Akankah reli pasar saham berubah menjadi aksi jual? Ukuran pasar obligasi ini dapat memberi petunjuk kepada investor

Tingkat impas lima tahun telah membantu meramalkan arah saham sepanjang tahun, dan itu bisa menawarkan petunjuk ke mana arah saham selanjutnya, kata tim tersebut.

Tingkat impas lima tahun mewakili perbedaan hasil antara nota Treasury nominal lima tahun
TMUBMUSD05Y,
2.638%,
dan catatan sekuritas yang dilindungi inflasi Treasury lima tahun
9128286N55,
-0.174%.
Imbal hasil obligasi naik karena harga turun.

Menurut Bank Federal Reserve St. Louis, spread ini mewakili premi yang diminta oleh pemegang sekuritas yang dilindungi inflasi, yang menjadikannya sebagai proxy yang efektif untuk ekspektasi pasar terhadap tingkat inflasi rata-rata selama lima tahun mendatang.

Setelah naik tajam di semester pertama tahun ini karena ekspektasi inflasi melonjak dan saham AS jatuh, tingkat impas lima tahun mundur tajam pada akhir Juni dan awal Juli, akhirnya mencapai level terendah 2022 pada 6 Juli, ketika menembus di bawah 2.5%, menurut data Fed St. Louis.

Penurunan baru-baru ini, yang bertepatan dengan penurunan harga komoditas dan imbal hasil Treasury, tampaknya telah mendahului kenaikan terbaru dalam saham. Pada bulan Juli, S&P 500
SPX,
-0.28%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.14%
dan Nasdaq Composite
COMP
-0.18%
masing-masing mengukuhkan bulan terbaik mereka dalam kira-kira dua tahun, dengan Nasdaq melonjak lebih dari 12%.

David Zervos, kepala strategi pasar di Jefferies, mengatakan dia memperkirakan reli saham akan berlanjut dalam beberapa hari dan minggu mendatang, tetapi dia akan mengamati dengan cermat tingkat impas lima tahun dan data ekonomi, dalam catatan hari Minggu untuk klien. .

“…[Kami] mengharapkan [Ketua Fed] Jay [Powell] akan sangat hati-hati mengamati bagaimana ekspektasi inflasi merespons perubahan substantif dalam sikap kebijakan/panduan secara keseluruhan. Jadi, jika titik impas inflasi atau data survei ekspektasi inflasi mulai melonjak, kita akan segera melihat perubahan nada Jay,” kata Zervos.

Mengukur poros Fed

Kemunduran ekspektasi inflasi baru-baru ini telah mendorong para pedagang berjangka dana Fed untuk mengantisipasi bahwa tingkat kebijakan akan mencapai puncaknya pada 3.50% akhir tahun ini, diikuti oleh penurunan suku bunga pada awal musim semi berikutnya, menurut alat FedWatch CME.

Sebagai tanggapan, ekonom dari Deutsche Bank dan analis di Goldman Sachs mempertanyakan apakah investor menjadi terlalu optimis tentang potensi penurunan suku bunga tahun depan. Sejauh ini, bagaimanapun, saham AS tampaknya telah mengabaikan kekhawatiran tersebut.

Ke depan, investor kemungkinan perlu melihat perubahan substansial dalam ekspektasi inflasi, atau penurunan serius dalam kekuatan pasar tenaga kerja dan ekonomi yang mendasarinya, untuk memicu putaran penjualan tajam lainnya di saham, tulis tim Jefferies.

Karena itu, tingkat impas lima tahun akan menjadi "metrik utama yang harus diperhatikan untuk mengkonfirmasi poros" untuk Fed, dan untuk saham, kata Zervos.

Fed masih menginginkan inflasi 2%

Ketua Fed Powell telah berulang kali menyoroti pentingnya ekspektasi inflasi dalam konferensi pers pasca pertemuan. Pada hari Rabu, ia menegaskan kembali bahwa The Fed bertujuan "untuk membawa inflasi kembali ke tujuan 2 persen kami dan untuk menjaga ekspektasi inflasi jangka panjang tetap berlabuh dengan baik."

Inflasi AS tetap di tertinggi 40 tahun hingga akhir Junie, menurut pembacaan terbaru dari indeks harga konsumsi pribadi, yang dirilis beberapa hari setelah kenaikan suku bunga Fed minggu lalu. Sehari kemudian, data produk domestik bruto kuartal kedua mengkonfirmasi bahwa ekonomi AS berkontraksi lagi pada kuartal kedua, memicu lebih banyak perdebatan tentang apakah ekonomi Amerika sudah memasuki resesi.

Baca: Apakah AS dalam resesi sekarang? Belum — dan inilah alasannya

Indikator berbasis pasar sangat membantu pada saat The Fed mengabaikan panduan ke depan, membuat investor mengurai pesan yang saling bertentangan dari Powell dan orang dalam Fed lainnya.

Banyak ahli strategi ekuitas telah mendukung prospek poros Fed, atau menjauh dari kenaikan suku bunga secara agresif, akhir tahun ini. Tetapi Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari dalam beberapa hari terakhir mengatakan: New York Times dan CBS News bahwa Fed tetap "jauh" dari mundur melawan inflasi.

Pada hari Senin, Bloomberg News diterbitkan editorial yang ditulis oleh mantan Presiden Fed New York Bill Dudley, yang mengecam "angan-angan" investor tentang poros Fed sebagai "tidak berdasar dan kontraproduktif."

Dari sudut pandang teknis murni, beberapa teknisi pasar memperkirakan saham siap untuk lebih naik, setelah mereka menelusuri kembali hampir setengah dari kerugian tahun ini.

Untuk S&P 500, level resistance kunci berikutnya adalah 4,178, menurut John Kosar, kepala teknisi pasar di Asbury Research. Jika patokan AS diperdagangkan di atas level itu setidaknya untuk beberapa sesi, level resistensi utama berikutnya akan berada di antara 4,279 hingga 4,346. Level "dukungan" kunci berikutnya untuk S&P 500, jika mundur, akan berada di antara 3,922 dan 3,946.

Baca: Saham AS berjuang untuk mendapatkan arah setelah bulan terbaik untuk S&P 500, Dow sejak November 2020

Saham AS kehilangan pegangan pada kenaikan moderat Senin sore. Benchmark turun 0.4% menjadi sekitar 4,105, sedangkan Nasdaq Composite turun 0.5% di dekat 12,316 pada perdagangan sore. Dow Jones Industrial Average turun 0.4% di dekat 32,698.