Mengapa kenaikan suku bunga jumbo ECB tidak membantu euro yang terpukul

Salahkan krisis energi yang memicu lonjakan inflasi zona euro dan tampaknya akan menjatuhkan ekonomi zona euro ke dalam resesi.

“Kekhawatiran tentang prospek resesi karena kendala pasokan gas Eropa harus terus melebihi manfaat bagi EUR (euro) dari pengetatan moneter, dan selama prospek pertumbuhan tetap unggul bagi AS di Semester 2 (paruh kedua) 2022, ” kata Thierry Wizman, ahli strategi FX dan kurs global di Macquarie, dalam sebuah catatan.

euro
EURUSD,
+ 1.06%
turun 0.7% menjadi $0.9949, tidak jauh dari level terendah hampir 20 tahun di bawah $0.99 awal pekan ini.

Euro yang lemah hanya memperburuk gambaran inflasi, membuat barang impor lebih mahal bagi pembeli zona euro. "Depresiasi euro juga telah menambah penumpukan tekanan inflasi," kata Presiden ECB Christine Lagarde pada konferensi pers.

Lagarde menekankan bahwa ECB tidak - dan tidak akan - menargetkan nilai tukar euro tertentu, tetapi mengatakan efek pelemahan mata uang terhadap ekonomi telah dicatat oleh pembuat kebijakan.

"Yang menarik adalah bahwa ECB mulai fokus pada euro sebagai sumber inflasi impor ketika sebelumnya secara implisit terfokus pada devaluasi kompetitif," kata Sebastien Galy, ahli strategi makro senior di Nordea, dalam sebuah catatan.

Mengangkat euro akan menjadi tugas yang berat bagi ECB, katanya, dengan latar belakang di mana perbedaan antara suku bunga di AS dan zona euro terlalu sempit untuk mengguncang pasar yang sudah "terdorong" pada taruhan dolar yang panjang, kata Galy .

Memang, dolar AS telah mengamuk versus saingan utamanya, diperdagangkan minggu ini pada level terkuatnya sejak 1998 versus yen Jepang.
USDJPY,
-1.38%
dan tertinggi 35 tahun versus pound Inggris
GBPUSD,
+ 1.21%.

“Yang dibutuhkan ECB adalah meyakinkan pasar bahwa mereka menginginkan euro yang kuat tanpa memberikan terlalu banyak kenaikan suku bunga. Mengingat bahwa level euro secara inheren tidak stabil karena posisi beli dolar yang besar, kita dapat selama beberapa bulan melihat peningkatan tajam dalam volatilitas meskipun perdagangan kisaran lebih mungkin terjadi dalam beberapa minggu ke depan, ”tulis Galy.

Dalam sebuah pernyataan, Dewan Pengatur ECB mengatakan lebih banyak kenaikan suku bunga kemungkinan akan terjadi sebagai respons terhadap inflasi yang tetap "terlalu tinggi" dan "kemungkinan akan tetap di atas target untuk waktu yang lama."

Analis telah memperdebatkan apakah ECB akan menaikkan suku bunga sebesar 50 basis poin atau 75 basis poin. Keputusan tersebut berarti suku bunga pada fasilitas simpanan ECB akan naik dari 0% menjadi 0.75%, sedangkan suku bunga pada operasi refinancing utama akan naik menjadi 1.25% dan suku bunga pada fasilitas pinjaman marjinal akan naik menjadi 1.5%. Langkah ini adalah yang terbesar sejak pergerakan 75 basis poin pada tahun 1999, yang bertujuan untuk menstabilkan mata uang tunggal yang baru diluncurkan.

Langkah Kamis mengikuti kenaikan 50 basis poin pada Juli dan menggemakan langkah besar oleh bank sentral utama lainnya, termasuk Federal Reserve AS, yang diperkirakan akan memberikan pergerakan 75 basis poin ketiga akhir bulan ini.

"Dengan keputusan hari ini, jelas bahwa ECB telah menyerah pada penargetan dan perkiraan inflasi dan telah bergabung dengan kelompok bank sentral yang berfokus pada penurunan inflasi aktual," kata Carsten Brzeski, kepala makro global di ING, dalam sebuah catatan.

Keputusan tersebut mencerminkan kurangnya alternatif, kata ekonom.

Masih belum jelas bagaimana “kebijakan moneter dapat menurunkan inflasi yang terutama didorong oleh faktor sisi penawaran (eksternal). Bahkan dampak kenaikan suku bunga kebijakan terhadap ekspektasi inflasi sama sekali tidak pasti,” tulisnya. “Pada saat yang sama, ukuran kenaikan suku bunga hari ini tidak akan menentukan apakah ekonomi zona euro meluncur ke dalam resesi atau tidak dan juga tidak akan membuat resesi lebih atau kurang parah. Setiap resesi di zona euro di musim dingin akan didorong oleh harga energi dan bukan oleh suku bunga.”

Inflasi zona euro mencapai 9.1% pada Agustus dan diperkirakan akan meningkat lebih lanjut karena Rusia membatasi pasokan energi sebagai tanggapan atas sanksi besar-besaran yang diberlakukan oleh kekuatan Barat setelah invasinya ke Ukraina.

Dalam pernyataannya, ECB mengatakan data terbaru menunjukkan perlambatan substansial dalam pertumbuhan ekonomi kawasan euro, dengan ekonomi diperkirakan akan stagnan di akhir tahun dan pada kuartal pertama 2023.

“Harga energi yang sangat tinggi mengurangi daya beli pendapatan masyarakat dan, meskipun hambatan pasokan berkurang, masih menghambat kegiatan ekonomi. Selain itu, situasi geopolitik yang merugikan, terutama agresi Rusia yang tidak dapat dibenarkan terhadap Ukraina, membebani kepercayaan bisnis dan konsumen, ”kata ECB.

Staf ECB secara tajam merevisi turun perkiraan pertumbuhan ekonomi, dengan produk domestik bruto pada 2022 sekarang terlihat di 3.1%, 0.9% pada 2023 dan 1.9% pada 2024.