Akankah Kenaikan Suku Bunga Federal Reserve Menurunkan Inflasi? Mungkin Tidak, Penelitian Baru Menunjukkan

Kita semua tahu inflasi buruk saat ini. Tetapi apakah tindakan Federal Reserve akan memiliki konsekuensi yang bermanfaat?

Mungkin tidak, penelitian baru menunjukkan.

“Pandangan yang berlaku bahwa kenaikan suku bunga adalah penyebab dalam membatasi inflasi menyiratkan korelasi negatif antara kedua variabel tersebut,” tulis David Ranson, direktur riset di firma analitik keuangan HCWE & Co.

Atau dengan kata lain, jika kebijakan Fed menaikkan suku bunga berhasil, kita akan melihat penurunan inflasi pada bulan-bulan setelah kenaikan suku bunga diumumkan. Ini juga harus bekerja sebaliknya dengan inflasi yang meningkat setelah penurunan suku bunga.

Sayangnya bagi para ekonom analitik Fed, tampaknya bukan itu masalahnya, Ranson menunjukkan. Dan dengan tanggal November Pembacaan inflasi 7.1%., itu seharusnya membuat semua orang khawatir dengan satu atau dua dolar di bank.

Inilah yang perlu Anda ketahui.

Pertama, kenaikan suku bunga umumnya berkorelasi positif dengan tingkat inflasi saat ini. Itu normal. Berdasarkan kebijakan Fed, Anda tidak akan mengharapkan tim kebijakan menaikkannya ketika tidak ada masalah inflasi.

Namun, temuan berikutnya yang menarik sekaligus mengkhawatirkan.

“Sejarah AS dengan jelas menunjukkan korelasi positif, […] Pergerakan suku bunga [juga] berhubungan positif dengan berikut inflasi tahun”. Penekanan Ranson.

Dia melacak inflasi dengan menggunakan indeks harga produsen yang cenderung lebih sensitif daripada indeks harga konsumen yang lebih standar.

Ranson melakukan penelitiannya menggunakan data sejak tahun 1955, dan melakukan penelitian terpisah menggunakan data bulanan sejak tahun 1954. Hasilnya sama.

“[Data] tidak menunjukkan tanda bahwa perubahan target suku bunga Fed mempengaruhi inflasi dengan cara yang diharapkan,” tulis Ranson. "Jika ada, kenaikan suku bunga secara konsisten diikuti oleh lebih banyak inflasi daripada penurunan suku bunga."

Terus terang, data tidak mendukung gagasan di balik kenaikan suku bunga Fed baru-baru ini.

Sebelum melompat ke gagasan bahwa ketika Paul Volcker menjalankan The Fed dan menghancurkan inflasi pada awal 1980-an, ada baiknya mempertimbangkan peran yang dimainkan pasar emas.

Ranson menunjukkan fakta bahwa emas umumnya sensitif terhadap inflasi di masa depan. Dalam kasus tahun 1980, harga emas jatuh sebelum tindakan apa pun diambil oleh The Fed. Dia menjelaskan sebagai berikut:

• “Itu [harga emas] terkenal memuncak di atas $800/ ons pada bulan Februari 1980, dan setelah itu mulai terjadi penurunan yang dramatis. Ini terjadi sebelum ketua Volcker mendorong suku bunga ke titik tertinggi, yang dicapai pada Agustus 1981.”

Sekali lagi, jatuhnya tingkat inflasi pada awal 1980-an bertepatan dengan kenaikan suku bunga. Tetapi kenaikan suku bunga itu belum tentu menjadi penyebab jatuhnya inflasi.