Mengapa kejutan kebijakan Bank of Japan menggetarkan pasar global

Analis dan ekonom memperdebatkan pentingnya langkah tersebut. Tetapi reaksi pasar menunjukkan investor global terguncang oleh potensi Bank of Japan untuk akhirnya melepaskan perannya sebagai jangkar suku bunga rendah terakhir yang tersisa.

"Fakta bahwa investor melihat pergerakan hari ini sebagai tanda pergeseran yang lebih besar terbukti dari reaksi pasar," kata Jim Reid, ahli strategi di Deutsche Bank, dalam sebuah catatan.

BOJ, pada pertemuan kebijakan reguler, mengatakan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor 10 tahun bisa naik setinggi 0.5% dari batas sebelumnya 0.25%. Bank sentral, sebagai bagian dari program yang dikenal sebagai kontrol kurva imbal hasil, telah mempertahankan kisaran target di sekitar nol untuk imbal hasil obligasi pemerintah acuan. sejak 2016 dan menggunakannya sebagai alat untuk menjaga suku bunga pasar secara keseluruhan tetap rendah.

Untuk bagiannya, BOJ tidak mengutip inflasi sebagai alasan untuk langkah tersebut, melainkan menyoroti kekhawatiran tentang fungsi pasar obligasi pemerintah.

Yen melonjak, menguat lebih dari 3% versus dolar AS
USDJPY,
-3.95%,
sementara imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun
TMBMKJP-10Y,
0.417%
naik 16 basis poin menjadi 0.413%, setelah mencapai level tertinggi sejak 2015. Hasil Treasury AS
TMUBMUSD10Y,
3.696%
 melonjak karena imbal hasil obligasi global naik. Dolar melemah secara luas versus rival utama, dengan Indeks Dolar AS ICE
DXY,
-0.62%
turun 0.8%.

Perbedaan yang melebar antara suku bunga Jepang dan pasar maju lainnya telah diterjemahkan ke dalam aksi jual tajam oleh yen tahun ini, dengan mata uang mencapai level terendah multidekade versus dolar AS awal tahun ini.

Pasar ekuitas di Asia merasakan panas dari kenaikan imbal hasil, dengan Nikkei 225 Jepang
NIK,
-2.46%
jatuh lebih dari 2%. Saham di Eropa dan AS melihat reaksi yang lebih lemah, dengan saham AS menghilangkan kerugian awal yang sederhana untuk berdagang lebih tinggi sebagai Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.56%,
S&P 500
SPX,
+ 0.38%
dan Nasdaq Composite
COMP
+ 0.24%
mencoba menghentikan kekalahan beruntun empat hari.

Spekulasi seputar pergeseran kebijakan yang lebih luas telah meningkat.

Pasar Treasury AS merasakan riak di sesi hari Senin setelah Kantor Berita Kyodo selama akhir pekan melaporkan bahwa Perdana Menteri Jepang Fumio Kishida ingin membuat target inflasi negara 2% lebih fleksibel. Laporan tersebut mengatakan bahwa Kishida, segera setelah musim semi mendatang, dapat membahas rincian tentang bagaimana merevisi kesepakatan pemerintah selama satu dekade dengan BOJ pada target 2% setelah gubernur bank sentral baru menggantikan Haruhiko Kuroda, yang masa jabatannya berakhir pada bulan April.

Bank of Japan telah menghabiskan banyak uang dalam upayanya untuk mempertahankan batas atas imbal hasil 10 tahun karena imbal hasil obligasi global melonjak tahun ini sebagai respons terhadap pengetatan kebijakan oleh bank sentral utama lainnya, kata Robin Brooks, kepala ekonom di Institute of International Finance , di Twitter. Tekanan itu mungkin meningkat “karena pasar mencium bau darah,” katanya.

Sementara prospek langkah sedang dibangun menjadi ekspektasi untuk tahun 2023, ada pandangan luas bahwa tidak ada yang mungkin terjadi di bulan-bulan terakhir masa jabatan Kuroda sebagai gubernur, kata Adam Cole, kepala strategi mata uang di RBC Capital Markets, dalam sebuah catatan.

Dia mencatat bahwa aspek lain dari kebijakan, termasuk panduan ke depan dan tingkat keseimbangan kebijakan, dibiarkan tidak berubah dan pernyataan tersebut memainkan peran fungsi pasar dari pelebaran pita, daripada mencirikannya sebagai pengetatan kebijakan moneter.

“Tapi datang dalam kondisi tidak likuid, reaksi pasar sangat tajam. Dalam waktu dekat, kami tidak akan menghalangi kekuatan JPY dan mencatat bahwa posisi, meskipun banyak berkurang dalam beberapa minggu terakhir, masih net long USD/JPY menuju ke keputusan dan penutup short JPY ini dapat membawa JPY lebih tinggi lagi ," dia menulis.