Apakah Utang Pemerintah yang Tinggi Akan Menimbulkan Masalah Saat Suku Bunga Naik?

Pada tahun 2022 suku bunga telah melonjak, dan ada kemungkinan lebih banyak kenaikan suku bunga yang akan datang dari The Fed. Hal ini tidak mungkin berdampak pada utang pemerintah AS dalam waktu dekat, tetapi dapat menimbulkan masalah di tahun-tahun mendatang jika suku bunga tetap tinggi.

Jika suku bunga dipertahankan pada tingkat saat ini, pada akhirnya akan menyebabkan lebih banyak pengeluaran pemerintah untuk membayar bunga utang nasional. Biaya bunga tambahan itu bisa mencapai dua kali lipat dari yang dikeluarkan pemerintah untuk veteran, atau setengah dari anggaran pertahanan AS.

Tren Terbaru Dalam Utang terhadap PDB

Sejak krisis keuangan tahun 2008 Utang pemerintah AS terhadap produk domestik bruto (PDB) meningkat sekitar dua kali lipat dari 63% menjadi 121%. Namun, selama periode yang sama tingkat suku bunga menurun relatif stabil.

Ini berarti bahwa meskipun AS memiliki lebih banyak utang selama beberapa dekade terakhir, biaya bunga atas utang dibandingkan dengan PDB secara luas datar. Suku bunga yang lebih rendah sebagian besar mengimbangi utang yang lebih tinggi.

Meningkatnya Biaya Bunga

Sekarang itu mungkin berubah. Suku bunga secara luas telah kembali ke posisi semula sebelum tahun 2008 dan utang pemerintah dibandingkan dengan PDB telah berlipat ganda sejak saat itu. Ini tidak akan menyebabkan biaya pinjaman pemerintah AS langsung naik. Itu karena durasi rata-rata tertimbang utang AS adalah antara lima dan enam tahun. Ini berarti bahwa utang pemerintah AS tidak akan menyesuaikan dengan suku bunga pasar dalam semalam, tetapi biaya bunga pemerintah dapat terus meningkat selama dekade ini.

Misalnya tingkat suku bunga utang pemerintah AS saat ini rata-rata sekitar dua persen untuk tahun 2022. Jika tingkat suku bunga itu berlipat ganda menjadi empat persen, yang merupakan cerminan yang masuk akal tentang di mana perdagangan utang pemerintah AS di pasar sekunder hari ini, maka itu akan menjadi tambahan yang signifikan untuk pengeluaran pemerintah.

Penggandaan pengeluaran untuk bunga, akan menambah biaya yang kira-kira sama dengan setengah anggaran Medicare. Itu bisa diatur, tapi tidak sepele.

Juga Fed berencana untuk menaikkan suku lebih lanjut, ilustrasi jika suku bunga mencapai enam persen maka pengeluaran untuk bunga utang nasional pada akhirnya bisa menyaingi pengeluaran Jaminan Sosial, item tunggal terbesar dari pengeluaran pemerintah. Pasar saat ini mengharapkan Fed untuk berhenti menaikkan suku jauh sebelum enam persen tercapai dan tidak yakin bahwa kita bahkan akan melihat suku bunga lima persen di ujung kurva yang pendek, tetapi ini menunjukkan bahwa jika Fed melawan inflasi terlalu agresif, hal itu mungkin terjadi. masalah untuk pengelolaan anggaran federal.

Preseden Sejarah

Namun, dua kali lipat biaya bunga dibandingkan dengan PDB tidak akan pernah terjadi sebelumnya. Pada awal 1990-an, biaya bunga sekitar tiga persen dari PDB, atau dua kali lipat tingkat saat ini. Juga, utang terhadap PDB di AS telah sedikit menurun sejak pandemi dari tertinggi 135%. Inflasi yang tinggi saat ini dapat menurunkan rasio lebih lanjut karena inflasi berarti PDB tumbuh lebih cepat daripada utang, karena nilai utang nasional sebagian besar tetap secara nominal.

Pertimbangan Untuk Ekonomi Barat

Tetap saja ini mungkin menjadi masalah bagi pasar selama tahun-tahun mendatang jika suku bunga tetap pada tingkat yang relatif tinggi saat ini dibandingkan dengan sejarah baru-baru ini. Pengalaman Inggris baru-baru ini telah menunjukkan risiko ketika pasar mulai kehilangan kepercayaan pada posisi fiskal pemerintah. Ini juga merupakan masalah yang relatif luas. Banyak negara maju termasuk Kanada dan sebagian besar Eropa memiliki utang yang tinggi terhadap PDB hari ini dan melihat kenaikan suku bunga di pasar saat ini.

Tentu saja, kita mungkin mendekati puncak siklus suku bunga saat ini, yang berarti masalah ini dapat memudar jika suku bunga turun saat inflasi surut, tetapi jika suku bunga terus naik pada tahun 2023, maka topik masalah ini menjadi lebih relevan bagi banyak orang. pemerintah barat dan mereka yang berinvestasi dalam utang nasional mereka.