Akankah Warren Buffett pensiun? Apa yang harus dicari dalam surat tahunannya.

Buffett juga telah membungkam kritik dari satu atau dua tahun lalu, yang pada saat itu menyatakan dirinya sudah bersih. Di puncak pasar bull pada awal Januari 2022, alfa 3 tahun Berkshire Hathaway berada pada atau mendekati level terendah sepanjang masa di minus 12.3 poin persentase tahunan—seperti yang dapat Anda lihat dari bagan terlampir. Sejak saat itu, alpha 3 tahun perusahaan telah bangkit kembali secara mengesankan dan sekarang kokoh di kolom positif.

Selain itu, dan mudah-mudahan tidak perlu dikatakan lagi, rekor jangka panjang Buffett tetap luar biasa. Selama 58 tahun kalender hingga akhir tahun lalu, saham Berkshire Hathaway telah mengalahkan S&P 500 sebesar 10.0 poin persentase tahunan (termasuk dividen).

Namun saya yakin bahwa Buffett, yang saat ini berusia 92 tahun, tidak akan selamanya memimpin Berkshire Hathaway. Karena penampilannya baru-baru ini menunjukkan bahwa dia tidak kehilangan sentuhannya, banyak investor khawatir, begitu dia pensiun, saham Berkshire Hathaway akan menderita. Banyak yang berharap bahwa dia akan menggunakan laporan tahunan Berkshire Hathaway tahun ini untuk membahas kapan dia berencana untuk menyerahkan pemerintahan kepada Greg Abel, penerus pilihannya. (Perusahaan belum mengindikasikan kapan akan merilis laporan tahunannya; penyelidikan tidak segera dikembalikan.)

Di satu sisi, saya pikir ini taruhan yang aman bahwa banyak investor spontan akan menjual saham Berkshire Hathaway mereka jika Buffett tidak lagi memimpin perusahaan—terutama jika berita itu tiba-tiba. Di sisi lain, menurut saya penjualan seperti itu tidak dibenarkan. Oleh karena itu, investor yang berani mungkin ingin menggunakan penurunan saham Berkshire setelah Buffett mengundurkan diri sebagai peluang untuk membeli lebih banyak.

Alasan saya percaya bahwa Berkshire Hathaway dapat bekerja dengan baik setelah Buffett tidak lagi memimpin perusahaan adalah bahwa algoritme pemilihan saham telah ditemukan yang, dalam pengujian sebelumnya, telah bekerja sama baiknya dengan perusahaan. Sebelum algoritme ini ditemukan, pendekatan Buffett untuk memilih saham tampaknya sulit dipahami dan karena itu tidak dapat ditiru—bahkan oleh seseorang semampu Abel.

Para peneliti yang menemukan algoritma ini adalah kepala sekolah di AQR Capital Management: Andrea Frazzini, David Kabiller dan Lasse Pedersen. Studi mereka melaporkan algoritma ini muncul di Jurnal Analis Keuangan tahun 2018 berjudul “Alfa Buffett.” Meskipun algoritme mereka rumit, algoritme ini mendukung saham dengan rasio harga terhadap nilai buku yang rendah, telah menunjukkan volatilitas di bawah rata-rata, dan berasal dari perusahaan yang labanya tumbuh dengan kecepatan di atas rata-rata dan yang membayar sebagian besar keuntungan mereka. laba sebagai dividen.

Keberadaan algoritme ini menunjukkan bahwa di masa depan, kemungkinan besar Abel akan mampu melakukan sebaik yang Buffett miliki jika dia masih menjalankan Berkshire Hathaway. Sebagai konfirmasi, pertimbangkan kinerja sejak studi para peneliti pertama kali mulai beredar di kalangan akademisi, pada akhir 2013; saya menulis sebuah kolom tentang itu di The Wall Street Journal pada Desember 2013. Di kolom itu saya secara khusus menyebutkan reksa dana AQR yang mengikuti algoritma peneliti—the AQR Large Cap Defensive Style Fund
AUEIX,
+ 0.35%.
Sejak kolom itu, dana tersebut sangat cocok dengan kinerja Buffett, memperoleh 11.7% tahunan dibandingkan 11.6% untuk Berkshire Hathaway

Buffett dan pasar beruang

Topik lain yang harus Anda waspadai dalam laporan tahunan Buffett yang akan segera dirilis adalah pandangannya tentang prospek pasar saham. Itu adalah masalah yang sangat penting, tentu saja, tetapi terutama bagi investor Berkshire Hathaway. Itu karena sahamnya cenderung mengungguli pasar paling banyak selama pasar beruang.

Anda melihat ini pada bagan di atas: alfa 3 tahun Buffett cenderung menderita selama pasar bullish yang panjang. Selain negatif secara signifikan di puncak bull market pada awal 2022, alfa 3 tahun Buffett sebelumnya sangat negatif selama inflasi gelembung internet.

Hubungan antara bear market dan alfa Buffett ini merupakan ilustrasi nasihatnya yang terkenal untuk menjadi takut ketika orang lain serakah dan serakah ketika orang lain takut. Akan menarik untuk melihat apakah menurutnya bear market selama setahun terakhir telah mengubah kalkulusnya dalam hal ini. Setahun yang lalu dia ketakutan; apakah dia sekarang akan serakah?