Dengan Seminggu Sampai Pertemuan Fed Berikutnya, Kenaikan 75bps Diharapkan

Setelah kejutan inflasi bulan Juni yang lebih tinggi dari perkiraan, ada kecurigaan kuat bahwa Fed mungkin akan menaikkan suku bunga satu persen penuh, atau empat kali tingkat penyesuaian suku bunga yang biasa mereka lakukan. Sekarang pasar telah mundur dari pandangan itu, berpikir bahwa pergerakan suku bunga 75bps adalah hasil yang paling mungkin terjadi ketika Fed bertemu minggu depan, dengan pergerakan 100bps tidak sepenuhnya keluar dari meja, tetapi kemungkinannya kecil.

Apakah Inflasi Melunak?

The Fed jelas ingin mengendalikan inflasi seperti mandat mereka. Ada beberapa, tanda-tanda awal yang mungkin terjadi karena harga komoditas, termasuk energi, umumnya melemah sejak pertengahan Juni dan dolar yang kuat menekan harga impor. Pasar perumahan juga, mungkin mulai melemah berdasarkan beberapa data awal. Masih dengan inflasi 9.1% untuk tahun yang berakhir Juni 2022, dan Juni sendiri melihat pergerakan besar dari bulan ke bulan, sulit bagi The Fed untuk berpuas diri tentang inflasi. Juga, meskipun inflasi mungkin turun, ada beberapa perdebatan tentang di mana ia akan menetap, dengan The Fed menargetkan 2%.

Risiko Resesi

Idealnya The Fed ingin menjinakkan inflasi tanpa merugikan ekonomi yang lebih luas. Itu perintah yang tinggi. Kurva imbal hasil sekarang terbalik, dengan imbal hasil jangka pendek naik di atas imbal hasil jangka menengah atas utang pemerintah. Misalnya, pada saat penulisan, imbal hasil 1 hingga 3 tahun berada di atas imbal hasil 10 tahun untuk obligasi Treasury AS.

Secara historis indikator itu berarti resesi akan datang dalam waktu 18 bulan. Bahkan, kita akan belajar jika AS benar-benar dalam resesi sehari setelah Fed membuat keputusan tentang suku bunga Rabu depan, dengan perkiraan pertama PDB Q2 AS diharapkan Kamis depan. Beberapa model memiliki AS tergelincir ke dalam resesi pada tahun 2022. Namun, meskipun sekarang banyak yang memperkirakan resesi AS, sebagian besar memperkirakannya akan sedikit lebih jauh.

Gerakan Selanjutnya

Kemudian lintasan keseluruhan untuk suku bunga lebih penting daripada pergerakan yang diharapkan pada setiap pertemuan tunggal. The Fed diperkirakan akan menaikkan suku bunga hingga sekitar 4% pada akhir tahun. Tanpa pertemuan yang dijadwalkan pada bulan Agustus atau Oktober, The Fed akan memiliki 3 pertemuan tersisa pada tahun 2022 untuk menyelesaikannya. Meskipun tentu saja mereka selalu dapat menyesuaikan tarif di luar jadwal pertemuan mereka jika mereka mau.

Pandangan pasar saat ini adalah bahwa Fed mungkin kurang agresif dalam mendaki di musim gugur, dengan mungkin satu langkah lagi 75bps datang dan kemudian bergerak kembali ke 50bps atau bahkan 25bps meningkat. Pasar mencurigai bahwa The Fed mungkin menjadi semakin khawatir tentang risiko resesi, dan mempertahankan suku bunga stabil atau membuat pergerakan yang lebih kecil pada Desember dan hingga awal 2023.

Jadi pasar mengharapkan kenaikan besar, penghilang inflasi minggu depan, dan mungkin lagi setelah itu pada bulan September. Namun, inflasi yang moderat atau risiko resesi yang meningkat dapat menyebabkan Fed menjadi lebih dovish dalam pandangan pasar obligasi.