Akankah Penegak 'Disiplin Kapasitas' Wall Street Kembali Masuk Saat Maskapai Melaporkan Pendapatan?

Disiplin kapasitas kembali: muncul kembali pada panggilan pendapatan Delta Air Lines minggu lalu.

“Sepanjang pandemi, kami telah menjadi yang paling disiplin dalam pengembalian pasokan dan mungkin memiliki kecocokan permintaan yang lebih baik daripada orang lain,” kata Delta Ed Bastian Kamis, menanggapi pertanyaan analis. “Dan itu menarik untuk ditonton karena banyak maskapai telah mengambil pendekatan berbeda selama dua tahun terakhir.”

Bastian tidak menyebutkan nama maskapai yang telah mengambil pendekatan berbeda, dan juru bicara Delta menolak untuk mengidentifikasi mereka. Tetapi minggu lalu, Alaska dan JetBlue harus mengurangi jadwal mereka dan mengakui bahwa mereka memiliki terlalu sedikit kru untuk menerbangkan mereka. Seperti yang dikatakan Dennis Tajer, juru bicara Asosiasi Pilot Sekutu, yang mewakili pilot Amerika, mengatakan: (Maskapai penerbangan) hanya mengumpulkan pendapatan, menjual tiket untuk penerbangan yang tidak dapat mereka tangani, dan berharap semuanya berjalan dengan baik.

Angka kunci dalam laporan pendapatan Delta adalah 84%, proyeksi operator untuk persentase kapasitas kedua Juni 2019 yang akan terbang pada kuartal saat ini. Karena Delta adalah maskapai pertama yang melaporkan, semua yang mengikuti akan memiliki nomor kapasitas mereka dibandingkan dengan Delta. American, maskapai terbesar, belum memproyeksikan kapasitas kuartal kedua, tetapi pada kuartal pertama, American menerbangkan 89% dari kapasitas kuartal yang sama 2019, sementara Delta terbang 83%.

Selama panggilan Delta, Presiden Glen Hauenstein menyatakan, “Saya pikir kami telah melakukan pekerjaan yang sangat baik sebagai perusahaan yang gesit dalam penawaran kami selama pandemi dan benar-benar paling dekat dengan permintaan aktual jika Anda melihat kembali apa permintaan itu.”

Tanggapan dari analis Deutsche Bank, Mike Linenberg adalah: “Bagus. Kami dan investor menyukai disiplin ini.”

Itu adalah pengingat bahwa Wall Street menyukai disiplin kapasitas, berdasarkan teori bahwa pasokan yang lebih rendah berarti harga yang lebih tinggi. Khususnya pada pertengahan 2010, peningkatan kapasitas disambut dengan sikap meremehkan analis. Misalnya, tajuk berita Mei 2015 di Jalan menyatakan, “Peningkatan Kapasitas Southwest Airlines Dipantau oleh Analis Wall Street.” Cerita tersebut mengatakan, “Analis Wall Street umumnya menolak pertumbuhan kapasitas, percaya bahwa hal itu dapat menyebabkan tarif yang lebih rendah dan pendapatan yang lebih rendah per mil kursi yang tersedia, tidak hanya untuk maskapai yang berkembang tetapi juga untuk pesaing. “

Pada saat itu, pengangkut berkembang di Love Field setelah berakhirnya Amandemen Wright 2014, yang secara ketat membatasi penerbangan non-stop, dan di Houston Hobby, di mana terminal internasional dijadwalkan untuk dibuka. “Kami yakin kami memiliki permintaan terpendam dari Love Field,” kata CFO Southwest Tammy Romo.

Cerita tersebut mencatat bahwa analis Wolfe Research, analis Hunter Keay, sekarang CFO untuk maskapai penerbangan Avelo yang tumbuh cepat, memberi tahu Romo tentang rencana pertumbuhan tersebut.

Maskapai lain yang berada di garis bidik pada pertengahan 2010-an adalah Delta setelah Hauenstein memutuskan untuk membangun hub trans-Pasifik di Seattle. Pada akhir 2013, Delta mengoperasikan 35 keberangkatan di Bandara Internasional Seattle-Tacoma. Pada tahun 2014, kota ini menamakan Seattle sebagai hub dan mulai berkembang pesat di sana, mencapai 174 hari keberangkatan pada musim panas 2019.

Pada bulan Oktober 2014, tajuk utama di Jalan berkata: "Delta ke Wall Street: Jangan Beri Tahu Kami Cara Menjalankan Maskapai Kami"

Cerita itu mengatakan, “Segar dari mengejar CEO JetBlue Dave Barger keluar dari pekerjaan karena operator memberikan terlalu banyak kemewahan kepada penumpang tarif pelatihnya, beberapa analis Wall Street telah mengalihkan pandangan mereka ke Delta.

“Pelanggaran Delta, kata mereka, menambah terlalu banyak kapasitas pada saat 'disiplin kapasitas,' sangat didorong oleh Wall Street, telah menjadi faktor kunci dalam transformasi industri penerbangan menjadi bisnis yang lebih menguntungkan, kurang siklus, dan layak investasi.

Saat menelepon, analis JP Morgan Jamie Baker memulai sebuah pertanyaan dengan menanyakan, "Saya ingin tahu tentang bagaimana Anda membuat model untuk rute baru dan apakah itu telah berkembang sepanjang waktu, dan khususnya apakah Anda mempertimbangkan penghasilan berlipat ganda."

Pertanyaan itu membuat CEO Richard Anderson yang tampaknya kesal menyatakan: “Kami tidak akan membahas harga dan kami tidak akan membahas kapasitas di antara para pesaing pada panggilan ini hari ini atau di masa depan, karena itu tidak pantas.

“Dan tidak pantas bagi komunitas analis untuk terlibat dalam kapasitas ke depan dan keputusan penetapan harga di Delta,” tambah Anderson.

Kali ini berbeda, tentu saja. Di tengah pemulihan pasca-pandemi yang tiba-tiba, disiplin kapasitas telah menjadi cara untuk melindungi maskapai dari diri mereka sendiri dan dari peristiwa penjadwalan musim panas yang berpotensi tidak menguntungkan. Tampaknya menjadi area di mana, untuk saat ini, Delta, Wall Street, dan serikat pilot maskapai semua memiliki kepentingan yang sama.