Saya menulis di sini minggu lalu bahwa cryptocurrency memiliki masalah penularan, dengan banyak perusahaan terjebak dengan neraca yang terlalu tinggi dan manajemen risiko yang lemah.
BlockFi baru saja mengambil fasilitas kredit bergulir senilai $250 juta dengan FTX, yang bagi mereka yang tidak fasih berbahasa perusahaan, pada dasarnya adalah istilah yang bagus untuk "bailout".
Sekarang, FTX siap untuk membeli perusahaan yang diperangi dengan total $25 juta yang agak mengecewakan.
Rumor atau Dikonfirmasi?
Cryptocurrency kadang-kadang bisa seperti kafetaria sekolah menengah, dengan desas-desus beredar dengan kecepatan tanpa henti, jadi mari kita coba menggali melalui kebisingan dan menunjukkan dengan tepat apa yang sebenarnya terjadi di sini. Pertama, pemikirannya adalah bahwa FTX hanya memperoleh opsi pada ekuitas BlockFi, kemudian tersiar kabar bahwa itu adalah bagian ekuitas yang langsung (dan cukup besar), sebelum sekarang tampaknya sebuah term sheet akan segera diselesaikan untuk keseluruhan enchilada.
Jumlah yang beredar saat ini adalah $25 juta, meskipun sumber-sumber tertentu menunjuk ke angka $50 juta. Apa yang tidak diragukan, bagaimanapun, adalah bahwa pembelian - apakah itu $ 25 juta atau $ 50 juta - adalah sen dolar. Penilaian terbaru BlockFi adalah
Pada Maret 2021, BlockFi menutup putaran pendanaan Seri D dengan valuasi $3 miliar. Tiga bulan kemudian pada Juni 2021, mereka dilaporkan mengumpulkan dana dengan penilaian $ 5 miliar. Bloomberg kemudian melaporkan tiga minggu lalu bahwa perusahaan tersebut bertujuan untuk mengumpulkan dana pada penilaian $ 1 miliar. Dan sekarang, saat kalender berganti dari Juni hingga Juli, saya menggali kisah FTX yang membeli perusahaan itu dengan harga $25 juta.
Mengutip teman sekamar saya ketika saya meledakkan sebotol saus tomat bulan lalu, apa-apaan ini?
Untuk menunjukkan ini secara visual, saya memplot penilaian BlockFi ini terhadap harga Bitcoin. Saya tidak akan berbohong, grafiknya menjijikkan.
Jadi mengapa musim gugur?
Semuanya jelas di belakang, tetapi sifat agresif dari bisnis seperti BlockFi adalah resep untuk bencana. Meskipun memasarkan diri mereka sebagai "pemberi pinjaman kripto" yang membayar hasil dari simpanan pelanggan, pada kenyataannya perusahaan-perusahaan ini telah bertindak sebagai dana lindung nilai yang sangat agresif. Pelanggan mempercayai perusahaan-perusahaan ini untuk menginvestasikan uang mereka, mereka hanya tidak menyadarinya, yang mengatakan sesuatu tentang keadaan histeria di pasar bull crypto saat uang mengalir dari semua sudut.
Tapi pasar merendahkan semua orang, dan itulah yang terjadi di sini. BlockFi terlalu agresif dan menunjukkan kurangnya manajemen risiko. Meskipun tidak sefatal sesama pemberi pinjaman crypto Celsius dan CoinFlex, keduanya terpaksa menghentikan penarikan untuk menopang krisis likuiditas mereka, serta Three Arrows Capital yang menghadapi likuidasi, BlockFi sangat banyak dalam kesempatan terakhir.
Sifat rahasia dan kurangnya regulasi berarti kita tidak dapat memastikan apa yang ada di neraca BlockFi, tetapi kemungkinan besar, itu dipenuhi dengan instrumen crypto yang sangat berkorelasi. Ketika aset-aset ini mulai jatuh bersamaan – yang secara historis selalu menjadi kasus crash crypto – posisi ekuitas BlockFi hancur.
Apa yang mengubah situasi mengerikan ini menjadi krisis besar adalah fakta bahwa pelanggan memperburuk ketegangan pada BlockFi dengan berlari ke pintu sekaligus, menarik dana dan menguji likuiditas cadangan BlockFi.
Laporan juga mengklaim bahwa hingga 80% tenaga kerja BlockFi dapat diberhentikan karena perusahaan berjuang untuk memangkas biaya. Sam Bankman-Fried dan FTX, yang telah memposisikan diri mereka sebagai semacam IMF dari dunia crypto – pemberi pinjaman terakhir – sekarang menatap barel pada pengambilalihan $ 25 juta untuk mencoba menghidupkan kembali perusahaan.
Sementara $25 juta adalah angka yang menjadi berita utama, dengan mudah ada hutang dan kewajiban yang tidak jelas, yang berarti jumlah sebenarnya jauh lebih tinggi. Tetapi sekali lagi, regulasi dan transparansi tidak ada di sini, jadi ini hanya dugaan.
CEO BlockFi Zac Prince melakukan kontes penilaian $ 25 juta yang beredar sebagai "rumor". Di tempat lain, setelah rincian dari panggilan investor bocor yang menunjukkan FTX dapat mengubah pinjamannya ke BlockFi menjadi ekuitas tanpa menahan diri, perwakilan BlockFi berpendapat bahwa klausul ini “sangat spekulatif”.
Secara pribadi, satu-satunya hal yang saya anggap spekulatif di sini adalah apakah BlockFi selamat dari kekacauan ini. Pelanggan mana yang akan mempercayai ini? bank hedge fund dengan tabungan mereka lagi?
Pos X untuk membeli BlockFi: tapi mengapa begitu murah seharga $25 juta? muncul pertama pada Invezz.
Sumber: https://invezz.com/news/2022/07/01/x-to-buy-blockfi-but-why-so-cheap-at-25-million/