Coinbase Membela Proses Pencatatan, Terlepas dari Tekanan SEC

Coinbase memiliki masalah. Regulator AS dilaporkan sedang menyelidiki apakah itu menyamar sebagai bursa efek tidak terdaftar — memungkinkan perdagangan aset digital yang berada di bawah yurisdiksi SEC.

Penyelidikan pertama kali ditandai ketika SEC mengungkapkan biaya perdagangan orang dalam terhadap mantan manajer produk Coinbase Ishan Wahi dan dua lainnya yang melibatkan setidaknya 25 aset digital.

SEC memperhitungkan setidaknya sembilan dari cryptocurrency tersebut adalah sekuritas. Penerbit sekuritas harus mengajukan laporan keuangan dan pengungkapan lainnya — sama seperti perusahaan publik — memberikan transparansi untuk mendukung keputusan investasi yang terdidik.

Satu minggu setelah berita tentang tuduhan Wahi pecah, Bloomberg melaporkan rincian penyelidikan SEC terbuka ke Coinbase yang mendahului kasus perdagangan orang dalam. Stok Coinbase mabuk Keesokan harinya.

Coinbase ingin membuat daftar setiap token yang mungkin

Menurut Bloomberg, SEC meningkatkan pengawasan Coinbase setelah platform mulai memperluas jangkauan aset digital yang tersedia untuk pedagang yang berbasis di AS.

Pada bulan Januari tahun lalu, Coinbase “membuka pintu” bagi penerbit token melalui “Asset Hub” yang baru, yang secara efektif dapat diisi oleh perusahaan rintisan dengan harapan aset digital mereka terdaftar di Coinbase. 

Coinbase telah merinci kriteria daftarnya, mulai dari apakah aset tersebut dianggap sebagai investasi atau ada ekspektasi keuntungan, hingga kekhawatiran sentralisasi terkait dengan kontrol atas protokol atau dana pengguna, hingga kualitas kode umum.

Brian Armstrong, CEO miliarder Coinbase, kemudian men-tweet bahwa tujuan Coinbase adalah untuk membuat daftar “setiap aset yang legal untuk melakukannya,” tetapi memperingatkan bahwa pasar tidak boleh mengambil daftar sebagai dukungan Coinbase atas aset itu – di luar memenuhi standar minimumnya.

Kerangka kerja daftar menggemakan "Uji Howey”, kuis empat cabang yang diandalkan oleh regulator AS untuk memutuskan apakah suatu aset adalah kontrak investasi dan karenanya harus diatur sebagai sekuritas.

'Cukup terdesentralisasi' bukan bagian dari Howey Test

SEC hanya secara eksplisit mengkonfirmasi pendiriannya pada satu aset digital: bitcoin, yang menurut pengawas adalah komoditas. 

Pada 2019, mantan ketua Jay Clayton terkenal bahwa eter mungkin pada satu titik menjadi keamanan, tetapi sejak itu berevolusi menjadi sesuatu yang lain. Kursi saat ini Gary Gensler berlumpur perairan pada bulan Januari dengan gagal mengutip eter, di samping bitcoin, sebagai aset digital non-keamanan.

Dario de Martino, mitra di firma hukum Allen & Overy menjelaskan kepada Blockworks dalam email bahwa staf SEC telah menekankan pentingnya desentralisasi dalam menentukan apakah token harus diatur sebagai keamanan. “Namun, tidak ada panduan bermanfaat yang ditawarkan untuk mendefinisikan atau mencapai 'desentralisasi yang memadai', yang membuat pelaku pasar berada dalam teka-teki,” kata de Martino.

Coinbase, seperti segudang perusahaan cryptocurrency lainnya selama setengah dekade terakhir, masih mengeluh kurangnya kejelasan peraturan dalam hal sekuritas aset digital, meskipun makalah panjang SEC 2019 yang menjelaskan metodenya.

Paul Grewal, kepala petugas hukum Coinbase, mengklaim dalam a posting blog minggu lalu SEC meninjau kerangka internalnya untuk memutuskan token mana yang akan dicantumkan, yang sebagian menentukan apakah aset tersebut dapat dianggap sebagai sekuritas. “Coinbase tidak mencantumkan sekuritas di platformnya. Titik,” tulis Grewal.

Game kucing-dan-tikus yang didukung oleh permainan kata

Coinbase membuat keputusan bisnis untuk mendapatkan pangsa pasar maksimum dengan mendaftarkan token sebanyak mungkin di Amerika Serikat, menurut Preston Byrne, mitra di firma hukum New York Anderson Kill. 

Lebih dari 150 cryptocurrency tersedia untuk pedagang AS, jadi ketika Coinbase mengatakan tidak mencantumkan sekuritas apa pun di platformnya, itu mungkin hanya bermain lucu dengan bahasanya, Byrne menyinggung.

“Token bukanlah sekuritas. Ini adalah kontrak investasi, yang diatur oleh Securities Act dengan cara yang persis sama dengan sekuritas,” jelas Byrne.

“Ada kemungkinan yang sangat kuat, menurut pendapat profesional saya, bahwa banyak hal di Coinbase adalah kontrak investasi,” tambahnya.

Menurut Byrne, teka-teki untuk Coinbase bermuara pada seberapa sengaja regulator dapat membiarkan pertukaran itu, mengenai realitas aset yang dijualnya.

“Karena regulator belum secara tegas mengatakan bahwa sebagian besar hal di platform mereka adalah sekuritas, Coinbase beroperasi atas dasar bahwa mereka tidak akan melakukannya sampai mereka diberitahu sebaliknya,” kata Byrne. 

Game kucing-dan-tikus ini dimainkan pada bulan Desember 2020, ketika SEC menggugat Ripple Labs dan eksekutif puncaknya atas token XRP mereka. Coinbase segera dihapus dari daftar XRP dalam menanggapi kasus ini. 

Coinbase juga menarik steker pada produk akun crypto berbunga tahun lalu – yang akan menjanjikan pelanggan 4% hasil pada deposito USDC – setelah SEC mengancam akan menuntut, dan setelah pemberi pinjaman crypto BlockFi memilikinya sendiri produk serupa dipertanyakan oleh regulator.

Tes Howey masih “lembek” dalam hal mengklasifikasikan kontrak investasi, kata Byrne, apakah aset terkait ada di blockchain atau tidak.

“Tidak ada lembaga di Amerika Serikat yang ditugaskan untuk menjalankan setiap kontrak investasi melalui tes yang lemah itu dan memberikan kesimpulan definitif secara hukum yang dapat diandalkan oleh semua orang,” kata Byrne.

Sebaliknya, penegak hukum seperti SEC telah mendorong kewajiban itu ke penerbit token dan penasihat mereka — penjaga gerbang ke pasar publik dengan cara tidak memberikan pendapat palsu atau konyol, dan penerbit diharapkan untuk mematuhi hukum dan mengikuti saran dari penasihat, Byrne beralasan .

Coinbase, dalam bentuknya saat ini, memiliki satu tanggung jawab hukum menyeluruh: untuk tidak beroperasi sebagai bursa efek yang tidak terdaftar. “Artinya jika mereka sembrono atau lalai atau berniat untuk memperdagangkan sekuritas di platform mereka, mereka mungkin memiliki masalah di tangan mereka,” kata Byrne.

Dalam sebuah pernyataan yang dikirim melalui email ke Blockworks, juru bicara Coinbase mengatakan bahwa pihaknya melembagakan “proses peninjauan yang kuat” karena percaya bahwa peraturan sekuritas yang ada tidak berfungsi untuk sekuritas aset digital.

“Aturan yang mengatur pasar sekuritas dikembangkan beberapa dekade sebelum munculnya crypto. Ketika penulis ini menulis aturan untuk mengatur pasak persegi, mereka tidak memperhitungkan bagaimana aturan itu akan berdampak pada lubang bundar yang tidak dapat diprediksi di masa depan, ”kata mereka. 

Terlepas dari kepercayaan Coinbase yang diakui dalam prosesnya, upaya untuk membuat daftar jumlah token maksimum yang mungkin membuatnya bertentangan dengan SEC. Dalam perlombaan untuk pangsa pasar, ambisi Coinbase mungkin baru saja kembali menggigit.

Tinggal 3 hari lagi untuk menukarkan diskon DAS terbesar kami!  Gunakan kode NYC250 untuk mendapatkan tiket diskon $250 untuk menghadiri konferensi institusional crypto .