Mengapa 'tungku uang raksasa' Tesla di Berlin dan Texas belum menjadi perhatian investor—

Tepat ketika buku-buku mulai ditutup pada kuartal kedua yang menantang Tesla, CEO Elon Musk telah menjatuhkan apa yang tampaknya menjadi bom neutron di pasar.

Dua gigafactory baru di Jerman dan Texas adalah "tungku uang raksasa," dia menceritakan dalam angsuran ketiga dari wawancara maraton dengan anggota Youtube saluran Tesla Pemilik Silicon Valley dan The Kilowatts.

“Seharusnya ada seperti suara gemuruh raksasa, yang merupakan suara uang terbakar,” katanya, menambahkan “Berlin dan Austin kehilangan miliaran dolar sekarang.”

Berasal dari perusahaan yang telah memanjakan pemegang saham dengan margin kotor otomotif di utara 30% selama tiga kuartal berturut-turut—di antara yang terbaik di industri—kata-kata itu pasti akan membuat investor khawatir.

Tambahkan ke kata-kata Musk minggu-minggu kehilangan produksi di Shanghai gara-gara lockdown COVID, yang mendorong analis untuk menurunkan perkiraan Q2 menjadi produksi 250,000 kendaraan, dan tampaknya tingkat profitabilitas tinggi Tesla sama sekali tidak berkelanjutan.

Kemudian berikan biaya yang besar untuk Bitcoin Tesla pelemahan yang dapat dengan mudah melampaui $400 juta, dan orang dapat melihat mengapa beruang menjilati bibir mereka. Bahkan banteng seperti Adam Jonas dari Morgan Stanley memangkas target harganya.

Tidak sedramatis kedengarannya

Namun, sebelum beruang Tesla menjadi terlalu bersemangat, perlu dicatat bahwa masalah di Berlin dan Austin tidak perlu sedramatis kedengarannya—terlepas dari deskripsi warna-warni Musk (CEO Tesla terkenal menuntut dalam hal kinerja pabrik).

Menambahkan pabrik baru akan selalu mencapai margin, karena ketidaksesuaian antara kecepatan di mana pendapatan awal mengalir masuk dan investasi dimuka yang besar dan kuat yang dicatat dari waktu ke waktu sebagai biaya tetap.

Aturan praktis industri adalah bahwa pabrik manufaktur cenderung beroperasi pada profitabilitas yang layak ketika menggunakan sekitar 80% dari kapasitas produksi terpasangnya dengan basis dua shift. Hanya ketika angka itu turun menjadi 60%, sebuah pabrik biasanya kehilangan uang.

Kisah berlanjut

Namun, ketika sebuah pabrik baru mulai berproduksi, selalu ada daftar masalah gigi yang perlu diselesaikan.

Rantai pasokan harus berfungsi dengan sempurna; mesin perlu dikalibrasi ke mikrometer untuk memastikan panel bodi eksterior menyatu dengan mulus tanpa celah; dan stasiun kerja harus memenuhi target waktu agar tidak menghambat jalur perakitan—untuk menyebutkan beberapa kendala saja.

Jika masalah ini tidak ditangani sejak awal, kesalahan akan menumpuk dan akhirnya membuat pabrikan mengeluarkan biaya lebih banyak untuk memperbaikinya—ketika ribuan, bukan ratusan, mobil dibuat per hari.

Jadi, sementara pemanfaatan kapasitas Berlin dan Austin sama-sama sangat kecil, Musk sebelumnya mengatakan akan memakan waktu sekitar 12 bulan untuk membawa mereka ke skala di mana mereka beroperasi paling efisien.

Bahkan, saingan Volkswagen sedang mencoba meniru itu produktivitas yang diharapkan dari Giga Berlin, yang dimaksudkan untuk memproduksi crossover Model Y setiap 10 jam. Itu dua kali lebih cepat dari kebanyakan pabrik berkat teknik produksi baru seperti coran penuh bodi depan dan belakang.

Selain itu, Tesla unggul sebagian karena tingkat kerumitan produksi yang sangat rendah. Hampir semua volumenya berasal dari Model 3 dan Model Y, yang menampilkan pilihan minimal dalam pilihan trim seperti warna cat, pelek, dan interior.

Lambat untuk saat ini

Namun, untuk saat ini, Berlin baru saja mencapai angka 1,000 kendaraan per minggu awal bulan ini, yang berarti sekitar 10% dari setengah juta kapasitas terpasang—bahkan setelah hampir tiga bulan beroperasi.

“Ada banyak pengeluaran dan hampir tidak ada output,” kata Musk.

Tetap saja kuncinya adalah apa yang Musk katakan selanjutnya: "Ini semua akan diperbaiki dengan sangat cepat, tetapi ini membutuhkan banyak perhatian."

Timnya berharap untuk terus meningkatkan Shanghai, Berlin, dan Austin untuk mencapai peningkatan volume penjualan 50% (atau lebih tinggi) tahun ini. Dengan laba per saham 2022 yang diyakini mendekati $12, perdagangan saham dengan kelipatan maju sekitar 60x — tinggi untuk sebagian besar perusahaan tetapi dibenarkan menurut bull mengingat bahwa beberapa perusahaan di sekitar dapat menandingi pertumbuhan semacam itu.

Faktanya, bear mungkin ingin mengingat bahwa angka Q2 hampir pasti akan menandai level terendah intrayear bagi perusahaan. Hanya jika masalah gigi di Berlin dan Austin berlanjut hingga kuartal keempat, investor mungkin perlu khawatir.

Memang pemegang saham tampaknya menerima peringatan Musk dengan tenang. Saham diperkirakan akan dibuka 1% lebih tinggi pada hari Kamis.

Cerita ini awalnya ditampilkan di fortune.com