Mengapa Krisis Kredit Inggris Harus Mengejutkan Dan Membuat Anda Khawatir

Dunia keuangan sedang dalam krisis, dan sekali lagi, politisi dan bankir harus disalahkan. Sayangnya, investorlah yang akan membayar mahal.

Pemicu krisis terjadi pada 23 September ketika anggaran Inggris yang baru membuat obligasi pemerintah Inggris terguncang, dan mendorong manajer pensiun ke dalam lingkaran setan penjualan aset paksa.

Investor di seluruh dunia harus khawatir tentang penularan. Mari saya jelaskan.

Obligasi pemerintah Inggris, disebut emas karena awalnya dikemas dalam folder berlapis emas, telah dipuja sejak 1694 oleh pemodal di seluruh dunia untuk keamanannya. Bagaimanapun, gilt pada dasarnya adalah sertifikat IOU dari pemerintah Inggris, secara historis termasuk yang paling stabil di dunia.

Kemantapan dunia keuangan diguncang pada tahun 2008 oleh krisis subprime mortgage di Amerika Serikat. Manajer pensiun dari seluruh dunia telah ditipu oleh para bankir internasional dan alkimia keuangan dari kewajiban pinjaman yang dijaminkan. CLO adalah sekuritas yang dibuat untuk memperoleh dan mengelola kumpulan pinjaman leverage dengan aman.

CLO menjadi buruk ketika jutaan peminjam dengan skor kredit rendah secara mengejutkan mulai gagal membayar hipotek mereka. Krisis keuangan terjadi ketika manajer dana pensiun dan investasi di mana-mana berlomba untuk menjual posisi kepada sangat sedikit penawar. Di Inggris, Bank of England – setara dengan Federal Reserve Bank di Amerika Serikat – pada akhirnya memangkas suku bunga kredit perbankan mendekati nol. BoE juga mulai mati-matian membeli obligasi untuk menciptakan likuiditas.

Konsekuensi yang tidak diinginkan dari kebijakan suku bunga nol mengikat manajer pensiun Inggris. Gilt tidak mendapatkan pendapatan bunga yang cukup untuk memenuhi pembayaran pensiunan di masa depan. Jadi, pada tahun 2011 lahirlah investasi berbasis kewajiban. LDI memungkinkan manajer dana pensiun untuk melakukan investasi berisiko pada saham, obligasi hasil tinggi, dan terutama CLO.

Manajer pensiun masuk semua.

Suku bunga rendah menopang valuasi ekuitas, yang mengarah ke pertumbuhan yang stabil untuk portofolio LDI yang diungkit. Tren ini diperkuat pada tahun 2020 ketika pandemi global mendorong para gubernur bank sentral termasuk BoE untuk menggandakan kebijakan suku bunga nol.

Investasi dalam LDI lebih dari tiga kali lipat dari $400 miliar pound pada tahun 2011, menjadi $1.6 triliun pound pada tahun 2021, menurut sebuah melaporkan dari Reuters.

Semuanya berubah pada tahun 2022. Inflasi melonjak ke level tertinggi dalam empat dekade.

Rusia menginvasi Ukraina, menyebabkan harga energi dan pangan lebih tinggi. Rusia memasok sebagian besar Eropa dengan gas alam yang digunakan untuk memanaskan rumah dan pembangkit listrik. Ukraina adalah pemasok yang signifikan gandum, barley, jagung dan minyak bunga matahari. Dan kebijakan nol covid-19 di China melumpuhkan rantai pasokan di seluruh dunia. Inflasi disebabkan oleh terlalu banyak uang mengejar terlalu sedikit aset.

BoE telah meningkatkan pinjaman bank utamanya sepanjang tahun 2022, dan pada bulan September bank sentral mulai mengurangi kepemilikan obligasi yang diperoleh sejak 2008. Namun, karena suku bunga di Inggris naik dengan cepat, celah mulai berkembang di pasar keuangan.

Gilt sudah turun 45% pada akhir September ketika pemerintah Konservatif yang baru mengeluarkan anggaran pertamanya. Cetak biru keuangan adalah campuran pemotongan pajak dan subsidi harga yang pro-pertumbuhan. Itu membatalkan kenaikan tarif pajak perusahaan yang direncanakan, membalikkan kenaikan baru-baru ini dalam pajak gaji, dan memangkas tarif pajak untuk penerima pendapatan lebih dari $150,000 pound. Provisi lain, yang sepenuhnya didanai oleh utang baru, mengalokasikan $50 miliar untuk membekukan harga energi.

Reaksi pedagang cepat, dan negatif. Emas tiga puluh tahun terjun bebas. Hasil panen, yang bergerak terbalik dengan harga emas, melonjak menjadi 5.15%, tertinggi sejak Maret 2020.

Dan ketika emas runtuh, manajer dana pensiun mulai mendapat margin call pada LDI mereka. Mereka dipaksa masuk ke dalam lingkaran setan menjual gilt untuk memenuhi kebutuhan modal, yang menyebabkan lebih banyak kelemahan, dan tambahan margin call. Pada satu titik pada tanggal 23 September Financial Times melaporkan bahwa tidak ada tawaran sama sekali untuk emas 30 tahun.

BoE akhirnya melakukan intervensi, berjanji untuk membeli $5 miliar pound gilt setiap hari untuk mendukung obligasi, namun kelemahan pasar telah terungkap.

Investor benar khawatir krisis emas sangat mirip dengan kekacauan subprime Amerika. Portofolio konservatif telah terkontaminasi dengan derivatif leverage yang sangat kompleks. Bankir akan memaksa pengelola dana pensiun menjual aset likuid untuk memenuhi persyaratan agunan. Aset-aset itu akan mencakup ekuitas blue chip. Politisi tidak menyadari, terutama konsekuensi dari tindakan mereka sendiri.

Pelajaran dari krisis yang diilhami derivatif adalah mereka jarang bersifat regional, juga tidak spesifik untuk kelas aset. Keuangan global saling berhubungan. Itu adalah masalah besar bagi investor di mana-mana.

Harapkan harga yang lebih rendah untuk saham, obligasi, dan aset berisiko lainnya sampai ada kejelasan tentang gilt.

Keamanan adalah untuk pengisap. Kami memandu Anda tentang cara mengubah rasa takut menjadi a kekayaan. Klik disini untuk uji coba 2 $ 1 minggu.