Tanpa Akhir yang Terlihat, Perang Mengancam Reli Saham Eropa 2023

(Bloomberg) — Satu tahun setelah Vladimir Putin menginvasi Ukraina, reli saham Eropa masih berisiko dari kemungkinan eskalasi perang.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Sementara ekuitas kawasan telah pulih dari penurunan yang terlihat segera setelah serangan Rusia, mereka sekarang lebih rentan terhadap guncangan tajam setelah reli hampir 8% tahun ini. Jika perang memburuk, hal itu tidak hanya akan memicu ketidakpastian geopolitik di Eropa tetapi juga meningkatkan tekanan pada harga energi dan pangan, meningkatkan kesuraman ekonomi dan membebani laba perusahaan.

“Jelas pasar memandang risiko lebih rendah dibandingkan dengan awal perang, dan sementara elemen reli dapat dipahami, margin keamanan di saham Eropa kini telah terkikis,” kata Sophie Lund-Yates, analis ekuitas utama di Hargreaves Lansdown. "Itu berarti setiap eskalasi atau volatilitas yang tidak terduga kemungkinan besar akan menghasilkan reaksi pasar yang tajam."

Tolok ukur ekuitas utama Eropa telah menguat pada tahun 2023 karena tanda-tanda meredanya inflasi dan pendapatan yang lebih baik dari perkiraan memicu optimisme ekonomi. Tapi perang tidak jauh dari pikiran investor, dengan pengelola dana dalam survei Bank of America Corp. melihat kekhawatiran geopolitik yang memburuk sebagai ancaman terbesar kedua bagi pasar, setelah inflasi yang ketat. Sebagian besar tidak mengharapkan perjanjian damai tahun ini.

Polarisasi antara pemenang dan pecundang saham, ditambah dengan euro yang lebih lemah, menunjukkan tidak semua risiko telah diperhitungkan, kata ahli strategi Barclays Plc Emmanuel Cau. Saham energi Eropa telah melonjak 20% pada tahun lalu karena Rusia membatasi pasokan gas alam sebagai tanggapan atas sanksi, sementara perusahaan real estate yang sensitif terhadap suku bunga merosot 29%. Euro telah memulihkan sebagian besar kerugian hingga September, tetapi tetap lebih rendah dari level sebelum perang.

Kisah berlanjut

Baca Lebih Lanjut: Perang Mencapai Tanda Satu Tahun Tanpa Terlihat Akhir

Perkembangan terkini menunjukkan eskalasi tidak dapat dikesampingkan. Dukungan untuk perang Putin semakin menguat di dalam negeri, bahkan saat korban melonjak. Dan Moskow telah menangguhkan perjanjian nuklirnya dengan AS, sebuah langkah yang disebut Presiden Joe Biden sebagai "kesalahan besar", meskipun dia mengatakan dia tidak percaya itu menandakan pemimpin Rusia akan menggunakan senjata nuklir.

Energi Crunch

Krisis energi potensial adalah salah satu risiko besar dari perang. Sementara musim dingin yang sejuk membantu Eropa menghindari krisis kali ini, persediaan dapat menyusut lagi jika perang berlanjut ke bulan-bulan yang lebih dingin. Lonjakan lain dalam biaya energi juga akan semakin menekan margin keuntungan perusahaan.

“Kebutuhan untuk mengganti sumber energi yang secara historis murah akan tetap menjadi tantangan,” kata Charlotte Ryland, salah satu kepala investasi di CCLA. Dia tidak melihat keuntungan di perusahaan minyak dan gas melonjak lagi tahun ini karena harga komoditas jatuh kembali dari level tertinggi dalam sejarah.

Dengan perang yang memaksa pergeseran investasi jangka panjang pemerintah, pengeluaran untuk energi terbarukan dan perusahaan pertahanan mungkin mendapat dorongan. Ahli strategi Manajemen Kekayaan Global UBS mengatakan mereka melihat peluang di berbagai bidang termasuk komoditas, teknologi hijau, efisiensi energi, dan keamanan siber.

"Bahkan ketika perang berakhir, kami akan lebih enggan untuk menarik pasokan dari Rusia karena itu bukan sumber yang dapat diandalkan, sehingga sektor energi dan bahan kimia harus berinovasi," kata Joost van Leenders, ahli strategi investasi senior di Van Lanschot Kempen. . “Dorongan untuk energi terbarukan adalah satu-satunya cara agar Eropa bisa menjadi lebih mandiri.”

Biaya Makanan

Sektor lain yang kemungkinan akan terpengaruh secara tidak proporsional jika konflik berlanjut adalah makanan dan minuman, di mana pasokan beberapa barang telah terganggu selama setahun terakhir.

Ahli strategi Bloomberg Intelligence Tim Craighead dan Laurent Douillet mengatakan profitabilitas industri makanan "menghadapi ujian jangka panjang yang berpotensi" karena terbatasnya pasokan bunga matahari, minyak, jagung, dan gandum Ukraina menambah kenaikan harga.

Biaya yang lebih tinggi akan menambah tekanan harga yang telah merugikan konsumen dan membuat bank sentral tetap hawkish.

Lonjakan harga energi dan makanan membuat konsumen memiliki lebih sedikit uang untuk dibelanjakan di tempat lain, sementara pada saat yang sama meningkatkan biaya untuk bisnis, menghasilkan pertumbuhan yang jauh lebih lemah dan inflasi yang melonjak lebih dari yang diperkirakan sebelum perang, tulis ekonom Berenberg dalam sebuah catatan. Akibatnya, mereka mengharapkan PDB riil pada tahun 2024 menjadi 3.6% lebih rendah dan tingkat harga 8.9% lebih tinggi dari yang seharusnya.

Siklus Beresiko

Sektor-sektor yang sensitif secara ekonomi berisiko membalikkan kinerja yang lebih baik terhadap apa yang disebut rekan-rekan defensif jika perang meningkat. Siklus dipalu awal tahun lalu karena investor memperhitungkan dampak invasi terhadap pertumbuhan ekonomi. Namun, dalam beberapa bulan terakhir, saham semacam itu telah mengalahkan rekan-rekan yang dianggap relatif lebih aman.

Secara keseluruhan, prospek saham Eropa semakin redup setelah reli. Ahli strategi dalam jajak pendapat Bloomberg memperkirakan Stoxx 600 akan mengakhiri tahun di bawah level saat ini karena momentum ekonomi yang memburuk.

Investor telah menggelontorkan $40 miliar ke dalam dana ekuitas global sejak perang dimulai, sebagian kecil dari $354 miliar yang ditumpuk menjadi uang tunai, menurut laporan Bank of America yang mengutip EPFR Global. Dan akhir-akhir ini, mereka telah membuang keduanya demi obligasi karena mereka memposisikan suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama di AS.

Beata Manthey, kepala strategi ekuitas Eropa di Citigroup Inc., memperkirakan risiko geopolitik akan membatasi valuasi ekuitas Eropa karena dorongan dari harga gas yang lebih rendah, dolar yang lebih lemah, dan pembukaan kembali China sekarang diperhitungkan.

“Untuk reli, kami tidak akan mengejarnya dari sini,” katanya.

–Dengan bantuan dari Michael MSika.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP