Protokol DeFi AAVE menghadapi utang buruk dan titik kegagalan terpusat

AAVE memiliki masalah utang buruk. Komunitas global orang menggunakan protokol AAVE untuk mengambil dan melayani pinjaman crypto, menyediakan likuiditas, mempertaruhkan, mendapatkan bunga, dan/atau memberikan suara pada proposal tata kelola.

Namun sebagai hasil dari transaksi keuangan ini, protokol AAVE sendiri memiliki utang — yang akan dibayarkan di masa mendatang kepada AAVE dari para penggunanya. Masalah? Beberapa dari hutang itu mungkin menjadi buruk.

AAVE saat ini membanggakan lebih dari $6 miliar dalam nilai crypto di platformnya. Yang disebut implementasi 'V2' saat ini memiliki $5.5 miliar dalam Total Value Locked (TVL), ukuran protokol DeFi yang sering dikutip (walaupun mudah dimanipulasi). TVL itu mencakup $5.16 miliar dalam ETH dan token berbasis ETH, $669 juta dalam bentuk eter terbungkus (WETH), dan $546 juta dalam bitcoin terbungkus (WBTC).

DeFiLlama, situs web metrik populer, menghitung $1.7 miliar dari total $5.5 miliar itu sebagai pinjaman. Situs web juga terdaftar $350.3 juta karena aset dapat segera dilikuidasi — tertinggi kedua dari semua aplikasi DeFi.

DeFiLlama juga mengutip Ethereum yang dikendalikan oleh AAVE dompet yang saat ini memegang token senilai $144 juta, sebagian besar adalah eter terbungkus AAVE (aWETH) dan bitcoin terbungkus AAVE (aWBTC).

Data transaksi dari alamat ini menunjukkan dompet itu menerima transaksi ETH bernilai tinggi dari bursa terpusat seperti Bitfinex. Itu juga sering berinteraksi dengan salah satu dompet resmi USD Coin Centre. Pada 21 November, misalnya, ia menerima tiga transaksi 1,250 ETH, sedikit lebih 16,622 ETH, dan hampir 10,000 ETH, langsung dari hot wallet Bitfinex.

Alamat Ethereum berlabel di Etherscan sebagai Aave: Tim Kejadian saat ini memegang $82 juta dalam bentuk token Ethereum. SEBUAH cuplikan terbaru oleh DeBank menempatkan nilainya pada $74 juta dan $7 miliar utang USDC.

Grafik Aave: Tim Kejadian wallet secara menarik menerima transfer sebesar 7.2 juta USDC pada 17 November 2022. Wallet dengan cepat mentransfer 7 juta USDC ke AAVE V2 dalam transaksi berlabel 'pembayaran'. Transaksi ini menunjukkan bahwa pengontrol alamat menarik USDC dari pertukaran untuk melunasi pinjaman.

Dengan begitu banyak titik kontrol terpusat, termasuk akun pertukaran terpusat yang dikendalikan oleh satu orang, komunitas AAVE mulai bertanya-tanya tidak hanya apakah debiturnya layak mendapat kredit, tetapi juga siapa yang mengontrol aset protokol.

Kebangkrutan FTX telah merusak aset banyak debitur AAVE. Miliaran dolar akan tetap terkunci dalam proses kebangkrutan selama berbulan-bulan, dan aset ini tidak dapat segera dilunasi ke AAVE. Paling buruk, ketakutan dapat memicu bank lari karena deposan mencoba menarik aset mereka dari protokol secara massal.

AAVE juga menghadapi risiko meminjamkan aset digital tambahan kepada peminjam yang tidak dapat membayar kembali. AAVE $1.7 miliar dalam aset pinjaman mungkin menunjukkan perdagangan leverage yang cukup besar di bursa aset digital. Tentu saja, leverage disertai dengan risiko tinggi, termasuk kehilangan uang karena taruhan yang buruk atau bahkan kehilangan akses ke aset seseorang ketika bursa meleleh secepat FTX.

Baca lebih lanjut: Protokol DeFi membatasi peminjaman Eter — inilah alasannya

Utang macet dapat menghantui AAVE dan penggunanya, terutama jika pasar mengalami penurunan signifikan lainnya. AAVE pada akhirnya mungkin ingin membuang jaminan tidak likuid senilai miliaran dolar. Miliaran protokol seharusnya TVL bisa berakhir dengan cepat jatuh melalui bear market yang memburuk, kepanikan bank run-like, atau keduanya.

Untuk berita lebih lanjut, ikuti kami di Twitter dan berita Google atau dengarkan podcast investigasi kami Inovasi: Kota Blockchain.