Circle Mengungkap Eksposur FTX, Mengatakan Konversi USDC di Binance Memiliki Proyeksi yang Merugikan

Runtuhnya FTX dan konversi otomatis Koin USD di Binance akan menyebabkan kinerja Circle menjadi "secara material lebih rendah" daripada proyeksi yang dibuat pada bulan Februari, kata perusahaan itu dalam pengajuan peraturan baru. 

Di dalamnya, Circle mengungkapkan bahwa ekuitas FTX "kecil" yang disinggung oleh CEO Circle Jeremy Allaire di Twitter minggu lalu adalah investasi $ 10.6 juta yang dilakukan perusahaan di FTX Group, menurut pengajuan peraturan baru.

Secara relatif, $10.6 juta mungkin kecil untuk Circle. 

Meskipun perusahaan cenderung tidak mengungkapkan berapa banyak yang telah diinvestasikan dalam proyek lain, namun sangat aktif. Hanya dalam beberapa bulan terakhir, perusahaan tersebut dan cabang modal venturanya, Circle Ventures, telah menjadi bagian dari Ottr Finance's Putaran pra-unggulan $ 3.1 juta, Kenaikan $ 12 juta dari Slide, Dan Putaran $ 150 juta untuk Aptos.

Seorang juru bicara Circle memberi tahu Dekripsi bahwa sementara Allaire tahu jumlah yang diinvestasikan Circle di FTX, dia tidak ingin mengungkapkan angka itu di bukunya Untaian Twitter minggu lalu yang membahas "FUD" tentang hubungan Circle dengan FTX. "Circle tidak memiliki eksposur material ke FTX dan Alameda," tweet Allaire saat itu.

"Sebagai aturan, kami tidak mengungkapkan investasi secara publik kecuali jika itu material bagi Circle, yang tidak dimiliki FTX," kata juru bicara Circle. “Mengingat kami sedang dalam pendaftaran dan fokus yang meningkat pada dampak FTX, kami mengungkapkan investasi kami di S4 terbaru kami.”

Namun kini, akibat kebangkrutan Grup FTX, Circle mengatakan kepada investornya bahwa mereka telah menghentikan semua transaksi dengan perusahaan tersebut.

“Perusahaan akan mengakui penurunan nilai Investasi FTX pada periode pelaporan di mana indikator penurunan nilai muncul,” tulis Circle dalam laporannya pengajuan S-4 yang diubah. “Perusahaan telah menangguhkan layanan dan transaksinya dengan Grup FTX dan sedang dalam proses mengevaluasi dampak penyediaan layanan di masa mendatang kepada Grup FTX dan potensi dampak finansial tidak langsung dari kebangkrutan Grup FTX.”

Perusahaan awalnya mengajukan S-4 dengan Komisi Sekuritas dan Bursa AS pada Agustus 2021, mengatakan pada saat itu berencana untuk go public dengan bergabung dengan Concord Acquisition Corp. Penilaian $ 4.5 miliar. Pada bulan Februari, penerbit stablecoin USD Coin (USDC) telah menggandakan valuasinya $ 9 miliar.

Kesepakatan itu dimaksudkan untuk diselesaikan sebelum akhir tahun, kata Allaire Nasib di Juli. Namun pada bulan Oktober, Concord menunda merger hingga “selambat-lambatnya 31 Januari 2023”. 

Alasan lain — dan bisa dibilang, lebih besar — ​​Circle mungkin melewatkan proyeksi yang dibuatnya pada bulan Februari adalah konversi otomatis saldo USDC yang sedang berlangsung di dompet pada pertukaran crypto Binance ke stablecoin Binance USD (BUSD) miliknya sendiri.

Untuk paruh pertama tahun 2022, Circle melaporkan USDC senilai $84 miliar yang dikeluarkan olehnya atau Coinbase—lebih dari dua kali lipat jumlah yang dikeluarkan selama periode yang sama di tahun 2021, menurut pengajuan SEC-nya. Tapi itu diimbangi dengan penebusan $ 71 miliar, yang lebih dari tiga kali lipat dibandingkan tahun lalu. Itu berarti $13.5 miliar USDC bersih baru yang dikeluarkan hingga 30 Juni 2022 menunjukkan penurunan sebesar 36% dibandingkan periode yang sama pada tahun 2021.

Meskipun Circle mengakui sulit untuk mengetahui secara pasti berapa banyak USDC yang telah dikonversi secara otomatis ke BUSD, perusahaan mengatakan kepada para pemegang saham bahwa mereka telah melihat “peningkatan BUSD sekitar $3.0 miliar dari 17 Agustus 2022 hingga 30 September 2022 dan, karenanya, kami memperkirakannya naik menjadi $3.0 miliar dari penurunan USDC dalam Sirkulasi sebesar $8.3 miliar dari 30 Juni 2022 hingga 30 September 2022 didorong oleh konversi otomatis oleh Binance.”

Ketika Binance pertama kali mengumumkan rencananya untuk mengonversi saldo USDC secara otomatis (bersama dengan Pax Dollar dan TrueUSD) ke BUSD miliknya sendiri, perusahaan mengatakan akan melakukannya meningkatkan likuiditas bagi investor.

Pada saat itu, Allaire berpikir bahwa USDC dapat diuntungkan jika USDC menjadi aset pilihan bagi pengguna Binance untuk memindahkan dana di dalam dan di luar bursa.  

“Mengingat betapa terbatasnya penggunaan BUSD di luar Binance, ini kemungkinan akan menguntungkan penggunaan USDC sebagai pilihan cross CEX dan DEX stablecoin rail,” tulisnya. di Twitter. “Kecuali Binance dapat meyakinkan semua pesaing mereka untuk mendukung BUSD. Tidak sepertinya."

Hipotesisnya mungkin masih terbukti benar, tetapi saat ini ada banyak faktor pasar yang melawan stablecoin.

Selain keruntuhan FTX dan konversi BUSD, Circle juga mengutip fakta bahwa kenaikan suku bunga telah menyebabkan investor memindahkan aset mereka dari stablecoin ke "Perbendaharaan AS, dana pasar uang, dan produk investasi tradisional lainnya."

Para investor itu juga tidak semuanya berasal dari dunia keuangan tradisional. 

MakerDAO saat ini merupakan protokol pinjaman terdesentralisasi terbesar, menyumbang 15% dari aset senilai $43.5 miliar yang diinvestasikan dalam keuangan terdesentralisasi, menurut DeFi Llama. Awal bulan ini, berhasil menggandakan pendapatannya, sebagian berkat keputusannya untuk berinvestasi dalam obligasi Treasury AS.

Tetapi USDC masih merupakan bagian terbesar dari perbendaharaan protokol peminjaman.

Pada Selasa sore, USDC masih menjadi stablecoin terbesar kedua dengan kapitalisasi pasar $44.5 miliar, menurut CoinGecko. 

Tether, yang kapitalisasi pasarnya mencapai $71 miliar minggu lalu, telah mengalami gelombang penebusan dan sekarang memiliki kapitalisasi pasar $66 miliar. Sementara itu, BUSD Binance adalah stablecoin terbesar ketiga dengan $23 miliar setelah menambahkan $6 miliar ke kapitalisasi pasarnya sejak Binance mulai mengonversi otomatis saldo USDC, USDP, dan TUSD pada awal September.

Catatan editor: artikel ini telah diperbarui untuk menyertakan komentar dari juru bicara Circle.