Dengan Pfizer Tegas di Wilayah Nilai, Inilah Yang Dirindukan Investor

Investor menghadapi teka-teki dalam menilai perusahaan yang diuntungkan dari pandemi Covid-19.

milik Pfizer (PFE) bermitra dengan BioNTech (BNTX) dalam membuat vaksin, ditambah antivirusnya, Paxlovid, secara material meningkatkan pendapatan dan neraca keuangannya selama dua tahun terakhir. Pasar berhak mendiskon penjualan terkait Covid yang memudar, yang tertanam dalam rasio harga-pendapatan 7x PFE.

Tetapi dengan saham Pfizer yang sudah turun sekitar 15% pada tahun 2023, apakah pasar terlalu mendiskon PFE dan meremehkan saluran pipanya dan sisa manfaat Covid?

Mencermati keuangan Pfizer dapat memberikan kejelasan. Pada tahun 2022, 40% pendapatan Pfizer terkait dengan Covid — $40 miliar dari total pendapatan $100 miliar.

Hebatnya, pada akhir 2019, Pfizer memiliki utang bersih sebesar $44 miliar. Selama dua tahun terakhir dengan profitabilitas yang mencengangkan, neraca Pfizer sekarang bebas uang tunai.

Arus kas terkait Covid selama dua tahun telah menghapus semua utang bersihnya — setara dengan $8/saham — yang menyisakan nilai perusahaan (EV) saat ini sebesar $245 miliar, sedikit di bawah EV sebesar $260 miliar pada akhir 2019. Meskipun Pfizer dapat membelanjakan modal yang ditahan ini untuk akuisisi biotek, peningkatan dan fleksibilitas neraca tampaknya kurang dihargai oleh investor.

Tidak diragukan lagi, Pfizer akan mengalami penurunan pesat dalam bisnis Covid-nya. Namun, triknya adalah memahami kapan penurunan tersebut didiskontokan sepenuhnya di saham.

UBS menurunkan peringkat PFE minggu lalu, bukan karena mereka mengharapkan saham diperdagangkan jauh lebih rendah tetapi karena kurangnya katalis untuk bergerak lebih tinggi. Wall Street tidak suka jika jumlahnya harus turun, seperti yang terjadi pada vaksin Covid Pfizer dan penjualan antivirus.

Pendapat UBS: “Terlepas dari prospek pertumbuhan yang bisa dibilang lebih positif vs model kami sebelumnya, kami sekarang melihat PFE dalam periode penurunan pendapatan/EPS tertentu, dengan risiko estimasi condong ke sisi negatif vs. ketika kami meningkatkan PFE pada tahun 2021 ketika PFE adalah bergerak ke periode pertumbuhan tinggi yang terjamin, dengan perkiraan terbalik.”

Pfizer menyelenggarakan hari analis pada bulan Desember untuk menyoroti rangkaian obat-obatannya yang kuat, terutama dalam lima kategori: vaksin, migrain, peradangan & imunologi, onkologi, dan obesitas. Tahun ini, Pfizer berharap dapat meningkatkan pendapatan setelah Covid sebesar 7-9%.

Bank of America percaya "peluncuran momentum selama 18 bulan ke depan memiliki potensi untuk melibatkan kembali investor karena saham Pfizer memiliki kinerja yang buruk dibandingkan tahun-tahun sebelumnya." Perusahaan positif dalam kemajuan vaksinnya di RSV dan potensi obat obesitas GLP-1 oral dalam pengembangan awal untuk bersaing dengan Eli Lilly (LLY) dan Novo Nordisk (NVO).

Ketika Pfizer melaporkan pendapatan kuartal keempat minggu ini, mereka kemungkinan akan memperoleh $6.50 per saham untuk tahun 2022. Perkiraan pendapatan konsensus analis mengharapkan penurunan yang signifikan menjadi sekitar $4.30 pada tahun 2023 dan $4.10 pada tahun 2024. Wall Street kemungkinan tidak akan memberi harga PFE jauh lebih tinggi dari 10-11x laba per saham sampai ada jalur pertumbuhan yang lebih jelas.

PFE secara tegas berada di wilayah nilai dan dengan beberapa langkah kembali ke penilaian pra-pandemi. Investor dapat dengan nyaman membeli saham di $30-an tinggi hingga $40-an rendah dan mengumpulkan dividen yang sehat sebesar $1.64, saat ini menghasilkan 3.75% dengan saham saat ini diperdagangkan di sekitar $43.80.

Karena saham dapat terikat dalam kisaran sepanjang tahun 2023, menulis panggilan tertutup akan menambah pengembalian. Neraca yang kuat dan arus kas yang melimpah dapat menghasilkan pembelian kembali saham yang ramah bagi pemegang saham sebesar 10% dari saham yang beredar.

Saat Pfizer melaporkan pendapatan pada hari Selasa, kelemahan tambahan apa pun kemungkinan besar akan menjadi peluang untuk memulai atau menambah posisi.