Mengapa Federal Reserve tidak akan begitu cepat meredakan perjuangannya melawan inflasi

Pikirkan Ketua Federal Reserve Jerome Powell sebagai pesenam yang berlari melintasi matras, berputar, berputar, berputar, lalu berputar di udara dan mencoba memastikan dia masih mendarat dengan sempurna di atas kakinya.

Itulah kebijakan moneter di era inflasi yang cepat ini, pertumbuhan ekonomi yang pingsan, dan ketakutan yang meningkat atas apa yang bisa salah. Powell adalah pesenam itu, berdiri di atas matras Olimpiade versi ekonomis, dan harus memastikan semuanya berjalan dengan baik.

berita investasi terkait

Paduan suara lembaga internasional meminta bank sentral untuk berhenti menaikkan suku bunga

Karena jika ada yang salah, mereka bisa sangat salah.

"Mereka harus tetap mendarat," kata Joseph Brusuelas, kepala ekonom AS di RSM.. "Ini adalah ujung bawah tangga ekonomi yang akan menanggung beban jika The Fed tidak melakukan pendaratan dengan benar. Mereka kehilangan pekerjaan dan pengeluaran mereka turun dan mereka harus menggunakan tabungan dan 401(k)s untuk memenuhi kebutuhan.”

Konsumen tertekan oleh harga terus naik sudah mulai menabung untuk menutupi biaya.

Tingkat tabungan pribadi hanya 3.5% pada bulan Agustus, menurut Biro Analisis Ekonomi. Itu hanya di atas tingkat 3% pada bulan Juni yang merupakan terendah dalam 14 tahun, sejak hari-hari awal krisis keuangan.

Harga untuk barang sehari-hari telah melonjak pada klip yang luar biasa. Telur naik 40% dari tahun lalu di bulan Agustus, mentega dan margarin melonjak hampir 30% dan bensin, bahkan dengan penurunan 10.6% di bulan itu, masih lebih dari 25% lebih tinggi dari titik yang sama di tahun 2021.

Konsekuensi dari tidak mengendalikannya bisa sangat parah, seperti yang mungkin terjadi jika The Fed bertindak terlalu jauh dalam upayanya untuk mendapatkan kembali stabilitas harga bagi ekonomi AS.

Brusuelas mengatakan skenario terburuk akan terlihat seperti tingkat pengangguran 5.5% dan 3.5 juta pekerjaan hilang karena perusahaan harus memberhentikan pekerja untuk menghadapi perlambatan ekonomi dan lonjakan biaya yang akan datang jika inflasi merajalela.

Seperti berdiri, ekonomi sangat mungkin menuju resesi pula. Pertanyaannya adalah seberapa buruk itu bisa berakhir.

"Ini bukan masalah apakah kita akan masuk ke dalam resesi atau tidak, ini tentang kapan kita akan mengalaminya dan tingkat intensitas resesi," kata Brusuelas. "Perasaan saya adalah kita berada dalam resesi pada kuartal kedua tahun 2023."

The Fed tidak bisa terus menaikkan suku bunga karena ekonomi melemah. Itu harus meningkat sampai mencapai keseimbangan di mana ia memperlambat ekonomi cukup untuk memperbaiki ketidaksesuaian penawaran/permintaan multifaset tetapi tidak terlalu banyak sehingga menyebabkan rasa sakit yang lebih dalam dan tidak perlu. Menurut Prospek terbaru Fed, pembuat kebijakan berharap untuk terus berlanjut hingga tahun 2023, dengan suku bunga acuan sekitar 1.5 poin persentase dari level saat ini.

"Jika The Fed berlebihan, Anda akan mengalami resesi yang jauh lebih dalam dengan pengangguran yang lebih tinggi," kata Brusuelas.

Bahwa The Fed bertindak terlalu jauh dan menghambat ekonomi terlalu banyak adalah ketakutan utama para kritikus bank sentral.

Mereka mengatakan ada tanda-tanda nyata bahwa 3 poin persentase kenaikan suku bunga sejauh ini pada tahun 2022 telah mencapai tujuan mereka, dan The Fed sekarang dapat berhenti sejenak untuk membiarkan inflasi surut dan ekonomi pulih, meskipun lambat.

"The Fed bisa berhenti hari ini dan inflasi akan kembali ke tingkat yang dapat diterima musim semi mendatang," kata James Paulsen, kepala strategi investasi di The Leuthold Group. “Saya benar-benar berpikir perang melawan inflasi telah dimenangkan. Kami hanya tidak mengetahuinya.”

Paulsen melihat hal-hal seperti penurunan harga komoditas, mobil bekas dan barang impor. Dia juga mengatakan harga barang-barang terkait teknologi menurun, sementara persediaan ritel meningkat.

Di pasar kerja, dia mengatakan keseimbangan dari pertumbuhan gaji tahun ini telah datang dari sisi penawaran ekonomi yang ingin dirangsang The Fed, daripada sisi permintaan yang memicu ledakan inflasi.

“Jika mereka mau, mereka dapat menyebabkan resesi yang tidak perlu,” kata Paulsen. "Aku hanya tidak tahu mengapa mereka ingin melakukan itu."

Paulsen tidak sendirian dalam kritiknya. Ada seruan yang menyebar di sekitar Wall Street agar bank sentral mengurangi pengetatan kebijakannya dan melihat bagaimana ekonomi berkembang dari sini.

Kepala strategi ekuitas Wells Fargo Christopher Harvey mengatakan pesan Fed, terutama dari Ketua Jerome Powell, bahwa mereka bersedia untuk menimbulkan "kesakitan" pada ekonomi sedang ditafsirkan sebagai bank sentral yang bersedia untuk terus "sampai ada sesuatu yang rusak."

"Yang meresahkan adalah melemahnya sinyal pasar modal saat The Fed berjalan dengan susah payah menuju target inflasi 2%," kata Harvey dalam catatan kliennya. “Oleh karena itu, sinyal-sinyal itu perlu lebih keras (yaitu ekuitas yang lebih rendah dan spread yang lebih luas) sebelum Fed bereaksi. Ini juga menyiratkan bahwa resesi kemungkinan akan lebih lama/lebih parah daripada yang ditunjukkan oleh fundamental saat ini dan risiko pasar.”

Tidak kurang otoritas dari Perserikatan Bangsa-Bangsa mengeluarkan laporan badan Senin di mana Konferensi PBB tentang Perdagangan dan Pembangunan memperingatkan konsekuensi yang bisa ditimbulkan oleh kenaikan suku bunga secara global.

“Tindakan saat ini merugikan orang-orang yang rentan di mana-mana, terutama di negara-negara berkembang. Kita harus mengubah arah,” Sekretaris Jenderal UNCTAD Rebeca Grynspan mengatakan pada konferensi pers di Jenewa, menurut akun Reuters.

Namun data menunjukkan The Fed masih memiliki pekerjaan yang harus dilakukan.

Laporan indeks harga konsumen mendatang diharapkan menunjukkan bahwa biaya hidup terus meningkat di bulan September. Itu Pelacak Nowcast Cleveland Fed dari item dalam keranjang barang dan jasa berbasis luas yang digunakan Biro Statistik Tenaga Kerja untuk menghitung CPI menunjukkan kenaikan 0.5% lainnya tidak termasuk makanan dan energi, bagus untuk laju 6.6% dari tahun ke tahun. Termasuk makanan dan energi, IHK utama diproyeksikan naik masing-masing 0.3% dan 8.2%.

Sementara para kritikus berpendapat bahwa titik-titik data semacam itu melihat ke belakang, The Fed menghadapi masalah optik tambahan setelah mengecilkan inflasi ketika pertama kali mulai meningkat secara signifikan lebih dari setahun yang lalu, dan terlambat untuk bertindak.

Itu menempatkan beban kembali pada pembuat kebijakan untuk terus memperketat untuk menghindari skenario seperti tahun 1970-an dan awal 80-an, ketika Ketua saat itu Paul Volcker harus menyeret ekonomi ke dalam resesi yang sulit untuk menghentikan inflasi sekali dan untuk selamanya.

"Ini bukan tahun 70-an dengan imajinasi apa pun, untuk banyak alasan," kata Steve Blitz, kepala ekonom di TS Lombard. "Tapi saya berpendapat bahwa mereka masih terlalu optimis di mana tingkat inflasi akan melambat dengan sendirinya."

Untuk bagian mereka, pejabat Fed telah berpegang teguh pada garis perusahaan bahwa mereka bersedia melakukan apa pun untuk menghentikan lonjakan harga.

Presiden Fed San Francisco Mary Daly berbicara dengan tegas tentang konsekuensi manusia dari inflasi, mengatakan kepada hadirin pada hari Selasa bahwa dia telah mendengarnya dari konstituennya.

“Saat ini, rasa sakit yang saya dengar, penderitaan yang orang-orang katakan kepada saya apa yang mereka alami, ada di sisi inflasi,” katanya. saat berbicara di Dewan Hubungan Luar Negeri. “Mereka khawatir tentang kehidupan sehari-hari mereka.”

Secara khusus menangani masalah upah, Daly mengatakan bahwa satu orang mengatakan kepadanya, “Saya berlari cepat dan tertinggal setiap hari. Saya bekerja sekeras yang saya bisa dan saya semakin tertinggal.”