Salah satu elemen terpenting dalam menjalankan atau berinvestasi dalam dana lindung nilai atau dana lain yang diperdagangkan secara aktif adalah menetapkan tolok ukur. Tolok ukur memungkinkan pengelola dana untuk menunjukkan kinerja mereka terhadap pasar yang lebih luas tempat mereka berdagang. Dengan menggunakan tolok ukur mereka, manajer dana dapat menunjukkan kepada calon investor bahwa mereka mengungguli pasar yang lebih luas.
Layar elektronik menunjukkan informasi perdagangan di New York Stock Exchange NYSE di New York, the ... [+]
Kantor Berita Xinhua melalui Getty Images
S&P 500: indeks atau daftar sewenang-wenang?
Akibatnya, banyak manajer investasi menggunakan S&P 500 sebagai salah satu tolok ukur mereka karena secara luas dipandang sebagai perwakilan pasar saham AS. Namun, seorang manajer dana berpendapat bahwa S&P adalah tolok ukur yang sama sekali tidak berguna baik untuk dana maupun investor individu.
Guy Davis dari manajer ETF GCI Investors menggunakan S&P 500 sebagai tolok ukur untuk dana yang diperdagangkan di bursa yang dikelolanya secara aktif karena dia yakin investor akan membandingkan ETF-nya dengan itu apakah dia menggunakannya atau tidak. Dia menjalankan strategi ekuitas AS yang terkonsentrasi dan hanya lama yang disebut ETF Investor Asli, yang diperdagangkan di bawah simbol ticker GCIG dan memegang 20 hingga 30 saham.
10 kepemilikan teratas Davis saat ini adalah GFL Environmental, Microsoft
Mengapa S&P 500 tidak lagi bagus untuk melacak kinerja pasar
Davis menawarkan beberapa alasan mengapa menurutnya S&P 500 adalah tolok ukur yang tidak berguna. Untuk satu hal, dia menunjukkan bahwa S&P 500 hari ini tidak sama dengan tahun-tahun sebelumnya. Akibatnya, dia mengatakan membandingkan kinerja indeks saat ini dengan kinerja masa lalunya tidak masuk akal.
“Orang sering membandingkan S&P 500 dari waktu ke waktu,” kata Davis dalam sebuah wawancara. “Mereka menunjukkan grafik yang menunjukkan S&P diperdagangkan pada kelipatan tertinggi sepanjang masa dibandingkan dengan secara historis… Saya pikir semua perbandingan itu tidak ada artinya. Ada bobot yang sama sekali berbeda. Mereka tidak membandingkan apel dengan apel.”
Karena S&P secara luas digunakan untuk mewakili pasar saham AS secara keseluruhan, banyak analis menawarkan prediksi tentang di mana menurut mereka indeks akan berada pada akhir tahun, tetapi menurut Davis itu konyol.
"Semua orang di CNBC mengutip target akhir tahun S&P 500 mereka," katanya. “Bagaimana orang tahu tentang jutaan variabel yang menentukan level setiap hari? Bahkan jika Anda dapat memprediksi variabel-variabel ini setiap hari dan melihat bagaimana semua orang akan menafsirkannya dalam target indeks… Saya pikir itu konyol, seperti mencoba memprediksi cuaca dalam waktu 10 tahun.”
Pembobotan dan diversifikasi sektor
Davis menunjukkan bahwa bobot sektor saat ini di S&P 500 sepenuhnya berbeda dari 10 tahun lalu ketika energi memiliki bobot sekitar 13%, dan teknologi memiliki bobot kurang dari 20%. Namun, hari ini, teknologi memiliki bobot lebih dari 40% dalam indeks — terlepas dari klaim diversifikasi yang dibuat oleh Indeks S&P Dow Jones.
"S&P akan memberi tahu Anda bahwa teknologi tidak lebih dari 40%," jelas Davis. “Satu-satunya alasan adalah bahwa dua tahun lalu, mereka menciptakan sektor baru entah dari mana yang disebut layanan komunikasi. Mereka menempatkan setengah dari layanan teknologi di sana, tetapi indeksnya masih 40% teknologi. Saya pikir itu berisiko. Mereka seenaknya menciptakan sektor baru. Perusahaannya sama; mereka baru saja memindahkannya. ”
Sebagian besar pengalokasi portofolio akan menekankan pentingnya diversifikasi, tetapi dengan S&P menjadi teknologi 40%, itu tidak terdiversifikasi seperti dulu. Davis memperingatkan bahwa investor mengambil lebih banyak risiko saat berinvestasi di S&P 500 hari ini daripada lima tahun lalu.
Dia menjelaskan bahwa rata-rata investor mungkin berpikir bahwa membeli lebih banyak saham sama dengan lebih banyak diversifikasi dan dengan demikian mengurangi risiko. Namun, dia percaya bahwa lebih kecil risikonya untuk membeli lima saham yang Anda tahu segalanya daripada memilih 500 saham yang tidak Anda ketahui secara sewenang-wenang. Jadi, argumen bahwa membeli S&P 500 adalah cara terbaik untuk mendiversifikasi portofolio Anda adalah salah.
"Secara matematis, setelah Anda melewati 15-20 saham, manfaat matematis dari diversifikasi turun menjadi hampir nol," kata Davis. “Tidak perlu ke 500 saham… Saya rasa banyak investor di industri ini yang menggunakan diversifikasi sebagai alasan untuk tidak bekerja keras dan memilih sejumlah kecil perusahaan. Juga sebagai sebuah industri, sebagian besar manajer portofolio menjual produk, dan salah satu hal dengan diversifikasi adalah Anda akhirnya membawa pengembalian Anda [turun] menjadi rata-rata.”
Produk yang didorong oleh popularitas
Davis mengatakan salah satu masalah inti dengan S&P 500 adalah bahwa itu adalah produk yang coba dijual oleh Indeks S&P Dow Jones. Dia berpendapat bahwa semua yang dilakukan S&P dengan indeks hanyalah "penampilan jendela" karena tidak ingin orang menjauh dari menggunakannya sebagai patokan. Davis percaya S&P ingin membuatnya terlihat seperti indeks yang terdiversifikasi, tetapi dengan teknologi yang menyumbang 40% dari bobot, argumen diversifikasi tampaknya tidak benar.
Dia juga menunjukkan bahwa S&P 500 didorong oleh popularitas daripada didorong oleh ukuran perusahaan yang dikandungnya. Indeks pernah mewakili 500 perusahaan AS terbesar, tetapi hari ini, itu bahkan tidak terjadi.
"Dulu ketika S&P dibuat, itu adalah 500 perusahaan terbesar di AS," kata Davis. “Saat ini, tidak ada hubungannya dengan ukuran bisnis. S&P 500 adalah indeks popularitas daripada indeks ukuran. Ini adalah 500 saham paling populer. Itu tidak ada hubungannya dengan ukuran perusahaan.”
Jason Meklinsky dari penyedia layanan keuangan global Apex Group setuju.
“Baik investor individu maupun dana lindung nilai sangat terikat pada S&P sebagai indeks untuk dijadikan tolok ukur terhadapnya karena sudah familiar,” kata Meklinsky dalam sebuah wawancara. “Mereka memahaminya, mereka dapat memilah-milahnya, mengiris-iris, dan membuat perbandingan dengan apa yang dilakukan manajer investasi dari perspektif ritel. Tapi itu bukan perusahaan terbesar. Ini adalah kontes popularitas, dan menurut saya tidak mencerminkan 500 perusahaan berpengaruh terbesar di dunia. Bagaimana mereka berakhir di indeks lebih… kuantitatif, bukan kualitatif, tetapi semua orang suka membandingkan dengan S&P.”
Bobot kapitalisasi pasar
S&P 500 ditimbang berdasarkan kapitalisasi pasar, yang berarti pergerakan saham dengan kapitalisasi pasar terbesar memiliki dampak besar pada kinerjanya. Pada tahun 2021, hanya lima saham (Tesla
Selain itu, 10 saham terbesar dalam indeks membuat hampir 30% dari nilai pasarnya. Davis menunjukkan bahwa sementara Tesla sama sekali tidak menjadi salah satu dari 10 perusahaan teratas di AS, ia berada di 10 saham teratas di S&P karena popularitasnya, yang telah meningkatkan kapitalisasi pasarnya.
Di sisi lain, Walmart
Pilihan sewenang-wenang
Davis menekankan bahwa nilai bisnis tidak sama dengan harga saham atau kapitalisasi pasar dan menunjukkan bahwa pemilihan perusahaan di S&P sepenuhnya sewenang-wenang.
"Komite internal memutuskan saham mana, dan alasan serta alasan yang tepat tidak pernah tersedia untuk orang lain," katanya. “Anda mungkin ingat kapan Tesla akan masuk, tetapi tidak masuk untuk sementara waktu. Ini aneh. Ada tim rahasia yang duduk di belakang layar dan menjalankan kriteria rahasia [dalam memilih perusahaan].”
Mengingat sifat proses seleksi, Davis berpendapat bahwa siapa pun dapat membuat S&P 500 mereka sendiri di Excel. Namun, orang membayar untuk nama S&P.
“Lima belas tahun yang lalu, itu tidak memiliki nilai fundamental karena siapa pun bisa membuatnya,” kata Davis. “Indeks sekarang bernilai miliaran dolar karena mereka adalah produk untuk dijual. Ada pergeseran industri yang signifikan.”
Sumber: https://www.forbes.com/sites/jacobwolinsky/2022/01/20/why-the-sp-500-is-a-useless-benchmark-for-actively-traded-funds/