Pasar Dunia Jatuh Lagi Dengan Gema Rout 2018

(Bloomberg) — Hari-hari yang menggembirakan bagi pasar global pada akhir Maret telah berakhir.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Segala sesuatu mulai dari saham hingga obligasi jatuh — bahkan minyak telah mundur dari rekor yang hampir mencapai rekor — dalam aksi jual lintas aset bersama dengan gema dari penurunan suku bunga pada Oktober 2018.

Salahkan niat Federal Reserve untuk membatasi kebijakan untuk menekan inflasi terburuk dalam empat dekade, bahkan jika itu mengancam pertumbuhan ekonomi. Tidak seperti empat tahun lalu, ketika Ketua Jerome Powell menghadapi pergolakan pasar yang pada akhirnya akan memaksanya untuk membalikkan kebijakan, investor dalam beberapa pekan terakhir telah tunduk pada satu pejabat Fed demi satu janji suku bunga yang lebih tinggi dan lebih tinggi.

Dengan dukungan moneter yang cepat surut dan risiko resesi yang meningkat, investor berjongkok. Perusahaan yang tahan terhadap perlambatan ekonomi seperti perawatan kesehatan kembali mendukung. Ditto cash dan saham yang membayar dividen. Sementara itu, permintaan untuk lindung nilai sedang merangkak naik di pasar opsi.

"Denominator umum dalam setiap kasus adalah ketakutan akan resesi, yang telah menggantikan efek buku teks dari kenaikan suku bunga," kata Robert DeLucia, penasihat ekonomi senior di Empower, sebuah perusahaan layanan pensiun. "Kami melihat penyerbuan ke saham-saham defensif dan keengganan terhadap saham-saham yang sensitif secara ekonomi."

Lebih dari seminggu memasuki bulan April, produsen sabun, pembuat obat dan utilitas mendominasi daftar pemenang di antara industri S&P 500. Di bagian bawah adalah produsen chip dan perusahaan pengiriman — perusahaan yang prospek keuntungannya terkait erat dengan ekonomi. Semua mengatakan, indeks benchmark yang paling banyak ditonton di dunia turun 2.6% bulan ini, termasuk penurunan 1.7% pada hari Senin.

Kisah berlanjut

Pasar negara berkembang juga mengalami kerugian, dengan indeks yang melacak saham dan obligasi di kelas aset masing-masing turun 2.6% dan 1.4%.

Dengan The Fed terperosok dalam apa yang diharapkan menjadi siklus pengetatan paling agresif sejak 1994, peringatan resesi semakin keras. Dalam sebuah laporan awal bulan ini, ahli strategi Deutsche Bank AG Binky Chadha dan Parag Thatte mengatakan mereka mengantisipasi S&P 500 turun 20% dari puncak ke titik terendah pada akhir 2023, bertepatan dengan penghematan ekonomi.

Namun, bukti kontraksi pertumbuhan masih sedikit saat ini. Pasar tenaga kerja sedang booming, pembiayaan konsumen terlihat sehat dan rencana perusahaan untuk belanja modal tetap kuat. Jadi apakah penerbangan terbaru ke saham pengaman mencerminkan ketakutan pertumbuhan atau ketakutan penilaian masih diperdebatkan. Namun yang pasti adalah fakta bahwa sikap hawkish The Fed masih memiliki kapasitas untuk mengejutkan pasar.

Mendasari kekalahan baru-baru ini adalah pengungkapan dari The Fed bahwa penyusutan neraca akan dimulai lebih cepat dan terungkap lebih cepat daripada yang diperkirakan beberapa pelaku pasar. Pesan tersebut, pertama kali dikirim oleh Gubernur Fed Lael Brainard Selasa lalu, diperkuat dalam risalah rapat Komite Pasar Terbuka Federal Maret pada hari berikutnya.

Treasuries dijual, dengan imbal hasil 10-tahun naik hingga 2.75% dan tingkat yang disesuaikan dengan inflasi semakin tinggi. Indeks Bloomberg yang melacak obligasi pemerintah turun hampir 2% di bulan April, menuju penurunan bulanan kelima berturut-turut, terpanjang sejak 2016.

Indeks yang melacak obligasi tingkat investasi dan kredit dengan imbal hasil tinggi juga turun. Jika saham, obligasi, dan minyak berakhir lebih rendah pada April, itu akan menjadi pertama kalinya sejak 2018 semua aset utama menderita kerugian.

“Hanya dua minggu yang lalu Mr. Market menilai cerita siklus overheating yang akan ditangani The Fed sementara pertumbuhan jangka panjang dan ekspektasi inflasi tetap sama,” kata Dennis DeBusschere, pendiri 22V Research. "Brainard meledakkan argumen bahwa Fed tidak mau menerima risiko memperlambat inflasi dengan cepat, dan pasar bereaksi dengan tepat."

Dengan obligasi negara yang tidak disukai, sekelompok investor mencari perlindungan dalam bentuk uang tunai. Dalam survei manajer uang Bank of America Corp. bulan Maret, kepemilikan uang tunai naik ke level tertinggi sejak April 2020.

Pedagang juga memuat ulang perlindungan di pasar opsi setelah memotong lindung nilai mereka selama rebound Maret. Indeks Volatilitas Cboe, ukuran harga pada opsi S&P 500, telah naik 3.62 poin bulan ini menjadi 24.18, menutup diskon yang jarang terjadi selama 30 hari realisasi volatilitas dalam patokan yang mendasarinya. Sementara itu, rata-rata 20 hari rasio volume put-call Cboe untuk saham tunggal naik dari level terendah empat bulan.

“Jangan melawan The Fed ketika The Fed memerangi inflasi,” kata Ed Yardeni, presiden Yardeni Research Inc. “Perang di Ukraina telah meningkatkan kemungkinan inflasi yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama, kebijakan moneter yang lebih ketat untuk jangka waktu yang lebih lama. , dan resesi di AS dan Eropa.”

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP