Inversi Kurva Hasil Memperdalam Dan Memanjang, Meningkatkan Peluang Resesi

Secara historis salah satu indikator resesi terbaik adalah inversi kurva hasil. Kurva imbal hasil AS terbalik awal tahun ini, tetapi sekarang inversi lebih dalam dan terus berlanjut.

Ini menciptakan sinyal yang lebih andal bahwa resesi sedang dalam perjalanan. Satu hal yang belum kita lihat adalah imbal hasil 3 bulan naik di atas imbal hasil 10 tahun. Beberapa akademisi melihat itu sebagai prediktor resesi yang paling dapat diandalkan, dan penyebarannya saat ini sedang menyempit. Jika Fed tetap pada jalurnya saat ini untuk menaikkan suku, maka kurva imbal hasil dapat sepenuhnya terbalik dalam beberapa minggu.

Apakah Resesi Sudah Ada Di Sini?

Pendalaman kurva imbal hasil mungkin tidak terlalu relevan jika kita sudah berada dalam resesi. Secara historis, dua perempat pertumbuhan ekonomi negatif berarti resesi dalam beberapa dekade terakhir dan kita telah melihatnya di paruh pertama tahun 2022. Jadi kita mungkin sudah berada dalam resesi.

Namun, untuk puritan, dua perempat penurunan pertumbuhan bukanlah definisi teknis dari resesi. Selain itu, AS memiliki tingkat pengangguran yang rendah secara historis saat ini, yang tidak biasa untuk resesi. Selain itu, meskipun pertumbuhan ekonomi mengalami penurunan, penurunan tersebut sejauh ini relatif dangkal. Oleh karena itu, mungkin kurva imbal hasil memberi tahu kita bahwa kita telah menghindari resesi sejauh ini, tetapi salah satunya sedang dalam perjalanan.

Kurva Hasil Saat Ini

Saat ini, kurva imbal hasil terbalik dari 6 bulan menjadi 10 tahun. Itu adalah inversi luas yang memengaruhi sebagian besar kurva. Kurangnya inversi adalah dengan ujung kurva yang sangat pendek dan panjang.

Namun, karena Fed tampaknya berkomitmen untuk menaikkan suku, ada kemungkinan besar bahwa keputusan pertemuan Fed September, pada 21 September atau menjelang itu, dapat mendorong kurva ke inversi pada short-end. Itu menciptakan dinamika yang menarik bagi The Fed, karena mereka khawatir tentang inversi kurva imbal hasil juga, tetapi saat ini mereka diperkirakan akan menaikkan suku bunga 50bps-75bps bulan depan. Itu harus sepenuhnya membalikkan kurva dari tanda 10 tahun kecuali faktor-faktor lain menyebabkan struktur istilah berubah.

Tingkat inversi saat ini sekitar 40bps, yang cukup dalam. Beberapa model menyarankan peluang resesi yang lebih tinggi, semakin dalam inversi. Model lain menyarankan tingkat inversi apa pun cukup untuk memicu peringatan resesi.

Apa yang Diharapkan Pasar

Meskipun 2022 suram, pasar saham telah rally dalam beberapa minggu terakhir dari posisi terendah pertengahan Juni karena inflasi tampaknya telah mencapai puncaknya dan beberapa data ketenagakerjaan telah bertahan lebih baik dari yang diharapkan. Oleh karena itu, ketakutan pasar akan resesi mendalam yang akan segera terjadi belum terwujud.

Juga, pasar saham masih menilai dalam prospek ekonomi yang beragam, sehingga resesi ringan tidak akan menjadi kejutan besar. Namun, jika reli berlanjut, maka akan muncul keterputusan antara apa yang mungkin ditunjukkan oleh kurva imbal hasil kepada kita dan penilaian pasar saham yang lebih optimis. Sayangnya, kurva imbal hasil memiliki rekam jejak yang lebih andal dalam hal resesi. Prospek ekonomi AS berdasarkan kurva imbal hasil negatif dan mungkin akan memburuk dalam beberapa minggu mendatang.