(Bloomberg) — Saham teknologi China tiba-tiba kembali menguntungkan Wall Street, tetapi itu tidak berarti investor dan analis berharap sektor ini akan mendapatkan kembali kejayaannya dalam waktu dekat — jika pernah.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Dari Goldman Sachs Group Inc. hingga Morgan Stanley, semakin banyak ahli strategi yang membuat panggilan bullish setelah keluarnya Covid Zero dari Presiden Xi Jinping dan bersumpah untuk mengakhiri tindakan keras di sektor ini. Pergeseran tersebut telah mendorong reli 60% di Indeks Teknologi Hang Seng sejak palung Oktober, prestasi yang mengalahkan dunia meskipun nilai pasar pengukur masih setengah dari puncak Februari 2021.
Sementara sedikit yang meragukan bahwa yang terburuk telah berakhir, pertanyaan yang lebih besar muncul pada penilaian wajar sektor ini di bawah rezim peraturan di mana pertumbuhan bebas tidak lagi ditoleransi, dan seiring dengan matangnya industri.
“Saham teknologi China pernah menjadi taruhan termudah, dan selama sebagian besar dekade terakhir Anda dapat menang dan melihat kinerja yang lebih baik tanpa melakukan banyak hal,” kata Chen Da, direktur pelaksana di Fortune Hill Asset Management Ltd. melihat saat-saat itu lagi.”
Prospek pada sektor ini telah mengalami perubahan besar dari awal tahun lalu, ketika beberapa bank terbesar mempertanyakan apakah industri ini bahkan "dapat diinvestasikan".
Setelah mengalami kerugian selama dua tahun berturut-turut, pasar dipenuhi dengan harapan atas pengembalian sektor ini seiring tumbuhnya tanda-tanda bahwa pihak berwenang mengambil sikap yang lebih lunak. Guo Shuqing, sekretaris partai Bank Rakyat China, mengatakan bulan ini bahwa perombakan peraturan hampir selesai.
Itu, ditambah dengan pembukaan kembali dan pencairan ketegangan dengan AS, telah menyebabkan serangkaian peningkatan target harga di seluruh sektor termasuk untuk Alibaba Group Holding Ltd. dan Tencent Holdings Ltd., meskipun target jauh dari level tertingginya.
Normal Baru
“Ada kisah pertumbuhan untuk diceritakan, tetapi itu bukan tingkat pertumbuhan yang sangat tinggi, yang lebih tinggi dari utilitas dan lebih stabil daripada siklus,” kata Chen dari Fortune Hill. “Saya pikir masuk akal untuk melihat kelompok lebih seperti saham bebas konsumen.”
Rasio harga-ke-pendapatan ke depan Alibaba baru-baru ini mengungguli penyedia listrik CLP Holdings Ltd. Platform e-book China Literature Ltd, anak perusahaan Tencent, dihargai serendah 11 kali pendapatan ke depan pada satu titik tahun lalu, di bawah satu -rata-rata tahun untuk operator gas alam ENN Energy Holdings Ltd.
Sementara itu, valuasi Indeks Teknologi Hang Seng mencapai puncaknya sekitar 46 kali pendapatan ke depan pada tahun 2021 dan terendah 17 pada Oktober 2022, dan saat ini berada di sekitar 27 — sebanding dengan perusahaan konsumen termasuk Li Ning Co. dan Budweiser Brewing Co APAC.
“Akan ada perbedaan yang lebih besar dalam industri setelah tahun-tahun terbaik pertumbuhan mereka sebagian besar telah berakhir,” kata Zhuang Jiapeng, fund manager di Shenzhen JM Capital Co. siklus ekonomi akan sangat berbeda tergantung pada perusahaan..”
Bagi analis Goldman Sachs termasuk Ronald Keung, sektor internet masih memiliki kenaikan 20% lagi, didorong oleh ekspansi valuasi setelah kontraksi selama dua tahun, dan pemulihan pertumbuhan penjualan selama tahun ini.
Risiko Berlama-lama
Yang pasti, teknologi adalah ruang yang berkembang pesat yang dapat melihat kurva pertumbuhan kedua dengan perkembangan baru, dan besarnya pasar China menjadikannya tujuan investasi yang menarik bagi sebagian orang.
"Ketika Anda melihat bagaimana sektor itu telah sangat terpukul selama beberapa tahun terakhir, valuasi juga tidak terlalu melebar," kata Christina Woon, direktur investasi untuk ekuitas Asia di abrdn plc, dalam wawancara dengan Bloomberg TV. "Jadi semuanya itu adalah kasus yang cukup menarik untuk diperhatikan."
Tetapi risiko peraturan yang tersisa dapat membuat penilaian nilai wajar sektor ini menjadi tugas yang rumit. Tindakan keras di seluruh sektor telah berakhir, tetapi itu tidak berarti pihak berwenang melepaskan pengawasan ketat.
Pada hari Jumat, sebuah laporan mengatakan entitas pemerintah akan mengambil apa yang disebut "saham emas" di unit Alibaba dan Tencent - berpotensi menunjukkan pengaruh negara yang lebih besar. Bulan lalu, pemerintah menerbitkan serangkaian pembatasan baru pada layanan les privat untuk siswa sekolah, meningkatkan tekanan pada apa yang disebut perusahaan edtech.
“Hanya beberapa bulan sejak kami berhenti menanyai mereka tentang investasi, tentang kelemahan peraturan,” kata David Perrett, co-head of Asian equities di M&G Investment Management. “Intinya yang menjadi perhatian regulasi ada pada harga. Dan itu sangat berbeda dengan keadaan mereka dua tahun lalu.”
–Dengan bantuan dari Aya Wagatsuma.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-stocks-roar-back-010000999.html