Pengajuan Kebangkrutan FTX 'Bare-bones' Kemungkinan Adalah Pertanda Investor Buruk, Kata Pengacara

Inisial "tulang telanjang". kebangkrutan pengajuan yang diajukan oleh FTX dapat menandakan hasil yang buruk bagi pelanggan dengan dana beku, kata mitra di firma hukum Kleinberg Kaplan kepada Blockworks. 

FTX lebih lambat daripada perusahaan crypto yang bangkrut lainnya untuk secara terbuka merinci rencana perusahaan yang sakit untuk membuat kreditur utuh. Kejelasan lebih lanjut seputar neraca dan kreditor FTX diperlukan untuk mengurai dengan benar peluang pengembalian dana pertukaran, menurut pengacara.

Perusahaan New York telah menerima telepon dari investor yang terkena dampak. Pendiri FTX Sam Bankman-Fried mengundurkan diri sebagai CEO setelah ledakan itu, ketika John J. Ray III, yang bertahun-tahun lalu mengawasi likuidasi perusahaan energi Enron yang sarat skandal, diangkat sebagai kepala eksekutif baru perusahaan.

Klien yang terpengaruh oleh Kleinberg Kaplan termasuk investor dengan akun FTX beku dan pemegang saham ekuitas, ditambah perusahaan yang berfokus pada crypto dengan eksposur pertukaran tidak langsung yang mengincar kemungkinan penurunan pasar yang lebih dalam. Perusahaan menolak untuk mengidentifikasi klien tertentu. 

“Pengarsipan baru dilakukan pada hari Jumat, jadi masih banyak edukasi pasar dan membuat orang mengetahui apa artinya semua ini,” kata partner Jared Gianatasio kepada Blockworks. 

Pengacara di Landis Rath & Cobb dan Sullivan & Cromwell, mewakili FTX dan afiliasinya, mengatakan dalam kebangkrutan gerakan pada hari Senin sebanyak satu juta kreditur dapat disebutkan dalam gugatan itu.

Mosi tersebut juga meminta keringanan untuk mengajukan daftar 20 kreditur teratas untuk masing-masing dari 134 entitas afiliasi FTX yang mengajukan kebangkrutan Bab 11 — alih-alih meminta untuk mengizinkan satu daftar terkonsolidasi yang merinci 50 kreditur teratas di semua perusahaan FTX pada hari Jumat.

Bersama dengan Gianatasio, rekan mitra di firma hukum, Matthew Gold dan Dov Kleiner, di bawah mengatakan dari sudut pandang peraturan dan hukum apa yang telah terjadi - dan apa yang dapat diharapkan oleh entitas yang terjebak dalam kesulitan saat kebangkrutan FTX terjadi.

Blokir: Bagaimana Anda membandingkan kebangkrutan FTX dengan kebangkrutan VoyagerDigital dan Celsius awal tahun ini?

Gianatasio: Kecepatannya, dalam hal kegagalan FTX, sangat cepat. Anda melihat bahwa pengarsipan Bab 11 sangat sederhana. Cakupannya sangat kerangka, dibandingkan dengan Celcius dan Voyager, di mana ada pengajuan yang lebih kuat dalam hal daftar kreditur hari pertama dan hanya memiliki lebih banyak informasi.

Emas: Jelas, pengarsipan FTX diluncurkan dengan kecepatan yang jauh lebih lambat. Debitur di Voyager dan Celcius lebih terorganisir pada awalnya. Agaknya, para pengacara memiliki pemberitahuan lebih awal bahwa pengarsipan akan dilakukan.

Saya mencoba untuk sedikit berhati-hati dalam hal apa yang dapat kita peroleh dari itu. Tampaknya ini adalah berita buruk bagi pihak FTX — bahwa, menurut banyak laporan, terkait dengan semua jenis peraturan dan, mungkin, investigasi kriminal dan perputaran di puncak perusahaan, yang semuanya belum benar-benar diverifikasi. .

Mungkin ini hanya akan menjadi blip, dan FTX hanya mengalami sedikit penundaan, karena tim independennya sudah siap.

Blokir: Apa langkah selanjutnya yang Anda harapkan saat kebangkrutan bergerak maju?

Emas: Apa yang kami harapkan dalam jangka pendek adalah manajemen baru FTX akan mulai mengisi beberapa kekosongan yang hilang sejauh ini. Mereka akan mulai memberikan beberapa informasi tentang siapa kelompok kreditur mereka, beberapa informasi mengenai aset mereka, beberapa pernyataan resmi tentang semua rumor yang beredar tentang peretasan — dan hal-hal lain terkait aset mereka.

Dan kemudian, mungkin, kami mengharapkan semacam indikasi dari manajemen dan pengacara mereka tentang rencana jangka pendek mereka dan bagaimana mereka akan melanjutkan. Biasanya, ini akan keluar dalam satu atau dua hari setelah pengajuan kebangkrutan, tapi saya masih berharap… dalam beberapa hari ke depan kita akan mendapatkan beberapa.

Itu biasanya akan melihat hal-hal seperti, “Apakah mereka akan menjual aset mereka jika mereka merasa memiliki sesuatu untuk dijual? Apakah mereka akan berusaha mempertahankan pertukaran mereka dengan cara apa pun? Menurut mereka, seberapa banyak bisnis yang mereka miliki yang mungkin dapat mereka bangun kembali pada saat ini? Dan berapa banyak yang hanya soal mencari tahu nilai aset mereka yang tersisa?”

Blokir: Lalu apa? 

Emas: Setelah kami membuat sketsa apa yang ingin mereka lakukan, kami dapat bereaksi, dan komunitas dapat bereaksi, mengenai kredibilitas apa yang mereka miliki.

Kemudian prosesnya [benar-benar] dimulai…dan kita mulai membicarakan kapan investor dan pihak lain bisa mendapatkan uangnya kembali.

Di Celcius, dan Voyager sampai batas tertentu, yang merupakan perbandingan terdekat kami, mereka memecah apa yang mereka miliki menjadi beberapa keranjang, berdasarkan jenis perjanjian yang dimiliki investor dan hak yang mereka miliki atas aset tersebut.

Mereka menyerahkan beberapa dalam waktu yang relatif singkat kepada pelanggan. Beberapa, mereka berkata, "Kamu tidak akan mendapatkan sama sekali," dan yang lainnya mereka masukkan ke dalam ember tengah. Pada dasarnya, dari semua orang yang tidak segera mendapatkannya, ada litigasi yang sedang disiapkan… yang bisa memakan waktu berbulan-bulan untuk diluncurkan.

Kemudian, kami pindah ke grup yang lebih besar: Dalam kebangkrutan, kami menyebutnya “umum kreditur tanpa jaminan” yang tidak memiliki hak atas properti tertentu dan hanya berharap mendapatkan pemulihan secara keseluruhan. Itu bisa memakan waktu satu tahun atau lebih.

Pada titik ini, kecepatan pergerakannya tidak terlalu ditentukan oleh persyaratan khusus undang-undang kepailitan dan lebih ditentukan oleh realitas komersial dari setiap kasus. Berapa lama, misalnya, waktu yang dibutuhkan untuk melikuidasi aset menjadi uang tunai? 

Blokir: Anda menyebutkan pasar sekunder dapat muncul, di mana kreditor dapat menjual hak mereka atas aset dengan harga diskon?  

Gianatasio: Ini menimbang kemungkinan pemulihan dengan garis waktu pemulihan.

[Jika] pelanggan ritel membutuhkan sebagian dari modal mereka, mereka mungkin bersedia menjual seharga lima atau 10 sen dolar. Ini posisi yang sulit.

Klien: Ini sangat awal untuk hal seperti itu, terutama [with] begitu banyak ketidakpastian. Bukan berarti orang tidak mau, karena itu mungkin berisiko tinggi dan imbalannya sangat tinggi.

Jika Anda melihat kasusnya, dari Voyager ke Celsius ke FTX, mereka telah diajukan dengan urutan yang semakin kompleks. Ada juga [besarnya] ketidakpastian seputar pengajuan. Jadi, menurut saya hampir tidak ada visibilitas atau kepercayaan atau keyakinan, saat ini, tentang asetnya.

Blokir: Apa yang Anda lihat sebagai efek penularan dari keruntuhan FTX?

Gianatasio: Seperti yang telah kita lihat di Voyager dan Celsius, menurut saya ini adalah kasus kebangkrutan yang signifikan, tetapi menurut saya kasus tersebut cukup mandiri untuk ekosistem crypto dan aset digital. Saya tidak berpikir mereka akan memiliki terlalu banyak dampak pada pasar keuangan yang lebih luas.

Namun, FTX adalah contoh penting dari operator yang di luar sana mempertahankan diri sebagai juara manajemen risiko dan perlindungan investor.

Wawancara telah diedit untuk kejelasan dan singkatnya.

Dapatkan berita dan wawasan crypto teratas hari ini yang dikirimkan ke kotak masuk Anda setiap malam. Berlangganan buletin gratis Blockworks sekarang.