Tidak semua pemilik tim diciptakan sama.

Contoh utama adalah penjualan tertunda Phoenix Suns dengan mengendalikan mitra Robert Sarver, yang memiliki sekitar 35% dari tim NBA. Investor minoritas di Suns termasuk honcho ekuitas swasta Jahm Najafi, pengusaha pemasaran Sam Garvin, mantan bintang tenis pro Andrew Kohlberg, mantan bintang Arizona Cardinals Larry Fitzgerald dan Dyal HomeCourt Partners, yang dikelola oleh perusahaan ekuitas swasta Blue Owl.

Di antara investor minoritas, Dyal memiliki kartu as karena itu satu-satunya dengan hak tag-along, menurut sumber dengan pengetahuan tentang ketentuan kesepakatan. Artinya, ketika Sarver menjual sahamnya, Dyal dapat menjual bunganya pada saat yang sama. Ini penting karena Sarver (dan Dyal) akan mendapatkan penilaian pengendali untuk Suns. Jika pembeli Suns berikutnya memutuskan untuk tidak membeli sisa investor minoritas, investor tersebut akan terjebak dengan taruhan yang akan dihitung berdasarkan penilaian diskon minoritas. Kepentingan minoritas biasanya dijual dengan valuasi yang lebih rendah karena mereka tidak memasukkan suara apa pun tentang bagaimana tim dijalankan.

Dial dibeli 4.9% kepemilikannya di Suns pada Juli 2021 dengan penilaian tim senilai $1.55 miliar yang didiskon dengan saham minoritas, yang jika saham pengendali dijual, berarti tim tersebut bernilai sekitar $1.8 miliar. Orang mungkin berpikir bahwa berdasarkan perbedaan itu, Dyal membayar mahal untuk hak tag-along. Tetapi seorang sumber yang akrab dengan ketentuan kesepakatan mengatakan Forbes bahwa kesepakatan kepentingan minoritas senilai $ 1.55 miliar antara Dyal dan Suns dihargai sebelum akhir 2020 meskipun diumumkan pada Juli 2021. Itu berarti Dyal mendapat diskon pandemi.

Meskipun Forbes menghargai Suns di $ 1.8 miliar setahun yang lalu, pendapatan liga diperkirakan akan meningkat $ 10 miliar untuk musim 2021-22. Itu rekor—ini adalah pertandingan penuh pertama di liga dan penggemar diizinkan dengan kapasitas penuh di arena dalam tiga musim. Dengan keuangan NBA kembali pada lintasan pra-Covid mereka, nilai tim juga meningkat. Pada bulan Agustus, penjualan saham minoritas di Utah Jazz menghargai tim di $ 2.25 miliar, 35% lebih tinggi dari yang dibayarkan Ryan Smith untuk kepentingan pengendali pada tahun 2020.

Spekulasi tentang jumlah penjualan Suns ada di mana-mana, setidaknya dari $ 2.5 miliar lebih dari $ 4 miliar. Salah satu faktor yang mungkin mendorong harga jual adalah bahwa pemilik baru hanya perlu membeli 40% dari tim—kepentingan Sarver dan Dyal—untuk menjadi bos. Ada lebih banyak orang yang mampu menawar 40% dari Suns daripada 100%.

Skenario seperti itu mungkin berisiko bagi pemilik yang masuk karena mereka hampir pasti memiliki beberapa mitra minoritas yang tidak bahagia. Tapi Dyal akan tampil cukup cerdas.