CEO Dibalik $ 50 Miliar Stablecoin Menjelaskan Mengapa Tidak Semua Dolar Digital Diciptakan Sama

Jeremy Allaire adalah CEO Circle, salah satu penerbit utama USD Coin yang dipatok dalam dolar, salah satu stablecoin dengan pertumbuhan tercepat di dunia. Dengan kapitalisasi pasar di utara $50 miliar, USDC mendekati keunggulan besar yang telah lama dipegang Tether. Namun, Circle lebih dari sekadar penerbit stablecoin. Perusahaan menggunakan token untuk membangun seluruh ekosistem keuangan di atas beberapa blockchain dan menawarkan alat sederhana bagi bisnis untuk mengintegrasikan USDC ke dalam operasi mereka.

Dalam wawancara eksklusif dengan Forbes, Allaire merinci bagaimana koin stabil menjadi terintegrasi ke dalam sistem keuangan tradisional dan untuk memahami bagaimana Circle menangani pengawasan tambahan yang dihadapi seluruh industri sebagai akibat dari krisis Rusia/Ukraina. Selain itu, Circle kembali ke jalur SPAC lagi, mencapai kesepakatan baru untuk go public dengan valuasi $9 miliar.

Wawancara ini dikutip dari publikasi penelitian premium kami Forbes CryptoAsset dan Blockchain Advisor. Berlangganan hari ini untuk lebih banyak berita terkini, wawasan eksklusif, wawancara, dan banyak lagi.

Forbes: Bisakah Anda memberi kami gambaran singkat tentang lini bisnis utama Circle?

Jeremy Allaire: Bagian paling mendasar dari bisnis ini adalah apa yang kami sebut bisnis infrastruktur pasar stablecoin kami, yang paling dipahami sebagai produk USDC. Kami menganggapnya sebagai infrastruktur pasar yang tersedia untuk semua jenis pelaku pasar untuk diintegrasikan dan digunakan. Ini adalah sesuatu yang dapat diintegrasikan oleh pengguna akhir dan pengembang serta orang-orang yang membangun produk dan layanan ke dalam produk mereka. Jadi tidak seperti, katakanlah, bisnis tradisional di mana setiap orang adalah pelanggan langsung, kami mengoperasikan protokol dan mata uang digital. Tujuannya adalah untuk mendapatkan sebanyak mungkin pengembang, berintegrasi dengannya sebanyak mungkin aplikasi dan layanan yang terhubung dengannya. Dengan melakukan itu, itu meningkatkan utilitas protokol. Kami memiliki banyak jenis kemitraan yang bertujuan untuk mendapatkan penggunaan dan distribusi yang lebih besar, yang terbesar adalah Coinbase, mitra peluncuran USDC. Coinbase membuatnya benar-benar dapat diakses oleh pengguna akhir ritel rata-rata. Tapi sekarang, dengan kemitraan dengan perusahaan seperti FTX, dan perusahaan NFT dan protokol DeFi, itu tersedia dalam banyak cara yang berbeda. Ada sekitar $53 miliar dari Koin USD (USDC) beredar, yang secara setara akan menjadikan kami salah satu dari 50 bank terbesar di AS

Bagian besar berikutnya adalah apa yang kami sebut bisnis layanan transaksi kami. Mungkin bahkan sebelum membahasnya, pada intinya, kami menawarkan sesuatu yang disebut Akun Lingkaran, akun gratis yang tersedia untuk bisnis dari semua ukuran yang menyediakan cara bagi orang-orang untuk menghubungkan perbankan, menyimpan dan menahan USDC, serta mengonversi dan menukarkannya di berbagai blockchain. . Dengan akun gratis, ada juga produk nilai tambah tambahan yang kami kenakan. Produk Layanan Treasury kami adalah produk pinjaman kami, di mana bisnis dapat masuk dan mereka dapat meminjamkan kami USDC. Atau jika mereka memiliki dolar, mereka dapat mengubahnya menjadi USDC, dan kemudian meminjamkan USDC itu dengan jangka waktu tertentu, seperti satu bulan, tiga bulan, enam bulan, 12 bulan, atau suku bunga tetap, kemudian kami melakukan pinjaman grosir di belakangnya, dan kami membayar bunga atas pinjaman USDC tersebut.

Forbes: Bagaimana hubungan antara Circle dan USDC serupa atau berbeda dengan Ripple dan XRP?

Allaire: Mata uang digital seperti USDC sangat, sangat berbeda. USDC adalah instrumen pembayaran nilai tersimpan yang diatur oleh pengawas perbankan di seluruh AS. Sudah sejak hari pertama kira-kira empat tahun yang lalu di tahun 2018. Ini adalah peraturan yang sama yang mengatur PayPal dan Square Cash, serta Apple Pay dan Venmo. Dengan semua ini, ketika Anda memasukkan dolar, Anda mendapatkan representasi digital 1:1 yang kemudian dapat Anda gunakan dalam aplikasi digital. Kami kebetulan mengeluarkan aset digital nilai tersimpan di blockchain alih-alih loop tertutup, hal taman bertembok, seperti Venmo. Kami tidak pergi dan menjual token. Tidak ada seseorang yang berspekulasi tentang nilai USDC dan itu tidak digunakan untuk membayar penggunaan blockchain. Jadi, ini sangat berbeda dari apa yang saya anggap sebagai token asli dari blockchain yang digunakan untuk membayar biaya pada blockchain seperti ether, XRP monero atau solana, atau salah satu dari token ini yang digunakan untuk beroperasi pada blockchain. Kami hanya duduk di atas; kami seperti lapisan di atas blockchain.

Forbes: Mari kita bicara tentang cadangan USDC. Baru-baru ini Anda telah mengubah konstitusi untuk fokus pada uang tunai dan utang pemerintah jangka pendek daripada utang komersial, dll. Apa proses pemikiran di balik perubahan ini? Juga, apakah Anda berharap untuk kembali memegang lebih banyak utang komersial jangka pendek dan jenis aset lainnya berdasarkan profil manajemen risiko yang telah Anda siapkan?

Allaire: Selama setahun terakhir, pasar dan regulator telah melihat ruang ini lebih dekat dan berkata, “Hei, ini tumbuh sangat cepat. Ini berpotensi untuk diskalakan secara sistemik, dan kami ingin memastikan bahwa nilai mata uang digital yang stabil adalah yang paling aman untuk penggunaan umum sebagai instrumen setara kas.” Mengingat permintaan pasar dan regulator, kami membuat perubahan dan mendapat respons yang luar biasa. Saya pikir pertanyaan menarik yang tertanam dalam pertanyaan Anda adalah seperti apa masa depan? Saya pikir itu pertanyaan kebijakan. Dan itu adalah inti dari pekerjaan kebijakan yang terjadi dengan Departemen Keuangan AS, Kongres dan di tempat lain, yang merupakan undang-undang yang akan diberlakukan untuk bank stablecoin yang disewa dan berlisensi federal seperti Circle—kami sedang dalam proses persiapan untuk mengajukan piagam bank nasional. Yang penting adalah penerbit stablecoin adalah bank cadangan penuh. Ketika Anda berpikir tentang bank tradisional, jika Anda memiliki akun Chase, misalnya, Anda sebenarnya tidak memiliki dolar, Anda memiliki dolar Chase. Itu adalah IOU; Anda memiliki kewajiban dari Chase. Jika Anda memiliki $1,000 di rekening bank atau rekening giro Anda, Anda sebenarnya tidak memiliki $1,000, Anda memiliki klaim atas $1,000. Anda benar-benar efektif memegang buku pinjaman. Itulah yang kita semua tahu sebagai perbankan cadangan fraksional—mereka meminjamkan uang delapan kali, sepuluh kali, dan mudah-mudahan tidak semua orang datang sekaligus dan menginginkan uang mereka kembali. Tetapi jika mereka melakukannya, ada semua jenis parameter yang ditempatkan di sekitar bank, jenis aset apa yang boleh mereka pegang, dan mereka memiliki tes stres untuk hal-hal seperti bagaimana jika ada arus keluar yang besar selama periode 30 hari? Stablecoin sekarang jauh lebih sederhana. Anda punya pemerintah, Treasuries dan uang tunai. Dan Anda tidak meminjamkannya kepada siapa pun. Tidak ada risiko lari dalam pengertian itu. Jadi, Anda tidak memerlukan asuransi FDIC, karena asuransi FDIC dirancang untuk bank cadangan fraksional. Tetapi Anda mungkin ingin memiliki aturan tentang apa yang boleh Anda lakukan dengan cadangan—batas risiko—dan inilah yang kami harapkan dari Anda dalam hal likuiditas dan memenuhi persyaratan likuiditas tersebut. Serangkaian aturan itu, aset dan likuiditas, dan manajemen risiko untuk mata uang digital bernilai stabil, itu harus ditulis. Bentuk piagam bank itu tidak pernah ada dan perlu ditulis. Jadi itulah yang sedang kami upayakan.

Forbes: Anda baru-baru ini bersaksi di depan Kongres. Saya ingin mendapatkan beberapa takeaways utama Anda dari pengalaman itu. Selain itu, ada wawasan tentang percakapan baru-baru ini yang keluar dari SEC, seperti saran bahwa stablecoin dapat menjadi sekuritas atau implikasi bahwa penyelesaian $ 100 juta BlockFi dapat terjadi pada bisnis pinjaman Anda? Coinbase, mitra Anda, telah secara terbuka menantang SEC mengenai produk pinjaman berdasarkan USDC, yang akhirnya tidak diluncurkan.

Allaire: Saya pikir itu sangat jelas dan kami telah mendengar Ketua Gensler membuat beberapa pernyataan bahwa setara uang tunai yang diatur di bawah undang-undang pembayaran/model undang-undang perbankan bukanlah keamanan. Saya dapat membayangkan argumen yang dibuat tentang stablecoin lain yang mungkin bersifat sintetis dapat berupa turunan sintetis, atau stablecoin lain yang secara aktif mengelola portofolio investasi yang mencakup risiko jangka panjang dan hal-hal lain dapat dilihat dan diperlakukan secara berbeda karena itu beroperasi di luar nilai yang disimpan. Kami selalu tetap didefinisikan dalam undang-undang sistem pembayaran itu. Produk pinjaman yang dibuat menggunakan sesuatu seperti USDC, di mana seseorang meminjamkan Koin USD dan dibayar dengan tingkat bunga adalah kontrak investasi. Dan jika Anda bukan bank dan Anda menawarkannya, maka Anda menawarkan sekuritas. Itu selalu menjadi pandangan kami dan itulah mengapa ketika kami meluncurkan Circle Yield, yang merupakan produk pinjaman di mana Anda meminjamkan USDC dan Anda membayar tingkat bunga, Anda membeli keamanan, dan keamanan yang dikecualikan itu diajukan ke SEC. Kami memiliki pengungkapan risiko, dan kami hanya menyediakan produk itu untuk investor dan bisnis terakreditasi.

Forbes: Mari kita beralih ke krisis Rusia/Ukraina. Pernahkah Anda memperhatikan penggunaan USDC secara ilegal untuk menghindari sanksi atau pencucian uang.

Allaire: Tidak, tapi saya pikir ada beberapa hal yang bisa saya katakan. Pertama, Circle selalu menjalankan program kepatuhan yang sangat kuat. Kami telah terdaftar di FinCEN sejak 2014. Kami telah meningkatkan program kepatuhan, program penegakan sanksi, dan bekerja sangat erat dengan penegak hukum untuk memantau dan memblokir entitas yang dikenai sanksi atau alamat blockchain. Kami juga menjalankan bentuk analisis dan deteksi kami yang lebih dalam. Kami bekerja dengan jaringan pertukaran lain, dompet, dan lainnya juga. Kami juga telah melihat sejumlah besar USDC digunakan dalam bantuan ke Ukraina. Kami telah meluncurkan program kami sendiri di sekitar itu juga, bermitra dengan organisasi yang mampu melakukan verifikasi entitas, verifikasi organisasi, hal-hal seperti itu. Jadi itu benar-benar kunci. Karena kami sendiri tidak menghadapi pasar retail secara langsung. Bukannya kami memiliki pemegang rekening di Rusia atau semacamnya.

Forbes: Apa artinya memblokir alamat dengan USDC dan apakah itu memengaruhi gagasan desentralisasi yang dirasakan?

Allaire: Kami memiliki kebijakan daftar hitam yang ketat, yang secara efektif jika ada risiko mendasar terhadap integritas dan keamanan USDC itu sendiri, Center berhak untuk memasukkan alamat tersebut ke daftar hitam. Itu akan menjadi sesuatu seperti serangan sistem atau jika perintah pengadilan yang mengikat disampaikan ke Center, kami dapat memasukkan alamat ke daftar hitam. Ini bukan, "Saya mengirim barang ke alamat yang salah atau protokol DeFi diretas, dapatkah Anda mengembalikan uang saya?" Ada bahaya moral yang besar dengan itu. Jadi ini benar-benar tentang penegakan hukum.

Mengenai masalah sentralisasi, Circle adalah lembaga keuangan teregulasi yang mengharuskan adanya kontrol tertentu. Kami memiliki model hibrida yang beroperasi pada infrastruktur terdesentralisasi. Tapi ada penerbit terpusat, dan itu fitur untuk banyak orang bahkan jika itu mungkin bug untuk orang lain. Jika Anda melihat secara khusus pada sejarah di sini, ada sejumlah kasus yang sangat terbatas di mana hal ini telah terjadi.

Forbes: Bisakah Anda memandu saya melalui alasan awal untuk SPAC dan menjelaskan mengapa itu tertunda?

Allaire: Musim semi lalu, kami membuat keputusan untuk memasuki pasar publik sebagai perusahaan. Ada banyak alasan berbeda untuk menjadi perusahaan publik. Bagi kami itu jatuh ke dalam beberapa kategori. Pertama, ini adalah kesempatan untuk mengakses pasar modal, meningkatkan modal, dll. Kedua, sebagai semacam infrastruktur pasar keuangan, keyakinan kami adalah bahwa menjadi perusahaan publik dan memiliki persyaratan peraturan tambahan, yang sangat signifikan, adalah hal yang sangat penting. sinyal ke pasar. Ketiga, model perusahaan akuisisi tujuan khusus (SPAC) menawarkan banyak kualitas yang menarik bagi seorang pengusaha, seperti waktu untuk memasarkan. Untuk waktu yang lama, waktu untuk memasarkan pada daftar publik melalui SPAC adalah tiga sampai lima bulan, bukan enam sampai 12 bulan. Itu berubah ketika SPAC menerima lebih banyak pengawasan, terutama beberapa yang bermasalah. Saya pikir tantangan lain hanyalah bahwa kami adalah perusahaan yang cukup baru dengan bisnis yang cukup baru di area di mana terdapat pertanyaan-pertanyaan regulasi risiko akuntansi inti, dan SEC melakukan tugasnya untuk memastikan tingkat pengungkapan yang tepat, akuntansi risiko, peraturan, dll. Melewati kualifikasi SEC membutuhkan waktu lebih lama, yang tidak masalah. Pandangan saya adalah bahwa kami akan bolak-balik, kami mengulangi dan pada akhirnya akan melewati kualifikasi dan menjadi perusahaan yang terdaftar, tetapi itu memakan waktu sedikit lebih lama dari yang kami harapkan semula.

Forbes: Dengan banyaknya uang yang beredar di pasar swasta, apakah Anda pernah berpikir untuk menunda go public? Mengapa penilaian Anda sekarang berlipat ganda menjadi $9 miliar?

Allaire: Kami berkomitmen penuh untuk menjadi perusahaan publik. Dan mengingat prospek keuangan yang meningkat secara signifikan untuk beberapa tahun ke depan, kami merasa bahwa nilai perusahaan kami jelas meningkat. Jadi, kami merevisi kesepakatan.

Forbes: Ketika kesepakatan pertama kali diumumkan, saya terkejut melihat bahwa bisnis Treasury and Transaction Services Anda menghasilkan lebih banyak pendapatan daripada bunga atas kepemilikan USDC. Menurut beberapa proyeksi Anda baru-baru ini, Anda memperkirakan tren itu akan berbalik secara dramatis. Apa yang menyebabkan pandangan baru ini?

Allaire: Beberapa hal. USDC terus berkembang pesat dan kami berada dalam lingkungan tingkat kenaikan. Tingkat kenaikan ini bertambah langsung ke aliran pendapatan dan pendapatan kami. Itu tercermin dalam revisi. Sejak awal tahun, kami telah menambahkan $10 atau $11 miliar lagi. Selain itu, seperti yang kami nantikan, kami melihat banyak pertumbuhan dalam jenis kasus penggunaan di mana USDC ikut berperan. Dan menurut saya, secara tematis, kami melihat semakin banyak perusahaan pembayaran tradisional yang ingin mulai menggunakan USDC. Kami melihat minat yang muncul dari kasus penggunaan perdagangan internet, yang menarik untuk dilihat sekarang karena kami dapat melakukan pembayaran USDC yang cepat, murah, dan hampir instan. Dan kami mulai melihat minat dari keuangan tradisional (TradFi) melihat ini sebagai cara yang lebih baik untuk melakukan hal-hal jenis penyelesaian dolar tunai digital. Jadi, saya pikir ini terkait dengan sedikit prospek bisnis kami untuk beberapa tahun ke depan.

Forbes: Terima kasih.