Mengapa reli pasar saham mungkin tidak lebih dari 'harapan,' menurut Morgan Stanley CIO

"Setelah kuartal pertama yang bergejolak, pasar saham dan obligasi AS telah menceritakan kisah yang berbeda," katanya, menunjuk pada kerugian tajam yang terus berlanjut di Departemen Keuangan.
TMUBMUSD10Y,
2.715%
pasar, karena imbal hasil naik dan harga obligasi turun, tetapi juga sinyal resesi dari inversi kurva imbal hasil singkat.

Itu kontras dengan indeks S&P 500
SPX,
+ 1.12%
reli sejak keluar dari wilayah koreksi bulan lalu, atau naik 10% dari koreksi rendahnya. Pada penutupan hari Rabu, benchmark berada 7.3% dari rekor tertinggi terakhir pada 3 Januari, menurut Dow Jones Market Data.

Indeks Komposit Nasdaq
COMP
+ 2.03%,
meskipun terpukul oleh ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi secara agresif, berakhir pada hari Rabu sekitar 15% di bawah rekor penutupan pada 19 November 2021.

Baca: Saham menguat karena kurva imbal hasil terbalik mengatakan lebih banyak tentang inflasi daripada pertumbuhan ekonomi, kata ahli strategi

Ketahanan tersebut, menurut Shalett, mungkin mencerminkan kepercayaan yang berlebihan pada kemampuan Federal Reserve untuk merekayasa "pendaratan lunak" bagi perekonomian, karena berusaha untuk secara dramatis memperketat kondisi keuangan, termasukts berencana untuk menyusut dengan cepat neracanya.

"Pengetatan agresif seperti itu akan membuat eksekusi kebijakan Fed menjadi sangat kompleks, dan contoh sejarah menunjukkan bahwa bahkan ketika bank sentral berhasil mendaratkan ekonomi dengan lembut, pasar sering merasakan dampak yang jauh lebih sulit," tulisnya.

Lihat: Yellen mengatakan bukan tidak mungkin bagi Fed untuk merekayasa soft landing untuk ekonomi AS

Mungkin investor pasar saham juga mengabaikan prospek jangka panjang dari kenaikan suku bunga "nyata", dan potensi hambatan lain dari perang Rusia di Ukraina, termasuk ancaman perlambatan ekonomi AS atau resesi di Eropa.

Sebaliknya, Shalett berpikir "sinyal yang lebih berhati-hati yang datang dari pasar obligasi mungkin lebih mencerminkan kemungkinan jalan ke depan."

Setelah dengan cepat mendaki ke tertinggi sejak awal 2019, imbal hasil Treasury 10-tahun sedikit berkurang menjadi 2.688% pada hari Rabu.

"Kami mencari risiko untuk mendapatkan harga yang lebih rasional dan percaya investor harus memperhatikan tren revisi pendapatan untuk konfirmasi bahwa tingkat indeks dan keuntungan teknologi mega-cap tidak kebal terhadap kekuatan realitas," kata Shalett.

terkait: Seberapa buruk pembantaian pasar obligasi? Sektor yang tidak mungkin ini turun 10% karena inflasi menggigit pengembalian.