan. Namun, indeks mencapai tertinggi jangka pendek di atas 35 awal pekan ini.

Perlu dicatat bahwa imbal hasil pada catatan Treasury lima tahun
TMUBMUSD05Y,
3.412%
tetap lebih tinggi daripada obligasi Treasury 30-tahun
TMUBMUSD30Y,
3.351%.
Sementara proyeksi FOMC tidak menandakan resesi, dan Powell membantah bahwa itu adalah tujuan bank sentral untuk menyebabkannya, ketua Fed mengatakan bahwa pengangguran yang lebih tinggi akan menjadi tanda bahwa resep kebijakan Fed bekerja.

Namun, secara keseluruhan, baik obligasi dan saham mengakhiri hari lebih tinggi, karena "reli bantuan" di saham meluas ke obligasi. Apa pun yang terjadi ke depan dengan kurva imbal hasil, kemungkinan suku bunga jangka panjang akan tetap "berlabuh" karena ekonomi mulai mengambil lebih banyak rasa stagflasi, kata Brian Price, kepala manajemen investasi, Commonwealth, jaringan broker independen. dealer yang memiliki $150 miliar di bawah manajemen.

Kacang Rex: Federal Reserve bahkan tidak bisa mendapatkan arah ekonomi yang benar

Dan baik saham maupun obligasi kemungkinan akan tetap bergejolak, karena investor membidik data ekonomi serta pendapatan perusahaan, yang akan menjadi faktor ketika musim pendapatan kuartal kedua dimulai bulan depan.

"Saya tidak berpikir pasar akan menemukan pijakannya sampai inflasi turun," kata Price.

Dan sayangnya, hanya ada begitu banyak yang bisa dilakukan The Fed tentang hal itu.

“The Fed hanya bisa melakukan begitu banyak, jelas mereka hanya bisa mengendalikan begitu banyak… di sana
adalah aspek lain di sisi penawaran. The Fed tidak dapat benar-benar mempengaruhi
pasokan energi, mudah-mudahan ada perbaikan,” ujarnya.