Mengapa 'pantulan dalam pasar beruang' S&P 500 bisa gagal sebelum mencapai 4,200

Sementara banyak investor telah bertaruh pada Fed untuk menjauh dari sikap kenaikan suku bunga agresif tahun depan, mereka berisiko "mengabaikan sejumlah pertimbangan penting," Steven Ricchiuto, kepala ekonom AS di Mizuho Securities dan Alex Pelle, ekonom AS, menulis dalam catatan klien Senin.

“Sebagai permulaan, pembalikan kebijakan yang diantisipasi pada tahun 2023 membutuhkan perlambatan inflasi yang sangat tidak biasa dari kenaikan lebih dari 9% tahun-ke-tahun yang dilaporkan bulan lalu,” tulis tim tersebut.

“Atau, pembalikan kebijakan 2023 dapat dipicu oleh bencana keuangan yang tidak terduga, tetapi jenis dislokasi ini tidak pernah baik untuk aset berisiko, jadi sekali lagi reli ekuitas terlihat tidak sinkron dengan fundamental makro.”

Selanjutnya, persetujuan Senat Demokrat pada hari Minggu Undang-Undang Pengurangan Inflasi, paket perawatan kesehatan, iklim dan pajak besar, yang mencakup beberapa kenaikan pajak perusahaan, "menunjukkan pasar perlu mengambil kebijakan fiskal yang lebih ketat di atas pengetatan Fed yang sedang berlangsung," tulis tim tersebut.

Presiden Biden pada hari Senin menyebut RUU itu sebagai tindakan yang “akan segeraely help,” termasuk ketentuan yang mencakup batas $2,000 untuk manula pada biaya obat resep.

Tetapi Ricchiuto dan Pelle memperingatkan RUU itu juga berisiko menurunkan pertumbuhan dan pendapatan perusahaan. "Dengan demikian, kami melihat reli baru-baru ini sebagai pemantulan lain dalam pasar beruang yang akan kehabisan tenaga sebelum 4200 pada indeks pasar luas yang menyiratkan bahwa ini sekarang merupakan ujung atas pada kisaran perdagangan."

Indeks S&P 500
SPX,
-0.12%
ditutup lebih rendah pada hari Senin, setelah Jumat membukukan kenaikan persentase tiga minggu terbaik sejak 1 April, menurut Dow Jones Market Data. Indeks masih turun 13.1% pada tahun ini, berakhir di 4,128.97 Senin, menurut FactSet.

Pasar obligasi AS juga telah menguat dari tingkat yang lebih buruk tahun ini, sebagian karena tingkat Treasury 10-tahun
TMUBMUSD10Y,
2.797%
telah menemukan sedikit pijakan di atas 2.7%. Secara khusus, sementara pasar obligasi korporasi tingkat investasi AS berada pada pengembalian total tahunan negatif 11.5% hingga 4 Agustus, kinerjanya telah meningkat dari level terendah Juni (lihat grafik).

Meski begitu, ekonom Mizuho mengatakan bahwa investor "diskon penurunan suku bunga oleh pasar obligasi pada tahun 2023" menunjukkan bahwa investor "bertaruh pasar tenaga kerja adalah
siap untuk diretas yang tidak ditunjukkan oleh data.”

Yang pasti, ruang lingkup pergerakan pasar ini menarik perhatian. Ahli strategi di Jefferies mencatat S&P 500 berada di ambang pengiriman sinyal yang cenderung mendahului pergerakan pasar besar, meskipun di kedua arah.

Baca: Pasar saham yang melonjak berada di ambang menandakan langkah 'besar' - tetapi ada tangkapan

Tim Mizuho masih mendesak kehati-hatian, dengan mengatakan akan mengambil jeda "besar dan berkelanjutan" di pasar tenaga kerja bagi The Fed untuk membalikkan arah memerangi inflasi.

Lihat: Tiba-tiba, investor pasar saham bergulat dengan 'boomflasi' setelah laporan pekerjaan Juli yang panas