Mengapa The Fed Akan Mempertahankan Suku Bunga Di Atas 4% Untuk Waktu Yang Lama

Lebih tinggi lebih lama. Itulah yang dikatakan banyak pejabat Federal Reserve tentang suku bunga selama beberapa waktu. Meskipun demikian, banyak investor tidak mempercayai kata-kata mereka, dan mengharapkan bank sentral, cepat atau lambat, untuk "berputar" dan banyak mengurangi tingkat suku bunga jangka pendek, begitu binatang inflasi ditaklukkan.

Wakil Ketua Fed Lael Brainard baru-baru ini memperingatkan publik bahwa suku bunga harus tetap tinggi untuk beberapa waktu untuk memastikan bahwa inflasi benar-benar menurun. Ya, inflasi sedang mendingin, karena Indeks Harga Konsumen laporan untuk Desember menunjukkan: meluncur ke 6.5% per tahun, dari 7.1% bulan sebelumnya. Meskipun demikian, 6.5% lebih tinggi dari IHK selama empat dekade. Tidak ada aturan yang menjamin, jika inflasi turun, maka akan terus turun. Perlu bantuan dari Fed.

"Bahkan dengan moderasi baru-baru ini, inflasi tetap tinggi, dan kebijakan perlu cukup ketat untuk beberapa waktu guna memastikan inflasi kembali ke 2% secara berkelanjutan," kata Brainard dalam pidatonya di Chicago. Belum lama ini, inflasi jauh di bawah 2%, dan tarif mendekati nol.

Saat ini, tingkat dana federal, tolok ukur yang dikendalikan dan digunakan Fed untuk mengarahkan ekonomi (atau untuk mencoba), berkisar antara 4.25% dan 4.5%. Apa yang diharapkan secara luas, dan ditelegram oleh The Fed, adalah bahwa badan pembuat kebijakan bank akan menaikkan suku bunga hanya seperempat poin ketika bertemu hari Rabu. Itu melambat dari upaya Fed yang lebih agresif tahun lalu, ketika mengeluarkan empat kenaikan berturut-turut masing-masing 0.75 poin.

Sekarang, The Fed tidak ingin tetap seperti itu, karena takut mendorong ekonomi ke dalam resesi. Jadi peningkatan yang lebih ringan, seperti yang diharapkan besok, lebih masuk akal—dan memberi kesan kepada beberapa orang bahwa kita sudah mendekati akhir dari rezim pengetatannya.

Grafik pasar berjangka memproyeksikan bahwa benchmark akan berada di kisaran 4.75% hingga 5.0% pada bulan Juli, yang menyiratkan satu kenaikan seperempat poin lagi setelah pertemuan Februari. Namun, pada bulan Desember, taruhannya adalah bahwa ukuran dana fed akan kembali turun menjadi 4.5% menjadi 4.75%. Dengan kata lain, The Fed akan mulai melakukan pelonggaran tahun ini.

Sebulan yang lalu, pasar berjangka percaya bahwa Fed akan memberlakukan kenaikan setengah poin pada pertemuan Februari. Jadi, Anda bisa melihat pergeseran persepsi tentang ke mana arah The Fed.

Tapi kemungkinan besar ramalan ini salah. The Fed memiliki jajak pendapat internal anggotanya sendiri, yang disebut plot titik, yang menemukan bahwa para anggota merasa tahun ini akan berakhir dengan angka sekitar 5.0%. Mereka juga berpikir itu akan turun, tidak segera dan banyak — sekitar 4.0% pada akhir tahun 2024.

Aspek lain yang jarang disebutkan dari kampanye Fed adalah “menormalkan” suku bunga. Dan tarif mendekati nol, yang dilakukan sebagai tanggapan atas permulaan pandemi, tidaklah normal. Namun, sebelum itu, tarifnya masih jauh, terlalu rendah. Sejak krisis keuangan 2008-09, mereka berada di bawah 2%, terkadang di bawah 1%. Itu mendorong semua jenis distorsi dalam ekonomi, seperti serbuan ke saham, yang menyebabkan penilaian mereka yang berlebihan.

Yang benar adalah bahwa tempat terbaik untuk suku bunga jangka pendek adalah di kisaran 4% hingga 5%. Di situlah mereka berada di tahun 1990-an, ketika ekonomi berkembang pesat. Itu berhasil tanpa stimulus buatan dari tingkat mendekati nol. Betcha itulah yang dipikirkan Fed untuk masa depan. Investor harus menyadari kenyataan ini.